热点聚焦：十大投资陷阱实景评析(一)

~ 本刊记者 魏刚

在这个寒冷的冬天，当我们回眸即将成为历史的2004，在风云诡异的中国经济舞台，既看到商界巨擘、英雄才俊造就的令人艳羡的财富；也听到无数壮志未酬的投资者无奈的叹息。

没有投资就没有发展，投资是寻找新的赢利机会的惟一途径，也贯穿于企业经营的始终。新建项目的投资、扩建项目的投资、技术改造的投资、参股控股的投资，每一项投资都蕴含着新的希望，每一次投资都面临着无尽的风险，一次投资失误也许就意味着一生的一蹶不振。

优惠的政策、转轨的体制、开放的市场、高利润的回报，爆发的巨大能量像漩涡一样吸引着大大小小的投资者，这时，你也许会不知不觉掉进各种美丽的陷阱。

尽管世界上有成百上千种赚钱的方式，有成千上万种赚钱的项目，但真正适合你的，可能只有一种。在你踌躇满志时，看别人如何赚钱固然重要，但更重要的是看自己适合赚哪种钱。

无限风光在险峰，风险与利润同在，但生存却是经商的第一要诀。因为实力和市场的差别，很多投资者已经没有了交学费的资格，一夜暴富已成为遥远的童话。为了未知而遥不可期的利润而放弃可知的生活就有些得不偿失了。

在林林总总、目眩神迷的投资项目面前，勇气和直觉固然重要；但稳重和理性更加难能可贵。在这个浮躁而喧嚣的商业时代，每一次潮涌而来的新思想都值得我们加倍留意。市场的每一个角落都挤满了虎视眈眈的觊觎者，没有科学依据的直觉和勇敢，无论思想多么超前，理论多么先进，前景多么诱人，每一个投资的欲望都注定可能是一出正在上演的悲剧。

3G让我欢喜让我忧

3G是指第三代移动通讯网络技术。联通CDMA 1X网络的基本建设完成，引起了业界的极大关注。有业内人士认为，这张网络的完成将提前引发国内运营商在3G市场的“军备竞赛”。而更多业内专家则冷静地指出，联通CDMA 1X网络基本建成后确实可以提供许多3G服务，但它重要的在于如何吸引用户。同时提醒国内运营商，应该冷静看待市场，以避开可能的3G投资陷阱。

谨慎的政策

事实上，目前全球3G产业都在某种程度上面临一定的风险，毕竟3G不同于2G，2G在启动后的相当时期内是个卖方市场，而3G从启动开始便是一个明显的买方市场，消费者有很大选择权，如果商用不成熟，必然影响用户的消费热情，加之3G市场开放程度远高于2G，这也使3G产业运营的风险会远远大于2G。我国的3G政策是较为谨慎的。运营商和制造商都在等待。国内运营商迄今一直都没有真正获得积累3G商用网络运营的经验，而且由于3G牌照发放时间的不明确，运营商不得不在3G来临前不断增加其他非3G领域的投资，这在客观上加大了电信运营商的网络换代成本。而3G牌照发放时间的不明朗对国内电信制造商也有一定影响。华为高层日前表示，如果中国政府明年还不发放3G牌照，他们预期，国内电信设备制造市场将不会有太大的增长。　

终端和内容

近日公布了中国3G第二阶段测试的结果。从测试的情况来看， 终端和内容仍是制约3G发展的瓶颈。而且这一点在3种标准中被认为更加成熟的WCDMA系统测试中显得更为明显。

首先是WCDMA的终端测试表现不尽如人意。在外场测试中，厂商和运营商使用的终端仍然存在不少问题。如：终端可视电话的兼容性，支持手机直接播放媒体软件的终端较少，一些有关应用测试的条件还不能完全具备等。

比终端更为严重的是，基于3G的内容供应仍没有一个清晰的模式。3G对于用户最大的吸引就在内容，由于拥有足够带宽，3G能够实现手机在线看电视、听歌、视频点播、远程教育等诸多内容至今并未出现。3G好比一条高速路，内容应用好比是这条高速路上的汽车。如果没有内容，这条高速公路也就没有存在的意义了。这些都将是制约3G发展的障碍。

