反者道之动的启示

作者&投稿：诏帜（若有异议请与网页底部的电邮联系）

报告出品方：首创证券

以下为报告原文节选

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1.忆过往：龙头白酒企业三十年兴衰沉浮的启示

1.1 第一轮白酒行业周期性调整的启示（1989-1997）：顺势者盛，逆势者衰——失落的“汾老大”，崛起的五粮液

80 年代末至 90 年代初，汾酒因出酒率高，产能规模大，发展势头强劲并且深受消费者喜爱。1990 年，据国务院发展研究中心《管理世界》企业评价中心数据，杏花村汾酒厂在全国 500 家最佳经济效益企业中名列第 103 位，在饮料业列第一。1991 年，杏花村汾酒厂跃居全国最大工业企业第 92 位，在全国食品饮料行业里名列榜首，被称为“汾老大”。1988 年，我国名酒计划价格开始放开，白酒行业的市场经济到来。同时在 1989年，由于通货膨胀率较高，我国货币政策有所收紧，政务消费受到一定影响。在本轮调整中，汾酒降价幅度大，“名酒变民酒”从而在市场的竞争中逐步失去了品牌力和龙头酒企的地位。（根据汾酒公司 1995 年年报，汾酒由于营销方面的问题，导致产品销售数量下降，主营业务收入下降。同时面对激烈的市场竞争和原材料价格上涨较大的问题，公司为了达到产销平衡限产压库，利润也下滑严重。）

1992—1994 年期间，五粮液耗资 8 亿，完成了面积达 20 万平方米的第四次改扩建工程的建设。建成了横卧酒圣山下的两幢排列着 6000 口窖池的酿酒车间，全厂产酒能力达到 9 万多吨。名酒计划价格放开后，五粮液应势进行提价，89 年限制政务消费时，五粮液价格依然较为坚挺。既有产能的保障，又有具有品牌力和质量的高端产品，五粮液逐步成为中国酒类企业规模效益之冠，在 1995 年被国家统计局授予“中国酒业大王”称号，自此一举奠定了其未来十余年辉煌的基础。

同时期，泸州老窖为了迎合大众消费，提升自己的产品销量，将泸州老窖特曲定位为大众品牌。由于大众酒销售门槛低，管理难度大，价格秩序混乱，再加上低价格损害品牌形象，泸州老窖的品牌力和品牌形象开始落后于在名酒计划价格放开后提价的五粮液、茅台以及剑南春。

而同时期的茅台不管在产能规模、营收规模、利润规模、纳税贡献、品牌力和市场知名度等方面均落后于五粮液，例如 1998 年茅台营收规模为 6.28 亿元，不及五粮液当年营收规模 28.1 亿元的四分之一，甚至不及五粮液 1995 年 9.1 亿元的营收规模。

复盘白酒行业第一轮龙头酒企兴衰更替的表现可以发现，在白酒行业从计划体制向市场体制转型的过程中，市场供小于求，白酒行业产量规模从 1989 年的 399 万千升提升至 1997 年的 709 万千升，人均 GDP 收入从 1989 年的 1535 元提升至 1997 年的 6480元，属于典型的卖方市场。在市场混沌初开的时代，酒企之中谁顺应市场潮流，谁掌握产能，谁的产品质量上乘价格高，谁就掌握着市场的主动权、品牌力和话语权。而在第一轮白酒行业龙头酒企的兴衰起伏中可以看出，五粮液是较大的受益者，而山西汾酒和泸州老窖在这一轮的行业变革中品牌力均有所下降，贵州茅台虽然在当时体量规模较小，但是伴随着其顺应时代潮流过程中的不断提价，奠定了品牌力基础，实际上为未来茅台品牌形象的提升和进一步发展打下了坚实的消费者认知基础。

1.2 第二轮白酒行业周期性调整的启示（1998-2003）：反者道之动，弱者道之用——鼎盛的“五老大”，进击的茅台

1997 年东南亚金融危机到来，中国经济的基本面受到了一定程度的冲击，1998 年山西朔州假酒案爆发，下半年国家开始颁布限制公务消费名酒的规定，同时 2001 年白酒行业开始计收从量税，整个白酒行业开启了新一轮调整。白酒产量从 1997 年的 709万千升下滑至 2003 年的 331 万千升。尽管白酒行业产量下降，但是伴随着市场经济的发展和 2001 年中国加入世界贸易组织后所获得的机会，人均 GDP 取得了不错的增长。

