美元现在是不是强弩之末？

美元最近的走势怎么样，会涨吗？~

　　美元汇率
　　1人民币元=0.1506美元
　　1美元=6.6395人民币元
　　汇率数据由和讯外汇提供,更新时间:2010-11-22
　　美元汇率可能早已见底
　　2010年11月22日
　　今年以来，美元汇率在上半年和下半年先后两次大幅反弹，令看跌美元汇率的人士大跌眼镜。实际上，笔者今年1月份在社科院金融所的讲座上就已经大胆提出，美元汇率已经见底。此言论被路透社和《华尔街日报》等国际媒体广泛报道，并造成当日外汇市场大幅波动。现在看来，外汇市场走势暂时印证了这一判断。未来美元究竟是否重新走上持续贬值之路？笔者在这里恐怕要继续给美元贬值论者泼一瓢冷水。

　　美元贬值论理由已经站不住脚

　　美元贬值论者的三大常见理由是：(1)美国经常账户逆差巨大；(2)美国财政赤字居高不下；(3)美联储藉第二轮“量化宽松”政策滥发美元。然而，时过境迁，这些先前导致美元贬值的动力已经到了强弩之末。

　　首先，美国经常账户逆差已经实质性改善很多。经过多年的调整，美国经常账户逆差占GDP的比重已经至高峰时期的6%下降至目前的3%附近(详见下图，摘自高盛报告)。这个比例虽然尚未回正，但已经接近可支撑水平。近期的例子是，1995年至2000年，虽然美国的经常账户逆差处于1.5%至4%区间，但美元处于持续升值阶段。

　　其次，美国财政赤字很大一部分是金融危机救助投资，并非常规性消费开支，且多数实现了巨额收益。金融危机期间，美国动用了近万亿美元财政资金对相关大机构进行了救助，一时间造成美国财政赤字飙升。实际上，众多财政救助是投资性的(或者说是抄底性质的)支出，而且多数借款已经得到偿还，众多救助还获得了巨额的收益。仅救助花旗集团一项，美国财政部今年前两次股票抛售就已经大赚了20亿美元差价，还不包括另外持有的55亿股浮盈约55亿美元。可见，美国政府2009年救助花旗集团购买的200亿美元优先股回报高达75亿元，另外购买的250亿美元超优先债权本息早已收回。

　　最后，美联储量化宽松政策不一定导致美元持续大幅贬值。我们要注意到，众多大国如中国和德国已经对此行为进行了批评，甚至采取了一定程度的应对措施。中国已经开始提高基准利率和银行准备金率，加息还曾经导致大宗商品价格回调，并触发美元汇率反弹。近期国家决策层高调打压通胀，相信未来还有更多政策出台，笔者也呼吁央行连续大幅加息以抑制通胀。最后，中国完全可以将美联储的第二轮“量化宽松”货币政策效应轻松化解，即只要将外汇储备中超过8000亿美元的美国国债抛售6000亿美元给美联储或金融市场即可。这样做可以一箭双雕，既可以在美联储的兜底下轻松在价位高时抛出美国国债，又可以消除美联储的超宽松货币政策的不良影响。

　　美元汇率早已触底

　　一般说美元汇率，多提及美元兑六种主要发达国家货币的汇率加权指数(DXY)。实际上，美联储还编制了一项美元兑26种货币，即包含发达国家和发展中经济体货币的广义汇率指数。

　　首先，美元兑发达国家货币的汇率已经调整到位，兑发展中经济体货币的汇率调整步伐也将放慢，空间也较为有限。2008年上半年，DXY指数曾最低跌至71附近，而目前已回升至78水平以上。由于欧元占该指数比重高达57.6%，而欧元由于区内主权债务危机而备受打击。而且，第二大币种日元汇率也应日本政府重新干预而难以再次大幅上涨。另外，该指数即使自当前水平跌9%，也才触及2008年低点。可见，美元DXY汇率指数很难再创新低。至于美元兑发展中经济体货币汇率，也因各国种种措施强力干预而难以继续下调。自美元2001年开始贬值以来，发展中国家货币兑美元汇率普遍大幅上升。例如，巴西雷亚尔兑美元汇率自最低4:1上升当前约1.5:1，升值幅度超过60%！即使最受关注的人民币汇率，也自8.7:1上升至当前的6.6:1，升值幅度约25%。2008年金融危机之后，发展中国家经济体货币自低位纷纷大幅反弹，幅度普遍高达20%，招致多国直接或间接干预。巴西和韩国重新采取了税收等政策抑制热钱流入境内，新加坡和南非等国也准备采取措施应对本币升值，而中国高调打压热钱流入，均不同程度地迟缓其本币兑美元的升值步伐。