标准的选择

目前，在国际移动通信市场上，随着技术的不断完善，3大标准各具优势，并已形成了独自的产业联盟。WCDMA支持者主要是以GSM系统为主的欧洲厂商，日本公司也或多或少参与其中；CDMA2000由美国高通北美公司为主导提出，摩托罗拉、朗讯和后来加入的韩国三星都有参与，韩国现在成为该标准的主导者。TD-SCDMA是由我国独自制定的3G标准，如今也已有德国西门子、中兴、华为等厂商支持，并已组成TD-SCDMA产业联盟。目前，这3大标准已经形成了各自的阵营，其中诺基亚、爱立信为主的欧洲阵营把持WCDMA，北美阵营坚持CDMA2000，而以大唐为主的国内本土阵营则把更多的目光投向自主产权的TD-SCDMA。可以说，3大标准在中国各有支持者，联通青睐CDMA2000，移动示好WCDMA，而TD-SCDMA也吸引了国内主要运营商的目光。在标准选择方面，中国3G标准变得扑朔迷离。

由于存在许多现实的不确定因素，加之政府态度始终谨慎从事，这都在一定程度上促使运营商和设备制造商也保持观望态度，或者将主力拓展放在其他领域。这就在事实上继续加大了中国发展3G的机会成本。

点评

中国3G让人望眼欲穿，围绕中国3G发展的各种话题不断升温又降温，业界的热情也被牵扯得潮起潮落。虽然，现在的种种迹象都显示我国启动3G已经箭在弦上，但是，围绕3G的各种争论和难点探讨仍然困扰着业界。此时的匆忙投资，无异于自投陷阱。

EVD想要爱你不容易

对于面市不久的EVD(新一代高密度激光视盘系统)来说，惨淡的市场销量无疑让对其满腔热忱的人们品尝了冷落的感觉，而绕不开的专利费、躲不过去的核心技术、无法给出更多选择的片源，以及蓝光阵营的围追堵截，这些无法回避的问题，似乎都在拷问着EVD的明天。

尽管生产厂家对EVD在未来几年的发展前景非常看好，并期望着“成为中国事实上的数字视盘主流”，但商家给出的看法却并不如此。在他们看来，价格(是普通DVD价格的三四倍)过高，碟片售价也明显比传统DVD碟片、特别是盗版DVD碟片的价格高出许多，由于尚未形成规模效益，EVD上市价格约2000元左右，而目前DVD的价格普遍在800元以下。在中国大多数普通家庭的彩电分辨率不如DVD的情况下，即使EVD分辨率很高，消费者也很难享受高价格EVD带来的益处。

而且片源很少，这是导致目前EVD销量少得可怜的重要原因。由于EVD只是在DVD上做了一些改进，片源对于EVD这种视频压缩技术来说极为关键。而目前美国哥伦比亚、华纳兄弟、环球、米高梅等8大影业公司垄断片源市场，它们对影片的影像压缩格式是否会选择EVD格式，将成为中国EVD市场的决定因素。这种看法或许片面，但至少在目前，应该是合理的。

由于EVD是中国具有自主知识产权的产品，所以人们期望中国企业可以藉此扭转在DVD专利战中的被动局面，逐步减少所缴纳的DVD专利费。但现实是，EVD仍需直面无法绕过技术专利的尴尬———中国厂商仍然要为每台碟机付出两美元的专利费，这还不包括它兼容了DVD之后还要缴纳的DVD专利费。虽然与内地厂商目前每生产一台DVD播放机至少需要支付13.8美元的专利费相比，两美元要少得多，但EVD只要兼容DVD、VCD和CD来解决片源问题，就又回到了要缴纳DVD专利费的老圈子里。这样内地厂商一旦生产EVD每台仅专利费就至少要支付15.8美元，成本不降反升。而这些费用，将直接影响产品的定价，并最终要由消费者来承担。