在这一轮的白酒行业周期调整中，五粮液通过持续的提价与创新营销模式，巩固了自己的龙头酒企地位，迎来了自己数十年的辉煌时期。茅台通过同样的提价方式以及精细化的市场运营，为未来其白酒行业黄金十年的发展打下了坚实的基础，同时也为其未来在营收、利润等各大指标全面超越五粮液奠定了品牌力基础。相反，作为上世纪 80 年代的白酒龙头汾老大，由于产品定位和山西假酒案的影响，则彻底掉出了白酒行业第一梯队阵营。

1.2.1 五粮液：“OEM 代工制”下的高速发展时期

由于东南亚金融危机等宏观层面的原因，“五粮液”高端产品酒的销售也受到一定程度的影响。在此背景下，五粮液公司正式推出“多品牌战略”，以占领更多的中档酒市场，同时公司对之前的品牌买断经营进行了模式改造，推出“OEM 模式”，相继出现了“五粮春”、“金六福”、“浏阳河”、“京酒”等强势品牌。“金六福”、“浏阳河”等品牌销售量和销售额在推出后提升明显；“五粮春”、“老作坊”、“京酒”等品牌的销量和销售额也有不俗的增长，为五粮液整体的营收增长发挥了重要作用。同时，五粮液在 1995 年—2002 年完成了第五次扩建，1997 年完成了年包装能力为 8 万吨的中国第一的勾兑中心建设，1998 年在原宜宾五粮液酒厂基础上经公司制改造为集团有限公司，股份公司同年在深交所上市，1999 年 1 月建成了具有世界先进水平的占地 1.5 万平方米的现代大型塑胶包装车间，2000 年建成了一个 4 万吨的酿酒车间。

受益于品牌定位、产能优势和 OEM 代工的发展，根据白酒行业上市公司披露的数据，1998 年五粮液一家的营业收入（28.1 亿元）比二到四名白酒行业上市公司营业收入之和（25.2 亿元）还要多。发展到 2003 年，五粮液的营业收入（63.3 亿元）比二到五名白酒行业上市公司营业收入之和（58.2 亿元）还要多，五粮液成为名副其实的“一代酒王”。

那是五粮液发展很灿烂和辉煌的年代，但是伴随着 OEM 模式的发展和多品牌战略的推出，五粮液家族已发展至百余个品牌，在带来高效益的同时，五粮液主品牌高端形象不断被模糊，渠道利润逐渐削弱，大商逐渐崛起和厂家形成博弈状态。以上种种原因实际上为后来五粮液在白酒行业黄金十年（2003-2012）的发展中被茅台从营业收入、净利润，渠道价差，终端零售价格等方面全面超越埋下了隐忧和伏笔。

1.2.2 贵州茅台：以国酒为核心营销卖点，以红色文化构建品牌故事内涵，茅台由坐商向行商转变

在白酒行业竞争的过程中,存在低价倾销、高额回扣、侵权制假等低层次竞争现象，从而扭曲了市场竞争的本来面目。事实上,怎么在激烈的市场竞争中脱颖而出，新品牌在怎样的新策略下能成功培育和启动一块新的市场,其实是困扰不同白酒企业的难题。而茅台通过践行“名牌背后是文化”,从卖酒到卖文化逐步树立了其品牌市场地位的独特性。

同时，通过精准的产品定位，企业改制，营销变革，产能积淀，渠道拓展，产品分级等精细化的营销举措，事实上为其在白酒行业黄金十年（2003-2012）的腾飞打下了坚实的基础。

品牌塑造方面：通过营造“国酒茅台”的概念、与“红色文化”挂钩，茅台成功的满足了消费者生理上的饮酒需求，又丰富了消费者对于白酒需求的精神内涵。在激烈的市场竞争中，通过公关团购工作，以红色文化对消费者进行培育，以及借用国酒的概念，既增加了神秘性，又使消费者觉得饮用茅台是一件既有面子又有里子的乐事，增强了消费者的粘性。同时辅以良好的渠道利润和正向的消费者价格感知体系，塑造不同年份茅台价格差异，凸显收藏价值，这是茅台在竞争中能占据优势的关键。

产品方面：根据 2001 年茅台总经理被采访的公告，茅台当年即生产不同风格、不同档次的茅台酒满足广阔市场上不同的消费人群。例如,茅台 15 年、30 年、50 年、80年等年份酒，43 度和 38 度低度酒，茅台王子酒、茅台迎宾酒等系列酒。不同系列和价位的茅台实际上满足了不同层次人们的消费需求，不同于五粮液的多品牌开发策略，实际上清晰的产品结构进一步帮消费者理顺了品牌形象，同时也在一定程度上保障了渠道结构秩序的稳定，避免互相杀价，这也是茅台后期在黄金十年中能够维持甚至扩大渠道利润的基础。

