山西拟发行153亿专项债，通过山西金控注入山西银行补充资本

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山西省日前公告称，拟于12月23日发行153亿专项债，用于补充新成立的城商行资本金。

根据项目实施方案，该项目实施主体为山西金控，具体操作方式为由山西省政府发行专项债券，通过山西金控采取间接入股的方式注入新城商行，以增强其资本实力，注入资金由新城商行统筹使用。

其中，新城商行是指山西拟将大同银行股份有限公司、晋城银行股份有限公司、长治银行股份有限公司、晋中银行股份有限公司和阳泉市商业银行股份有限公司5家城商行进行合并而打造的一家新城商行。

据媒体此前报道，这家合并后的银行名称为山西银行。“山西人事招聘信息网”微信公众号12月15日发布的《山西银行2021年招聘工作人员公告》显示，山西银行（拟筹）是山西省金融改革创新的重大战略举措，通过对省内五家城市商业银行进行重组合并，新设一家资本实力强、抗风险能力强、品牌影响力强等现代化区域性股份制商业银行。

“成立伊始，资产规模接近3000亿元，居全国130家城商行30多位，并将在3年之内完成省内资源整合和网点布局，力争资产规模达到4000亿元。”招聘公告称。

方案披露，补充资本后的山西银行资产总额为2902.18亿元，近三年（2017-2019年）合并前的5家城商行增速平均水平为11%，根据银保监会公布的数据，2018年-2020年第三季度我国城商行平均资产年增长率为9.34%，结合山西银行发展目标，预计2021-2013年其资产增速为11%，2024-2030年资产增速为10%，2030年末其资产总额约为7734.69亿元。

（山西银行资产预计）

退出机制方面，专项债募集资金注入山西银行后形成的股权，将通过市场化转让的方式逐步退出，退出资金用于专项债的还本付息，如计划长期持有，将通过其他方式筹措资金用于本专项债本息偿付。

具体而言，本期债券本息偿付资金纳入山西省政府性基金预算管理，偿债资金来源包括：分红收入、财政补贴收入、留存资金利息收入和市场化转让股份收入：

分红方面，按照资产收益率为0.8% 估算，预计本期债券存续期内，可实现分红收入71.61 亿元。

财政补贴方面，山西金控将按照山西银行经营情况申请财政补贴款，预计10 年内可取得财政补贴收入35.07 亿元；

留存资金利息方面，本期债券存续期内，回收资金在偿付该年度借款本金及利息后仍有部分留存资金，按5%利息率预计，将可产生利息收入10.23 亿元；

市场化转让股份方面，为保障本期债券及时足额退出，在本期债券存续期第6 年和第10 年将分别通过市场化方式转让山西银行股份，预计可获得股份转让收入116.10 亿元。

评级报告认为，根据项目收入和成本预测，本期债券募投项目计划总投资153.00 亿元，拟全部使用本期债券募集资金。债券存续期内，项目预计形成可偿债资金233.01亿元，融资本息合计198.29 亿元，项目可偿债资金对融资成本的覆盖倍数为1.18 倍，给予本期债券AAA评级。

山西是第三个披露专项债注资中小银行方案的省份，此前广东、浙江披露了相关方案。总体看， 通过当地金控间接入股的方式来补充相关银行资本金成为三个省份的共同选择：

浙江方案中，50亿元专项债将通过温州市国有金融资本管理有限公司间接入股温州银行。

广东方案中，100亿专项债由广东粤财投资控股有限公司作为资金运营主体，通过间接入股等方式对四家银行注资补充资本金。

广东省预算调整方案披露，财政部下达广东地区新增地方政府专项债券额度 100 亿元， 按照财政部要求，本次债券由地方政府依法依规通过认购中小银行合格资本补充工具(包括可转换债、转股协议存款、二级资本债等)，补充中小银行资本金。对不具备发行条件的，可研究通过省级金融控股公司等采取间接入股的方式向中小银行注资补充资本金。

光大证券首席固收分析师张旭认为，发行支持中小银行发展专项债券注资中小银行不仅可以提高金融机构带动当地经济发展的能力，而且可以夯实防控金融风险的基础，同时可以促使项目单位切实转换经营机制，实现可持续发展。

他表示，今年2000亿元专项债额度将惠及18个省市，支持其化解地方中小银行风险。未来的一段时间内，一些中小银行仍面临较大的资本补充压力，因此在当前这2000亿元额度使用完毕后，仍有可能采用类似的方式为中小银行注资。

今年7月1日召开的国务院常务会议指出，在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度，允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式， 探索 合理补充中小银行资本金的新途径。会议确定，优先支持具备可持续市场化经营能力的中小银行补充资本金，增强其服务中小微企业、支持保就业能力。对专项债合理补充资本金建立市场化的到期及时退出机制，严防道德风险。

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