锂电池上游龙头要小心了,宁德时代开始找备胎:赣锋锂业 石大胜华
作者:以一灯传诸灯
宁德时代、赣锋锂业与石大胜华
1、一直以来的观点都是谨慎看多好宁德时代的上游(在宁德时代面前,话语权不够强),但是在写上一篇文章的时候,我的观点发生了一些变化。
2、在当前时点下,宁德时代上游的逻辑堪称完美,前几年行业低谷期,宁德还能保持大约40亿每年的利润,所以宁德的产能扩张一直都没耽误,而 上游企业很多都是微利甚至亏损,没有扩张产能 ,随着近期宁德新建产能开始逐步投产,比如,据说四季度产能是一季度的3-4倍, 上游是无论如何都供不上的, 那上游就迎来了量价齐升的戴维斯双击。
3、以赣锋锂业为例,除了上边说的,锂的量价齐升逻辑之外 ,赣锋还有一个特别重要的逻辑,就是简单 。有多简单呢,像茅台的逻辑那样简单,这在市场中是特别重要的。我在上一篇文章里也提了,那些 只有一个两个人理解的逻辑是没意义的,形不成市场一致预期的 。锂电池一定要用锂的,全世界的锂储量就那么多,只够做14亿辆车,赣锋自己有2100万吨LCE的权益资源,当之无愧的锂皇,不论你们下游怎么折腾,最终不还是要买我赣锋的锂吗?
4、 石大胜华是溶剂的绝对龙头 ,也是量价齐升的逻辑,当然石大的逻辑没有赣锋那么简单粗暴,需要几句话才能说的明白,不像赣锋那样一句话可以说清楚。
5、最近上游企业的走势也比宁德要强很多,但会成为接下来几个月甚至更长时间的趋势吗,这就比较难说了。
6、先说锂矿,接下来一定是量价齐升,这没有问题,但我感觉 市场显著低估了钠电池的影响。
关于低估的原因,我猜测主要是宁德给出的信息太少,与产业链上游给出的信息太多导致的。你看看关于锂矿、锂盐的纪要每几天就有一份,关于宁德的纪要,一年都没一份。但是前几天一份特斯拉的纪要里提到了一个信息,就是Model 2可能会采用CATL的钠离子电池。当然这肯定不是一个月两个月的事情,宁德也会守口如瓶,但马斯克这个大嘴巴会说些啥就不确定了。
我看到很多人还是选择无视钠离子电池,可能是被上市公司忽悠太多了,客户下订单之前都当做没有。不过宁德公开说的东西,还是不太好直接选择无视的,如果不信,可以看看宁德高管 历史 上几乎所有的公开发言,互联网是有记忆的,看看他们2015年,16年甚至更之前的发言,可曾吹过一次牛?
赣锋也是非常优秀的企业,优秀的管理团队,但是你看看前几年的公开发言,再看看后来的实际情况,还是有点没法看。
7、再说石大胜华,在前期的一份鼎胜新材的纪要里,提到一个信息, 就是一些短缺的精细化工品,宁德已经联系医药材料企业转产了 。当然这里并不确定,所说的精细化工品就是溶剂,有可能是PVDF,也有可能是其他的。
但如果是溶剂的话,这里就有问题了,因为溶剂的问题就在于是5个9还是4个9,而宁德这次特意找的是医药材料企业,医药材料企业的特长就在这里,医药的要求可能不是4个9还是5个9的问题,可能是更多个9了,转产来生产这种电池用精细化工品,有点降维打击了。(这个点文末有补充)
8、A股有很好的苹果产业链,很好的特斯拉产业链,但没有很好的华为产业链,宁德的产业链估计也会很困难,上边提到的两家企业也都特别优秀,我也曾经或正在持有, 但是在宁德的压迫下,感觉未来是受限的。
文末思考:
一位在 医药原料厂工作的股友提供了宝贵的一线信息,感谢。原话摘录如下:
我就在一家做出口的医药原料厂做外贸业务员,我们产品100%出口。我刚才问了下工厂的人, 找药厂生产石化产品几乎是不可行的:
1、药品分为原料药和制剂(就是成品药,片剂 针剂 粉剂),都必须要有GMP证书,没有哪个国家的GMP管理条件允许在GMP工厂生产石化产品。所以我觉得可能宁德时代只是吓吓供应商,反正他们也不了解GMP管理条例。
2、药厂要生产石化产品必须另找地方,另建厂线,就还是一个石化厂,还是要报批。
3、医药级产品5个9的也少,我们也是一个细分行业龙头,客户都是默克、安利这种大品牌,市面上的要很少有5个9的,5个9就是标准品了,都是实验室做出来,产量很低,成本很高。
4、生产溶剂需要用到环氧丙烷PO ,目前全世界生产电池级溶剂的只有石大是自产环氧丙烷。溶剂固定开支很大,医药企业肯定不会自建一整套装置生产溶剂,他们应该买工业级溶剂,然后加工。但成本我觉得竞争不过石大。
5、石大的溶剂主要出口,认证都要3-5年。
6、石大只要不乱涨价,下游应该没有抛弃他的可能吧。在纪要中石大也说了,我们靠技改降本,不靠涨价。
另一个问题, 关于钠离子电池。 下午有一场电话会( 上海有色金属学会组织 ),核心观点摘录如下:
钠离子电池的到来对于锂电铝箔有带动作用。 目前锂离子电池主要还是正极用铝箔,负极用铜箔,1GWH的电池正负极的集流体要使用铝 597-781吨和铜箔700-900,而钠离子电池负极也是可以使用铝箔的而不用价格昂贵的铜箔。如果理想状态钠离子电池完全替代锂离子电池的话,那 么未来铝箔预计是在现在的基础上预计要增长至少120%。
但钠离子电池肯定是不会去完全替代锂离子电池, 更多是因为其成本优势应用于能量密度要求相对不高的领域如储能、低俗电动车等,而且说像宁德时代,尽管研发成功了,但是真正应用于像特斯拉、小鹏、比亚迪等等这些 汽车 上,从样件到相关的一些全闭环的测试的话, 至少要2-3年以上的时间 ,甚至更长时间才能够真正去推广。
铝箔新增产能有限,未来3年供需紧张。根据锂电生产过程分析,新建产能到投产的周期至少是在两年到三年。一般生产1万吨的电池铝箔平均投资大概要达到1.6个亿,投产周期大概要在28~36个月。无论是在资金还是投产周期方面,都限制了未来供给端的大量增长。供需端还是看卖方市场, 新能源 、动力电池、铝箔未来增长的可持续性应该是比较好的,保守估计还有10%~20%的上升空间。
( 鼎胜新材是铝箔行业龙头,鼎胜新材电池箔客户涵盖了国内主要的储能和动力电池生产厂商,包括 比亚迪 集团、 宁德时代 、 国轩高科、 银隆新能源等。 )
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