企业制度层面：1996 年 7 月,中国贵州茅台酒厂（集团）有限公司成立,作为贵州省18 家现代企业制度试点单位之一,贵州茅台由传统的工厂制向现代企业制度开始过渡。

1999 年 11 月, 贵州茅台酒股份有限公司正式成立,茅台突破了影响生产力发展的体制障碍,正式踏上了现代企业之路。2001 年，贵州茅台酒股份有限公司在上交所上市。

营销体制方面：根据 2001 年茅台总经理被采访的公告，1998 年前 7 月茅台酒销售量为 700 吨,由于业绩下滑明显,茅台思想、体制、机制开始大转换和大调整。营销开始从以生产为中心的“批条＋生产”模式,向以市场为中心的行商模式进行转变，当年茅台即组建了 17 人的营销队伍，年底圆满完成了 2000 吨的销售任务。

产量方面：根据茅台招股说明书，2000 年茅台可供市场销售的产量不足 4000 吨，2003 年年报披露为 11794 吨，三年时间茅台产量增长将近 2 倍，通过技术改造和新建产能的形式，茅台从生产端保障了其市场销售的需求，这也是其能稳健发展的坚实基础。

渠道方面：2000 年底,茅台在全国共有总经销 32 家,特约经销 73 家, 签定购销合同123 家,专卖店（柜）173 家。同时茅台对全国范围内的经销商进行了清理整顿, 对长期经营不善,形象较差,经营侵犯茅台酒知识产权产品的专卖店（柜）给予清理取缔, 使销售网络更加纯洁。不同于五粮液的 OEM 代工大商制,茅台以总经销、特约经销和专卖店的形式在各省、市、县级城市渗透。在营销网络建设的过程中,茅台的销售结构更加扁平化,这也为企业能在短时间内知道任何一个销售末端的信息,并统一调度企业资源提供了基础。同样，受益于这种扁平化的结构，茅台受到大型经销商的掣肘也就较少，前期销售收入和利润的增长效果可能不如五粮液大商制快，但是受益于较为扁平的渠道结构，渠道混乱和博弈的情形也相对较少。

管理核心方面：2000 年到 2015 年，茅台的管理层核心十分稳定，从某种角度来说，稳定的管理层核心实际上为茅台的战略纵深和战略延续奠定了坚实的发展基础。这也是茅台能在后来白酒行业黄金十年（2003-2012）的发展中超越五粮液的一个潜在原因。

1.2.3 泸州老窖和山西汾酒：由于产品定位问题，企业差距逐步被五粮液拉开

同时期的泸州老窖，由于前期“名酒变民酒”的错误定位，以及公司内部不同派系之间的战略分歧，在上世纪 80 年代被誉为“浓香鼻祖，酒中泰斗”的泸州老窖经营一波三折。1998 年营业收入同比于 1997 年出现明显下滑，2000 年营业收入同比于 1999年也出现明显下滑。

泸州老窖特曲曾在 1952 年 7 月第一届全国评酒大会，1963 年 11 月第二届全国评酒大会，1979 年 8 月第三届全国评酒会，1984 年第四届全国评酒会，1989 年 1 月第五届全国评酒大会上均斩获了“名酒”称号。由于公司战略和产品定位的问题，在五届白酒行业评酒会上均获得名酒称号的泸州老窖特曲彻底沦为普通白酒，丧失了与茅台和五粮液争夺高端白酒市场份额的机会。

正是在这样的背景下，袁秀平 1999 年 8 月 19 日接替叶宗岚担任泸州老窖股份有限公司总经理，并于次年 4 月接替郭来虎担任泸州老窖股份有限公司公司董事长，新任董事长袁秀平于 2001 年正式推出“国窖 1573”，泸州老窖官方对外强调其出自百年以上的明清老窖池，基酒产能极限仅为 3000 吨。类似于茅台的“国酒”概念和红色文化，国窖1573 通过营造国窖概念和窖池文化，以稀缺性的故事重建了品牌价值，加上“你能品味的历史”的营销传播，实际上为未来泸州老窖在白酒行业黄金十年的发展以及重回高端白酒品牌阵营奠定了品牌和产品基础。