在EVD诞生之际，可录像DVD机已对DVD市场形成新威胁。如长虹、创维 、万利达等都与飞利浦签署了技术协议，准备以飞利浦的技术生产刻录DVD。随着索尼转向DVD+RW，三星、LG、夏普、苹果、东芝、 日立、JVC等众多电子产业巨头也纷纷向DVD+RW标准阵营抛出橄榄枝。松下更是在上海秘密向国内60多家厂家推介其刻录产品。

对于EVD的前途来说，市场能否接受肯定是其存在与否的先决条件。EVD的22种技术已获国家专利保护，但是离认定EVD作为中国拥有自主知识产权系统，打破了国外DVD 技术垄断的豪言壮语，还有很遥远的路。

点评

无论生产商如何强调EVD在压缩存储上的优势，国产新一代高清DVD产品都必须赶在蓝光DVD产品在中国普及前的市场空当，见缝插针地抢占市场。据国际DVD论坛公布的市场时间表，蓝光DVD将于2007年向中国市场普及。是利用3年时间狠赚一把就走，还是抓住机会升级产品技术成就霸业必然成为DVD企业共同面对的两难选择。

汽车

4S店

昨日黄花

“4S”是4个英文单词的字头缩写：包括整车销售(sale)、零配件供应(sparepart)、售后服务(service)、信息反馈(survey)。汽车4S店，就是指将这4项功能集于一体的汽车服务企业。

前几年，如果哪家经销商跨进4S店的门槛，也就意味着抱到了一棵摇钱树。广州本田经销商就曾经创下3个月收回成本的神话。2003年众多资金潮水般涌入汽车品牌专卖，北京现代准备建造100家4S店的计划一出，报名竟标者达到了2300家。然而，此一时彼一时，4S店正经历着前所未有的阵痛。

京城某车市的富康、中华、海南马自达3个品牌的专卖店正在寻求转让。成都一家规模庞大的4S店的转让价格由原来的1800万降低到1500万仍然难以出手。深圳部分经营日产、一汽-大众和菲亚特品牌的经销商已经开始卖店。北京从2004年4月以来，基本上每月都有一到两家4S店停业。

究竟是什么原因让曾经红火的4S店黯然失色了呢？

同业竞争加剧

一般情况下，建中高档轿车的4S店，固定投资在2000万元左右，建一家经济型轿车的4S店最少也得1000万元以上。前两年，一家4S店1年赚500万元的可能性比较大，按照这样的方法计算，正常情况下，一家4S店能在4至5年内收回成本。但随着汽车品牌和代理商之间的竞争加剧，厂商给一家4S店的利润最高不会超过7%，一些厂家选择部分折现、年底根据销量返点的方式激励经销商售车。这些手段使去年赚500万元的经销商今年可能只有200万元的利润。这样，收回成本变成了10年。这还是在经营状况持续良好的前提下才能做到。此外，厂家为了占有更大的市场份额，自然希望其品牌4S店遍地开花，超量建造的4S店导致利润进一步摊薄。

跨国公司的陷阱

有观点认为4S店是跨国公司在中国布下的陷阱。国外汽车跨国公司设计了一套中国营销3步走战略，通过3步走和4S店这种方式，逐步控制中国汽车流通领域。第一步是控制生产厂家。大众、丰田都在加大对中国本土生产厂家的控制。先是对整车，然后再是零部件。中方对汽车生产的控制力将会越来越弱。第二步控制了生产厂家后就开始要挟经销商。厂家对

经销商的要求非常苛刻，展厅面积要大，装修要豪华，而且在一个城市还要同时建多家店。中国4S汽车品牌专卖店的规模和档次在全世界可算首屈一指，就连世界上最发达的美国4S店也无法与中国4S汽车品牌专卖店的硬件设施相比。专卖店大都由经销商自己投资兴建，汽车生产企业投少量资金或不投资金。每个厂家在每个城市会有多家4S店，比如上海大众在北京的4S店有20家。而这些低水平重复的、投资数额巨大的4S店的返点都由厂家说了算。跨国公司早就算好了在怎样的返点下4S店是要倒下的。 第三步是在这些4S店难以为继时，跨国公司再低价收购，重新整合销售资源，用中国建4S店的高额投资来控制中国汽车销售领域。

