浅谈资产证券化融资？

~ 资产证券化，就是将原始权益人不流通的存量资产或可预见的未来收入通过特设机构（Special purpose vehicle，SPV），构造和转换为资本市场可销售和流通的金融产品即证券的过程。这种由一组不连续的应收帐款或其他资产组合产生的现金流量支撑的证券，被称之为资产支撑证券（Asset－backed securities，即 ABS）。 一、资产证券化的过程 1．资产的原始权益人对自身资产进行定性和定量分析，将流动性较差但能带来稳定现金流量的存量资产如应收帐款、住房抵押贷款等或未来能带来稳定现金流量的合同或专案进行剥离，出售给SPV。 2．SPV将从不同发起人处购买的资产“开包”，组合成资产地。这些资产地内的资产采用真实销售的方式从原始权益人处购入，与原始权益人进行了破产隔离，即它不属于原始权益人破产清偿财产的范围。 3．SPV将资产地内的资产进行结构性重组，设计成各种期限不等、利率高低不一的证券。 4．进行证券信用增级。信用增级有多种方式：（l）破产隔离。由于实行破产隔离，使证券化的资产与原始权益人自身的信用水平分开，投资者不受原始权益人信用风险的影响。（2）卖方信用增级。一是直接追索权，即SPV对资产遭到拒付时有权向原始权益人追索；二是资产储备，即原始权益人持有证券化资产之外的足以偿付SPV购买金额的资产储备；三是购买或保留从属权利，即由原始权益人向SPV提供一笔保证金。（3）第三方信用增级。即由信用较高的金融担保公司提供担保。 5．进行发行评级。SPV聘请信用评级机构对ABS进行发行评级，并对外发布。投资者据此对投资风险进行判断。在信用增级之前，SPV已聘请信用评级机构进行过初步评级。 6．进行证券销售。SPV发行的证券可采用包销或委托销售的方式由证券承销商负责销售。由于ABS进行了信用增级，已具备较高的信用等级，因此能以较好的条件售出。 7．SPV获取证券发行收入，向原始权益人支付购买价格，向聘用机构付费。 8．实施资产管理，建立投资者应收积累金。原始权益人或其他受委托的公司作为服务人对证券化的资产进行管理，负责收取、记录由该资产产生的现金收入，全部存入设在受托管理机构的SPV收款专户，建立投资者应收积累金。SPV向服务人支付服务费用。 9．还本付息。到了规定期限，由托管机构将积累金拨入付款帐户，对投资者还本付息。由证券化的资产产生的收入扣除本息、支付各项费用之后，若有剩余，按协议在原始权益人和SPV之间进行分配。

二、适合证券化的资产种类 从理论上讲，大多数流动性较差但能够在未来产生可预见的稳定现金流量的资产经过特别组合后都能证券化。从美、日等国家资产证券化的实践看，适合证券化的资产主要有： 1．住房抵押贷款。住房抵押贷款是银行贷给购房者的以所购住房作抵押的应收款项，期限较长，流动性很差，但能产生稳定的现金流。美国、日本资产证券化的实践都是从住房抵押贷款证券化开始的。 2．应收帐款。应收帐款一般没有利息收入，期限很短，是否能产生现金流量取决于债务人的信用和支付能力。所以对单个应收帐款而言，其现金流量是不确定的；但对一组应收帐款而言，由于大数定律的作用，整个组合的现金流却呈现出一定的规律。因此应收帐款可以证券化，并成为信用中下的企业融资的重要方式。 3．汽车抵押贷款和其他消费贷款。 4．高速公路收费、版权专利费等专案。这些专案能够在未来产生可预见的稳定现金流量，以此为偿债担保发行的债券，也是ABS的一种形式。这种方式在美国已有了广泛实践。在我国，1995年铁道部门利用年收入超过300亿元现金流量的“铁路建设基金”作为偿债担保发行的铁路建设债券就类似于这种型别。 三、资产证券化融资方式的特点 l．资产证券化是一种表外融资方式。因为原始权益人对被证券化的资产采取真实销售的方式出让给SPV，因此，根据美国财务会计准则第125号的规定，只确认现金的增加、被证券化资产的减少和相关损益，而不确认负债。这种融资方式有利于保持原有负债比率，有利于维持原有的财务杠杆比，为企业再融资提供了便利。 2．资产证券化是一种结构融资方式。资产证券化的核心是设计出一种严谨有效的交易结构，如多种资产支撑一种证券或一种资产支撑多种证券或多种资产支撑多种证券，有多个当事人参与。这样有利于提高ABS的安全性，以吸引投资者，提高ABS发行的成功率。 3．资产证券化是一种低成本的融资方式。由于信用增级技术的应用，使ABS具有较高的信用等级，因此，票面利率一般较低。 4．资产证券化使筹资者匿名融资成为可能。由于ABS的到期清偿只与被证券化的资产产生的现金流有关，从而只需向投资者提供该资产的相关资讯，而不必提供企业其他方面的资讯，有利于保护企业的财务秘密和商业秘密，尤其为资信等级较低的企业融资提供了有利条件。 5．资产证券化有利于提高存量资产的质量，加速资产周转和资金回圈，提高资产收益率和资金使用效率。 由于资产证券化具有的创新融资结构，特别的信用增级技术，满足了筹资者、投资者和其他当事人的不断变化的需求，从而使资产支撑证券成为当今国际资本市场上发展最快、最具活力的金融产品。开展资产证券化业务对我国金融产品创新、不良资产盘活和企业融资渠道的扩大将大有裨益。

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本溪市15949361466： 资产证券化和传统融资的区别 - ？
登通永瑞： 1. 资产证券化,是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券(Asset-backed Securities, ABS)的过程.[1] 它是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融...