同时期的山西汾酒由于产品定位的问题，昔日的“汾老大”早已失去了往日的光辉，加上 1998 年度山西文水县农民王青华用工业甲醇制造假酒，造成震惊全国的“1·26”山西毒液案，使 27 人丧生，222 人中毒入院，整个山西白酒市场遭到了前所未有的打击，尽管汾酒与该案无关，但是山西汾酒产品销售严重受挫。加之汾酒公司产品竹叶青酒税赋大幅提高，以及东南亚金融危机和宏观经济内需不足等因素影响，汾酒 1998 年业绩大幅下滑，自此，山西汾酒彻底退出高端白酒品牌竞争的阵营。

1.2.4 本轮复盘的启示复盘白酒行业龙头企业第二轮行业周期性调整的表现可以发现，一是任何一家企业在以前关键时间节点上的战略选择实际上对企业运营的影响是中长期且具有连续性的。

例如，在第一轮白酒行业调整时期以“名酒”作为品牌战略的五粮液、茅台在行业经受第二轮行业调整时，受益于名酒战略带来的消费者品牌感知提升和公司营收净利润上升，为了维持自己的品牌形象和高端战略，大概率依然会采取提价或者是稳价的策略，这样反过来又进一步强化了消费者对于品牌的认知，提升了企业高端产品的影响力和受众面。

我们认为这是好的战略选择所带来的反身性价值。相反，如果在关键时间节点上的战略选择出现失误，例如在第一轮行业周期调整时，选择“名酒变民酒”的泸州老窖和汾酒，由于从战略端错误的认为低端白酒的竞争格局将优于高端白酒的竞争格局，忽视了低端白酒竞争格局的残酷性，从而将自己之前已经积累的品牌优势消耗殆尽，后期想要弥补由于战略失误带来的品牌力损失实际上是有难度的。本质上升维来看，前两轮白酒行业周期调整，受益的企业实际上是尊重了中国经济的发展规律，伴随着中国经济的不断增长，企业洞悉了人民对高质量生活的向往，以及重视了消费者对高端白酒极强的自发消费需求。相反，品牌力受损的企业则是忽视了上述规律，导致了品牌形象落后的结果。

二是白酒龙头企业的成长离不开自身正确的战略选择和当时灵魂人物的领袖作用。

但是我们同样无法忽视行业或者企业出现的非系统性风险对于企业发展经营的影响。例如，1998 年山西发生的朔州假酒案对于整个山西白酒行业和汾酒的打击。设想，如果类似事件是发生在四川或者发生在贵州，也许当今白酒龙头企业的竞争格局将会更加复杂。

从过往山西假酒事件的冲击来看，我们得承认龙头白酒企业竞争格局的形成（五粮液、茅台营收排名靠前，泸州老窖、山西汾酒落后）既有基于企业家正确战略选择的必然，但同时也无法忽视来自于山西白酒黑天鹅事件对加速这一格局形成的偶然性因素的影响。我们肯定企业作为主体能够发挥主观能动性的优势，但是我们同样应当敬畏历史的必然中其实也夹杂着很多偶然。通过详细的分析和客观的归因，类似事件带给我们的启示应该是，作为企业的主体经营者应当做好正确的战略规划，同时兢兢业业的经营。这样如果在面对极端事件的冲击时，至少前期积累的经营成果能够削弱偶然事件的影响性。

否则，像当时的汾酒，如果既有当时战略选择的失误，又有来自山西假酒案外部事件的冲击，那么彻底掉出头部白酒企业的竞争格局将是无法避免的结果（1998 年山西汾酒营业收入位列所有上市白酒企业第 11 位），对于投资的启示类似。

三是 1997-2003 年是五粮液十年酒王时期中发展较为鼎盛和辉煌的一段时期，但是盛世之下其实有隐忧。来自于多品牌开发策略下对主品牌形象的稀释，多品牌运作下渠道杀价商家利润微薄的现实，以及 OEM 代工制下积累起的大商逐渐能和厂家进行博弈，厂家对于一线市场和渠道掌控能力下降的隐患都在未来白酒行业黄金十年的发展中体现的较为明显。反观茅台，品牌文化故事、产品结构、渠道利润和渠道运作模式都在悄无声息的稳步构建。有时候，回过头看，没有精细化的运营支撑的快即是慢，有精细化运营支撑的慢即是快。白酒行业龙头前十几年通过战略正确，主要凭价格和产能塑造品牌形象就能脱颖而出的年代可能离我们远去了，白酒行业黄金十年的竞争比拼将更加精细化和模块化。

