资产证券化的难点在哪里？

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我认为现在的资产证券化主要有以下四点难题需要解决。

• 一个问题资产池的资产如何与原始资产持有者分离

这是当前最大的问题之一。现在它要求赞助商持有5%的股份，而且存在显性或隐性赞助的问题。私募股权证券化有各种形式的信用担保问题。这实际上把资产证券化变成了发起者资产的陈述，而不是资产的实际分散和转移。当风险没有真正分散和转移时，定价不是基于风险定价，而是基于资本成本的流动性定价。只要风险定价模型没有出现，资产证券的分类就没有意义，不代表一定的风险水平，其定价和风险也不匹配。

• 第二个问题是市场不一致的问题

在同一个国家，在同一市场，人们将资产证券化产品分为四个市场，相应的市场法规和标准不统一，这让资产证券化很难完成，从而限制了整个业务的发展，还有注册机构、信用评级机构、会计审计和法律服务等中介机构的服务理念和行为问题。

• 第三个问题是资产证券化产品的二级市场流通问题

为了进一步发展资产证券化业务，必须解决资产证券化产品的市场流通问题。要流通，必须有一个简单的估价，要有流通套利的功能。如果投资者不持有到期，资产证券化产品不仅可以在市场上流通，还可以通过流通进行交易和仲裁。

如果重视解决了上述的几个问题，那么资产证券化的问题会不难解决。

现如今国内资产证券化的现状是如何的呢？重点是企业资产证券化，这也就是券商做的这一块。为何总是认为雷点大，雨点小，成功的项目不多，项目的难点在哪里？还有从哪里可以查到已经发行的企业资产证券的情况呢？

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出表的问题

首先，根据技术上可以看出，出表是一个难点。关于出表的问题的答案其中就已经说了些大概，但我纠正几个错误：

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• 过手测试和风险报酬测试

如此只是这单ABS通过过手测试与风险报酬测试就没有更大的可能性，主要是由于百分之十的次级太厚了”，过手测试和风险报酬转移测试是两码事，通过过手测试的可能性与资产的规模无关，与回收款的转付频率有关，所以次级多厚跟过手不过手没关系，不展开讲了。

• ABS

而对于现如今严厉同时还不完善的监管规则，这样让出表变得十分困难，这样一来发起机构做ABS的动力自然肯定是会大大的被削弱了，整个发展过程也就慢下来了”从一个资产证券化从业人员的角度，资产证券化的发展过程，尤其是信贷资产证券化，是大大的加速了，2014年发行的资产证券化产品的规模已经超千亿，超过了从2005年到2013年发行的资产证券化产品的总和，发行主体从几家扩大到几十家，发展过程慢下来了怎么理解？

• 总结
  

在我看来，出表变成了资产证券化的一大难点，事实上并不是在风险报酬转移测试，而在于过手测试。

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綦江县13430278116： 资产证券化的难点在哪里? - ？
藏茜方希： 中国资产证券化最大的难题是没有二级市场,全部是在一级市场认购,几乎没有流动性,没有trader愿意买ABS或者CLO.要解决这个问题,未来可能性有:一、出台健全的评级机制:我们的评级机制目前还不够健全,很多基金公司都不会相信...

綦江县13430278116： 离岸资产证券化有哪些不足? ？
藏茜方希： 离岸资产证券化的不足 1. 外汇管制和汇率波动.离岸资产证券化最大的障碍是外汇管理制度,因为通过“离岸资产证券化模式”筹集的是外汇,还本付息也得是外汇,但资产的现金流是人民币,而目前中国尚未实行资本项目的自由兑换,如何把现金流从人民币换成外汇成了一个大障碍. 同时,以离岸资产证券化方式进行项目融资,必然涉及向在境外设立的SPV转移作为证券担保的资产,而 这些资产往往是已建成项目的收益权或者应收账款.由于我国目前现行有关规定(如中国人民银行《境内机构借用国际商业贷款管理办法》)将类似资产证券化的交易列入外债管理的范围,因此,离岸资产证券化项目融资的融资规模须纳入国家的指导性计划,融资条件须经国家外汇管理局的审批或审核.

綦江县13430278116： 银行资产证券化发展的阻碍? ？
藏茜方希： “德勤的证券化已经有20年历史了.在这20年中,我们大概参与了2.5万个交易,但是能参与中国的首个试点仍然让我们感到兴奋.”日前,德勤亚太证券化部执行董事...

綦江县13430278116： 我国商业银行资产证券化的难度及对策 - ？
藏茜方希： 我国商业银行资产证券化的难度 我国目前缺乏大量、持续、稳定的长期资金供给.从发达国家的情况来看,资产支持证券的最主要投资者是机构,包括养老基金、保险公司、商业银行、共同基金、外国投资者等.但是在我国,机构投资者的现状...

綦江县13430278116： 目前我国信贷资产证券化面临哪些问题 - ？
藏茜方希： 金融机构也常常忽视监管规则和风险因素,总是倾向于创造出新的规避管制的金融产品.危机过后,美国对其资产证券化产品设计进行了系统反思,并进行了一系列制度改进,如强化信息披露、要求发起机构风险自留、强化评级监管、简化产品设计、提高资产证券化风险资本计提要求等.目前中国信贷资产证券化业务总体规模和影响较小,但随着市场规模的逐步扩大,也应高度重视风险的防控.要保证资产证券化产品的简单、透明,防止过度证券化,要进一步加强证券化业务各环节的审慎监管,及时消除证券化业务中各类风险隐患

綦江县13430278116： 资产证券化推动国企改革会存在哪些问题 - ？
藏茜方希： 随着国企改革加快推进,资产证券化被认为是促进国企改革的重要手段.6月2日,国务院国资委财务监督与考核评价局对外发布《关于进一步做好中央企业增收节支工作有关事项的通知》中提出,国资委要求央企高效融通使用资金,盘活存量提...

綦江县13430278116： 资产证券化有哪些风险? - ？
藏茜方希： :(1)欺诈风险:从美国证券市场及其他国家证券市场中的一些案例我们可以了解到,由于欺诈的发生而使投资者受损的例子屡见不鲜.陈述书、保证书、法律意见书、会计师的无保留意见书及其他类似文件被仍不足以控制欺诈风险的发生. (2)...

綦江县13430278116： 标准化的资产证券化“真像看上去那么美”吗! - ？
藏茜方希： 但是,任何事物都具有两面性,考虑到资产证券化复杂的交易结构;较长的项目审批时间以及严格的审批程序;发起人(委托人)多为实力较强的大型国有企业,融资方让渡财产权利的意愿如何;还款来源不确定性相对较高;参与机构盈利空间...

綦江县13430278116： 政府和社会资本合作模式项目通过资产证券化实现退出的主要挑战是什么? ？
藏茜方希： 政府和社会资本合作模式项目资产证券化的主要挑战是信用风险的防范.虽然资产证券化 破产隔离机制将资产从 政府和社会资本合作模式项目公司中分离,然而一旦项目出现建设或运营 问题,很难保证产生稳定的现金流.尤其是目前 政府和社会资本合作模式项目立法位阶比较低, 一旦涉及收费权、经营权等方面的政策发生变化,很容易诱发项目现金流出现 问题.

綦江县13430278116： 资产证券化和 PPP 融资模式相结合,前景如何?有哪些困难 - ？
藏茜方希： 前景很不错,现行ppp项目融资难,如果可以做到资产证券化,对于融资更加方便.