与国际逆行

听说梅赛德斯还没有进入中国，就有人开出1亿元的天价要建奔驰品牌专卖店；国产宝马当初在全国挑选24家经销商，更是让3000多个商家挤破了头。广州本田、上海通用等最先把汽车专营店模式引入中国的厂家，也在不断扩充自己的营销网络。与国内的4S店红红火火的现象正好相反的是，美国、欧洲的专营网络正因为各种原因不断“缩水”——美国的专营方式受到消费者的质疑：庞大的经销网络消耗了巨额运营成本，这部分资金最终还要汽车消费者买单；欧洲的专营网络则是害了“自己人”：销售网点过于密集，利润空间逐年减少，经销商无利可图，只能合并或者破产。

一边是热火朝天的扩张，一边是迫不得已的紧缩——在汽车专营店的发展路途上，中国似乎驶上了一条“逆行道”。 当中国的4S店刚刚兴起之时就有德国媒体评论：“我们正羡慕你们亚运村这种‘大排挡’的卖车方式呢，你们怎么又转过头来学我们了？”

点评

4S店的成功也好，失败也罢，都是市场的造化。面对日益萧条的汽车市场，作为汽车行业的衍生物，4S店的隐退在所难免。

商铺

“一铺养三代” 的童话

商铺投资是近年来兴起的一种新的投资置业方式，它一出现就以“稳定的经营”和“超高的回报”等说辞赢得了众多投资者的青睐，商铺价格也一路飙升，可谓是“寸铺寸金”。然而越来越多来自业内的声音提醒人们未雨绸缪，警惕可能出现的投资陷阱。

空置率攀升

缺乏商业项目营运经验的房地产商为了追逐商铺高额回报而推出的大量严重透支了投资价值的小区商铺，造成了大量空置。有关统计数据显示，与去年相比，截至今年8月份，广东地产开发增长了9.9%，其中商业地产增长了50%。然而在地产开发增长的同时，空置面积也达到了2000多万平方米，商业地产空置率更是比去年同期增长了25%。北京市统计局发布的北京市房地产市场综合报告，其中一部分专门提到，截止到2004年上半年，如果按房屋类型分，商业地产空置面积占全市商品房空置面积的比重为15%。目前商业地产开发商在地产开发的过程中，存在盲目上马、分散经营的不良现状。开发商往往不考虑入驻商家的实际需求，缺乏统一规划，结果造成商业地产空置率居高不下。　

非理性投资

导致商铺空置率过高的原因来自两方面：非理性的供给与投资需求。

某个知名的别墅项目，整个项目总建筑面积30万平方米，而规划的商业面积有12万平方米。由于地块商业属性处于小区型与社区型商业之间，按照原北京市商委的规划是到2010年，北京人均零售商业面积为1平方米。简单算算，该地块自身只有两三千人的居民，能辐射到的区域也不大，有多少购买力能够支撑起十几万的商业？专家测算，该项目在未来几年内，需要的商业配套面积应在两万到三万平方米之间。

市场的非理性还来自投资者一方。“一铺养三代”这样的老话现在又被开发商和媒体反复地念叨，投资人特别是个人投资者更是经不住开发商种种许诺的诱惑仓促做出投资决定。众所周知，住宅小区重要的是居住功能而非商业功能，但为了追逐高额回报而盲目推出大量商铺的发展商，其向消费者所描绘的巨大投资回报却正在将众多投资者引向“深渊”。商铺投资回报率6%是临界线，目前广州商铺投资回报率一般在8%左右，一些楼盘声称回报率可达10%以上，这是很难想象的。

商业地产有4-5个环节，从最开始的开发商到投资者，再到经营者，有可能还经过商户，才到终端顾客，这多出的链条无疑加大了商业地产运作的复杂性。现在的情形是，开发商和投资者比较热，经营者和消费者比较理性。但商业地产最终的买单者还是消费者，上游非理性的热与下游理性的恒温，必然会导致空置率攀升的现象。

热点聚焦：十大投资陷阱实景评析(二)

热点聚焦：十大投资陷阱实景评析(三)

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