1.3 白酒行业黄金十年龙头发展的启示（2003-2012）：夫祸患常积于忽微，而志勇多困于所溺——白酒双雄的白热化竞争

2003-2012 年是中国白酒行业发展的黄金十年，受益于 2001 年中国加入 WTO，中国人均 GDP 从 2003 年的 10666 元增长至 2012 年的 39771 元，年复合增长率为 15.7%左右。期间，白酒行业产量从 2003 年的 331 万千升增长至 2012 年的 1153 万千升，年复合增长率为 14.9%左右。根据国家统计局数据，白酒行业主营业务收入从 2003 年的545.3 亿元增长至 2012 年的 4466.3 亿元，年复合增长率为 26.3%，白酒行业迎来了其量价齐升的黄金发展的十年。

受益于前两轮行业调整时期的战略正确、产能扩张和多品牌发展，五粮液在白酒行业黄金十年的发展起点上依然牢牢占据着龙头老大的位置，但是由多品牌发展战略所带来的一系列问题开始在黄金十年中显现。同时，在前两轮调整时期坚决挺价，并在 1998年开始进行营销体制改革的茅台在黄金十年的发展中逐步展现了其活力和后劲。意识到民酒战略失误的泸州老窖，在 2001 年推出“国窖 1573”重新定位高端市场后开启了其在黄金十年发展时期中的追赶。同时期，江苏省北部的地方酒企品牌洋河股份通过自己独特的营销模式开启了自己的快速发展，虽然无法撼动龙头酒企的江湖地位，但是其成长的速度却不得不让整个白酒行业都足够重视。

1.3.1 五粮液：战略方向和企业治理架构问题在行业黄金十年的发展中对主业形成了一定的桎梏

上世纪末，时任五粮液公司董事长王国春提出由质量效益规模型发展转向质量效益规模多元化发展。在这一背景下，五粮液集团公司开始向精密塑胶制品、大中小高精尖注射和冲压模具，生物工程，药业工业、印刷业、电子器件产业和物流运输等行业进行拓展，股份公司开始实施 OEM 代工制。

我们认为当时这一战略的提出一方面是五粮液管理层基于对当时白酒行业发展瓶颈的误判。另一方面则是五粮液作为当地的纳税大户，其规模效益直接影响当地的经济发展和就业状况，五粮液走多元化发展之路，有利于创造更多的利润来源和就业岗位。

但是从历史的表现来看，五粮液集团的多元化之路并不顺畅，不管是在金融、日化、医药、高分子材料、汽车等领域，五粮液的多元化之路始终无法与其主业所收获的成功媲美，除了与酒业主业相关程度较大的普什集团、环球集团等取得了一定的发展之外，其他非酒业相关板块的多元化一直起色不大。

相反，由于股权架构的问题，2012 年以前，五粮液集团公司不持有五粮液上市公司的股份，宜宾市国有资产经营公司为五粮液股份公司的实际控制人。按照股权架构，五粮液集团公司和五粮液股份公司为同一控制人下的关联企业。但是实际上当地政府已经将上市公司托管给集团公司（这一点从五粮液集团和股份公司虽然是两套班子，但是是一套人员就可以看出。例如王国春在 1998-04-18 至 2007-03-20 期间任五粮液股份公司董事长，同时在 1998.04 到 2007.02 期间任五粮液集团有限公司党委书记、董事长、总裁。唐桥在 2007-04-20 至 2011-10-26 期间任五粮液股份有限公司董事长，同时在 2007年至 2011 年期间担任五粮液集团有限公司董事、总裁职务），但集团公司无法分享上市公司经营成果，且 2009 年以前股份公司不单独被考核，这就造成集团公司在多元化发展的过程中经常与股份公司产生大量的关联交易。这一方面体现了跨行业经营的难度，另一方面对五粮液上市公司的经营也造成了一定程度的影响。

尽管上市公司曾公告称，上市公司由原宜宾五粮液酒厂生产经营性优质资产（主要从事五粮液系列酒产品生产）改制而成，受上市额度限制，五粮液酒厂拥有的其他资产（如：辅助性资产，后勤、保卫等部门）继续保留在由五粮液酒厂改制设立的五粮液集团公司，因此客观运行上存在一些关联关系和关联交易。但是，大量的关联交易和利润损失使五粮液在当时的资本市场上饱受质疑。例如在 05-09 年期间，由于进出口公司与五粮液股份公司主要采取协议价供货，单进出口公司一家的关联交易占营业收入的金额在 05 到 09 年基本上一直保持在 40%以上，造成股份公司大量利润流失，同时前五大包材供应商采购金额占年度采购额比例 03-08 年几乎也一直保持在 70%以上。这是为何五粮液在 2008 年营业收入才被茅台超越，但是净利润却在 2004 年就被茅台超越，且一直无法完成反超的一方面的核心原因。