本溪市15949361466： 资产证券化的作用和意义? - ？
登通永瑞： 1 资产证券化 、利用金融资产证券化可提高金融机构资本充足率. 2、增加资产流动性,改善银行资产与负债结构失衡. 3、利用金融资产证券化来降低银行固定利率资产的利率风险. 4、银行可利用金融资产证券化来降低筹资成本. 5、银行利用金融资产证券化可使贷款人资金成本下降. 6、金融资产证券化的产品收益良好且稳定.

本溪市15949361466： 什么是资产证劵化? - ？
登通永瑞： 资产证券化,是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持,通过结构化设计进行信用增级,在此基础上发行资产支持证券(Asset-backed Securities, ABS)的过程.它是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式. 资产证券化仅指狭义的资产证券化.自1970年美国的政府国民抵押协会,首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券,完成首笔资产证券化交易以来,资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展,在此基础上,现在又衍生出如风险证券化产品.

本溪市15949361466： 什么是资产证券化?为什么说资产证券化对发行者,投资者,借款者和投资银行各方都是一种有益的融资方式? - ？
登通永瑞： 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持,发行可交易证券的一种融资形式.对发起人而言一是增强资产的流动性;二是获得低成本融资;三是减少风险资产;四是便于进行资产负债管理.对于投资者,一是可以提供了比政府担保债券更高的收益;二是使投资者达到投资多样化及分散、降低风险的目的;三是可以帮助投资者扩大投资规模;四是为投资者提供了多样化的投资品种.

本溪市15949361466： 资产证券化的好处 - ？
登通永瑞： 对商业银行的好处 (1)资产证券化为原始权益人提供了一种高档次的新型融资工具.(2) 原始权益人能够保持和增强自身的借款能力.(3) 原始权益人能够提高自身的资本充足率.(4) 原始权益人能够降低融资成本.(5) 原始权益人不会失去对本企业的经营决策权.(6) 原始权益人能够得到较高收益.对投资者的好处 (1) 投资者可以获得较高的投资回报.(2) 获得较大的流动性.(3) 能够降低投资风险.(4) 能够提高自身的资产质量.(5) 能够突破投资限制.资产证券化提高了资本市场的运作效率.

本溪市15949361466： 资产证券化的概念 - ？
登通永瑞： 资产证券化是指通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式.商业票据、有抵押债券、股票等都属于这种形式的资产证券化.通过向市场发行资产将贷款资产进行处理与交易,最终实现融资,即金融业所称的资产证券化.资产证券化作为一项金融技术,最早起源于美国.它的推出改变了银行传统的“资金出借者”的角色,使银行同时具有了“资产出售者”的职能,对商业银行的竞争发展起到了非常重要的作用.

本溪市15949361466： 什么是资产证券化? - ？
登通永瑞： 资产证券化是指企业单位或金融机构将其未来能够产生稳定现金收益的资产加以组合并据此发行证券筹措资金的过程和技术.企业单位或金融机构采用资产证券化技术所发行的证券称之为资产证券化产品,资产证券化产品主要分为 住宅抵押贷款...

本溪市15949361466： 资产证券化的主要内容？
登通永瑞： 资产证券化通常是指将缺乏流动性的资产,转换为在金融市场上可以出售的证券的行为.资产证券化就是指将存在的具有稳定未来现金流的非证券化资产集中起来,进行重新组合,据此发行证券的过程和技术.信托法律网提示,由于资产证券化可以有效地把信用风险转换为市场风险,使风险得以分散,降低了风险累积的可能性.因此,它在化解金融风险方面具有重要的作用.国有的商业银行处置不良资产时,运用资产证券化好处多多.

本溪市15949361466： 股票基础知识:什么是资产证券化 - ？
登通永瑞： 资产证券化是指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产,通过在资本市场上发行证券的方式予以出售,以获取融资,以最大化提高资产的流动性.在一些国家运用非常普遍,资产证券化是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式.希望有帮助.

本溪市15949361466： 投资银行业务的资产证券化 - ？
登通永瑞： 资产证券化是指经过投资银行把某公司的一定资产作为担保而进行的证券发行,是一种与传统债券筹资十分不同的新型融资方式.进行资产转化的公司称为资产证券发起人.发起人将持有的各种流动性较差的金融资产,如住房抵押贷款、信用卡...