如果说五粮液集团公司的多元化战略以及股权治理结构方面的问题从利润层面侵蚀了股份公司的利润的话，那么股份公司从 1998 年开始实行的 OEM 代工制和品牌买断包销则在经过 5 年的发展后带来了其强大的负面作用。

2002 年，五粮液家族已发展有百余个品牌，虽然众多品牌具有不同价位、针对不同层次消费者，使得五粮液品牌战线在纵向上深入到高中低档酒的各个细分市场，在横向上构筑起遍布全国的五粮液酒业大市场版图，填补了“五粮液”与“尖庄”之间的市场空间。但是多品牌带来效益的同时，造成了非常大的负面作用：一是五粮液旗下的各个子品牌纷纷进行杀价促销，纷争不断，造成渠道利润微薄。

二是由于多品牌战略，不同品牌价格不一，但是却和主品牌的外在形象类似，例如五粮PTVIP 等，一定程度上稀释了主品牌高端形象；三是 OEM 模式的发展既成就了厂家，同时也成就了一批大商，而在厂家不掌握核心渠道和核心消费者资源的情况下，成就了的这一批大商实际上削弱了厂家对一线市场的洞察和掌控能力。四是以“金六福”为代表的各子品牌开始自立门户，寻求独立发展。再加上五粮液进出口公司能以协议价从股份公司拿到五粮液产品，五粮液的渠道价格体系开始受到冲击，经销商利润开始逐步落后于茅台。

尽管从渠道数据跟踪情况来看，2007 年 4 月茅台零售终端价（448 元）才高于五粮液零售终端价（438 元）。但是茅台五粮液的渠道利润价差在可追溯的 2006 年 1 月就已经有差距了。而后期茅五之间终端零售价价差进一步扩大，反映了五粮液品牌价值的下降和市场供需结构的悄然变化。同时伴随着这种价格扩大，茅台渠道利润进一步巩固，反过来又加强了茅台经销商的渠道推力和促进了茅台品牌力的进一步提升。

根据上市公司年报披露 2003 年五粮液年产能为 30 万吨，五粮液及其系列酒销售为16.89 万吨。由此可见，制约五粮液发展的核心要素已经不是产能了。同时期，茅台的产量由 2003 年的 11794 吨上升至 2012 年的 42824 吨，制约茅台发展的产能问题也基本得到解决。白酒双雄在黄金十年中的比拼更多的是公司治理结构、品牌文化故事、产品梯次结构、渠道利润体系、市场渠道把控能力等细节化的模块。

五粮液在意识到由多元化发展以及多品牌开发所带来的问题后，开始集中精力全力推进“1＋9＋8”品牌战略，即 1 个世界性品牌，9 个全国性品牌和 8 个区域性品牌。同时为了减少采购关联交易，2008 年 7 月 30 日经五粮液四届四次董事会议作出决议，实施酒类相关资产整合（即：购买集团公司所属“四川省宜宾普拉斯包装材料有限公司、四川省宜宾普什 3D 有限公司、四川省宜宾普光科技有限公司、四川省宜宾环球格拉斯玻璃制造有限公司、四川省宜宾环球神州玻璃有限公司各 100%股权”）。上述五家公司的收益自 2009 年 4 月 1 日起并入股份公司会计报表。

为了解决销售方面与五粮液集团子公司进出口公司间的关联交易，2009 年 7 月，股份公司与五粮液集团公司共同出资设立“宜宾五粮液酒类销售有限责任公司”，注册资本为 5000 万元，股份公司出资 4000 万元，占注册资本的 80%。2009 年 12 月，股份公司单方对该酒类销售公司增资 1.5 亿元，酒类销售有限责任公司注册资本由原来的5,000 万元增加至 2 亿元，股份公司股份占比提升至 95%，集团公司占 5%。妥善地解决了销售环节的大额关联交易。同年，宜宾市国资委对股份公司进行单独考核，进一步完善了五粮液股份公司治理结构。

在并入部分集团资产和解决关联交易后，尽管 2008 年五粮液营收被茅台超过，但是 2009 年五粮液营业收入重新反超茅台并延续至 2012 年。白酒行业双雄的竞争更加白热化和激烈化。

1.3.2 泸州老窖和洋河：泸州老窖在国窖 1573 的引领下品牌力逐步得到恢复和发展，洋河凭借其精细化的营销模式营收跃居行业第三

同时期的泸州老窖，受益于整个白酒行业量价齐升的行业发展趋势，国窖 1573 正确的产品定位等因素，营业收入从 2003 年的 11.8 亿元增长至 2012 年的 115.6 亿元，年复合增长率为 28.9%。同时国窖 1573 的出厂价在 2011 年 12 月提升至 889 元，超越茅台（619）和五粮液（659）的出厂价，虽然营收和净利润规模与茅五仍有差距，但是泸州老窖的品牌力和竞争力在白酒行业黄金 10 年发展中得到了恢复。

同时，在白酒行业黄金十年的发展过程中，2009 年 11 月 6 日，江苏洋河股份在深交所上市，凭借着其独特的人海式渠道营销模式，洋河在上市之后到白酒行业第三轮调整前的 2012 年取得了非常不错的发展，根据 2012 年年报，洋河股份的营业收入为 172.7亿元，仅次于茅台（264.55 亿元）和五粮液（272 亿元），在白酒行业中位列第三。

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老子所说的“反者道之动,弱者道之用”,这句话到底什么意思?
一、反者道之动 “反者道之动”表达的是事物发展的过程充满了对立与统一。在道家思想中，道是一种自然规律，它推动万物的发展演变。这种发展往往是朝向其对立面的转化，如阴阳之间的转换。这里的“反”并非简单的反对或反面，而是指事物发展到一个极点后，必然会向它的对立面转化。这是一种自然动态，...

如何理解老子“反者道之动,弱者道之用”的思想观点?
老子的"反者道之动，弱者道之用"观点揭示了道的本质运动法则和其在创造万物中的作用方式。它认为，世间万物的运动变化遵循着对立统一的规律，即矛盾对立物会自然地向其对立面转化，这种循环往复的运动是道的体现。同时，道在运作中倾向于柔弱的力量，看似消极，实则蕴含着积极的力量，它以自然、无为的方...

反者道之动揭示了什么?
“反者道之动”，这是老子重要的哲学思想之一，揭示的就是事物变化发展的一种规律，事物总是在不断的循环往复中不断进步，不断发展。

反者道之动弱者道之用什么意思
总之，“反者道之动，弱者道之用”是一种深刻的哲学思想，体现了辩证法和对立统一的规律。对于指导人们处世、解决问题具有重要的启示作用。

反者道之动是什么意思?
简单来说，反者道之动意味着事物发展过程中，任何极端的状态都可能引发反转。它强调了适度和平衡的重要性，提醒我们不能片面追求某一端，而应保持适当的张力和动态调整。冯友兰的这部作品为我们提供了深入理解这个概念的窗口，帮助我们洞悉世间万物的复杂变化和内在规律。

老子为什么说反者道之动,弱者道之用?
首先“反者道之动”，意思就是说矛盾的对立物是向着对立面转化的，永远是这么一个循环往复的过程，就比如你修道，是得向着非凡俗的事情所努力，这样才能到达你想要的结果，才能真正修得道。而“弱者道之用”，意思则是道的作用是无形的，但是不是消极的，因为道是万物之根，道对于一切事物的作用不是...

老子所说的“反者道之动,弱者道之用”,这句话到底什么意思
国学频道 “反者道之动，弱者道之用。天下万物生于有，有生于无。”这句话出自于《老子》一书中，可谓是道家的经典语录，那么我们应该怎么看待这句话呢？先来看看译文：循环往复的运动变化，是道的运动，道的作用是微妙、柔弱的。天下的万物产生于看得见的有形质，有形质又产生于不可见的无形质。&...

反者道之动也.怎么理解
反者道之动也，这一观点深刻地影响了中华文化，特别是在《易经》和老子哲学中占据重要地位。它教导人们在面对困难时保持谨慎，即使在最黑暗的时刻也能持有希望。在抗日战争中，这种理念如同精神支柱，激励着人民坚信“黎明即将到来”，帮助他们度过了艰难时期。它体现了中庸之道的核心思想，两家学派——...

老子的反者道之动的思想是什么
反者，道之动；弱者，道之用。天下万物生于有，有生于无。译文：向相反的方向运动，这是“道”在运动中的规律；事物的薄弱部分，恰恰是“道”发挥作用的地方。天下的万物都是生于看得见的具体事物，而看得见的具体事物却生于看不见的“道”。大意：本章讲述道的运作特点并指出万物“从无到有”的...

如何理解老子“反者道之动,弱者道之用”的思想观点?
道德经第四十章反者道之动弱者道之用

雕侨17380497960问： 如何理解《老子》中“反者道之动,弱者道之用”这一名言 - ？
沧州市里亚回答：[答案] “反者道之动,弱者道之用.”这两句话是至理名言,是老子参透了宇宙人生之后的总结,是为人谋事的最高法则!“反者道之动”是说“道”的一种运动变化形式就是一个字——“反”.“反者道之动”就是“反动”啊,万事万物的规律都是“反动...

雕侨17380497960问： 老子“反者道之动”包含什么样的哲学思想 - ？
沧州市里亚回答：[答案] 本句出自《老子》四十章:“反者道之动,弱者道之用.天下万物生于有,有生于无.”意思是:“道”的运动是相反相成、循环往复的;“道”的作用是感觉不出力量的“柔弱”.天下万物生于有形体的天地,天地生于无形体的“道”. 注:反者:反,...

雕侨17380497960问： “反者,道之动”该如何解释? - ？
沧州市里亚回答：[答案] 中国先秦哲学家老子的辩证法命题.通行本《老子》第四十章说:“反者道之动,弱者道之用.”意思是说,向相反的方向转化,是“道”运动的规律,而柔弱则是“道”的作用.老子看到和揭示出诸如长短、高下、美丑、难易、有无、前后、祸福、刚...

雕侨17380497960问： 《老子》中“反者,道之动;弱者,道之用.天下万物生于有,有生于无.”是什么意思?这是《老子》的第四十章.好像是讲述道的运作特点并指出万物“从无... - ？
沧州市里亚回答：[答案] 相反和反复是“道”的运动,柔弱是“道”的作用.天下万物生于有形,有形生于无形.【感悟】 “反者道之动,弱者道之用.”这两句话是至理名言,是老子参透了宇宙人生之后的总结,是为人谋事的最高法则! “反者道之动”是说“道”的一种运...

雕侨17380497960问： 如何理解《老子》中“反者道之动,弱者道之用”这一名言,能不能把这句话绝对化,为什么? - ？
沧州市里亚回答：[答案] 老子》说了“反者道之动”之后,又说“弱者道之用”,即道所使用或运用的是弱而不是强,是柔而不是刚.道来到世间,不是要受人的服事,乃是要服事人;他救了别人,却不能救自己. 我感觉不能站在生机转处去面对危难困境的来临--反者道之动. ...

雕侨17380497960问： 反者道之动,弱者道之用感悟到什么越快越好 - ？
沧州市里亚回答：[答案] 一般人都认为,强大才是有用的,其实柔弱才能发挥最大的作用.柔弱胜刚强不要时时处处都争强好胜,不要锋芒毕露.柔弱、谦虚、忍让才是做人的法宝,才是取得成功的“大用”.

雕侨17380497960问： 如何理解＂反者道之动＂ - ？
沧州市里亚回答：[答案] 《老子》中说:“反者道之动”,但之后又说“弱者道之用”,即道所使用或运用的是弱而不是强,是柔而不是刚.道来到世间,不是要受人的服事,乃是要服事人;他救了别人,却不能救自己.

雕侨17380497960问： 道德经·反者道之动,弱者道之用的评析 - ？
沧州市里亚回答： 老子在《道德经》里,多次涉及到“事物的矛盾和对立转化是永恒不变的规律”,概括了自然和人类社会的现象与本质,这是十分光辉和精辟的见解.“反者道之动”,历来解释者有两种观点:一是说矛盾着的对立物各自向着自己的对立面转化...

雕侨17380497960问： “反者道之动;弱者道之用.天下万物生于有,有生于无.”应该怎么解释?体现的观点是什么? - ？
沧州市里亚回答：[答案] 句意:循环往复的运动变化,是道的运动,道的作用是微妙、柔弱的.天下的万物产生于看得见的有形质,有形质又产生于不可见的无形质.观点:老子认为,自然界中事物的运动和变化莫不依循着一定规律,而“反”就是其中的一个规律.它的含义是...

雕侨17380497960问： “反者道之动”反映的是什么哲学思想 - ？
沧州市里亚回答： 对立统一的思想.世界的发展是螺旋式的轨迹.结合整章来理解.反者道之动,弱者道之用.天下万物生于有,有生于无.万事万物的内部矛盾驱动着实物的演变.新的、有生命力的、代表着必然发展方向的事务出现时,相对于旧的往往是弱小的.宇宙万物莫不遵循这种自我否定自我、新生取代旧命、此消彼长的规律.可是驱动万物发展演变的动力原因是形而上的,不能再加以解析和描述.其没有实质.

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反者道之动的启示

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