　　其次，中国和日本等以美元为主的外汇储备大国很难接受美元继续大幅贬值。中国和日本的外汇储备加起来约3.8万亿美元，整个亚洲外汇储备约占世界外汇储备的2/3以上，国际外汇市场影响力极大。亚洲储备大国和世界主权基金动向对美元汇率的影响将大于私人部门。美国前财长康纳利在上个世纪七十年代曾对其欧洲盟友表示：“美元虽然是我们的货币，但是你们的难题”。现在，我们要说：“虽然美元纸币是美国印刷的，但是美元汇率是亚洲决定的”。

　　最后，美国利率迟早是要提高的，美元汇率有望得到周期性支持。历史经验表明，美元汇率往往在美联储加息时上升。今年年初，国际金融市场一个流行的主题是美元将沦为利差交易中的融资货币，从而将继续走弱。一旦美联储加息预期加强，美元利差交易头寸恐慌性清理将推动美元迅速反弹。

　　中国要保持清醒头脑

　　虽然美元汇率短期内可能还有一定的回落空间，但总体上难以再创新低，更难以大幅下跌。为此，中国在相关重要决策选择方面要极其慎重，保持清醒头脑。

　　首先，不宜让人民币兑美元汇率大幅上涨。国际上一些政客或别有用心人士忽悠我们，称人民币升值特别有助于美国经济失衡的调整，但我们要清醒地认识到，美国经济失衡的矫正并不一定需要通过美元汇率调整来完成。瘦死的骆驼比马大，美国完全可以通过国内经济调整来恢复经济平衡。

　　其次，中国的外汇储备和民间外汇资产管理谨防受国际炒家忽悠而大幅分散至非美元货币资产。进一步大幅自美元向其它货币资产分散，意味着在美元处于历史低位时，将美元卖在地板价。若实在需要增加持有一些其它货币比重，鉴于日元兑美元汇率已经高估且受到日本官方明确干预，我们可以减持日元比重。

　　再次，中国不要因为惧怕美元贬值而在高位大幅增持黄金(1359.30,7.00,0.52%)。否则，中国可能在金价顶峰站岗，替国际炒家买单。黄金储备政策选择，既关系到投资成败，也关系到中国的国际形象。

　　最后，切实化解美联储量化宽松货币政策的不良影响，动口更要动手。在质询和谴责的同时，更要采取行动来消除美元滥发的不利影响。一方面，央行可以连续大幅加息，以抑制大宗商品或其它资产的泡沫。大宗商品进口涨价超过400亿美元，就相当于送了出口国一个三峡工程。另一方面，可以将外汇储备中的美国国债抛售，直接或间接卖给美联储。一方面，这可将泛滥的美元老虎放进自己的笼子里，赢得受通胀困扰的发展中国家的感激。另一方面，美联储送给中国一个在价格高位且长达8个月期限的抛售美国国债机会，真是千载难逢。

　　先前导致美元贬值的动力已成强弩之末。虽然美元汇率短期内可能还有一定的回落空间，但总体上难以再创新低，更难以大幅下跌。中国在相关重要决策选择方面要极其慎重，保持清醒头脑。不宜让人民币兑美元汇率大幅上涨。中国的外汇储备和民间外汇资产管理谨防受国际炒家忽悠而大幅分散至非美元货币资产。不要因为惧怕美元贬值而在高位大幅增持黄金。

美元（United States dollar 货币缩写：USD；ISO 4217货币代码：USD；符号：USA$）是美利坚合众国的官方货币。目前流通的美元纸币是自1929年以来发行的各版钞票。1792年美国铸币法案通过后出现。当前美元的发行是由美国联邦储备系统控制。自1913年起，美国建立联邦储备制度，发行联邦储备券。现行流通的钞票中99%以上为联邦储备券。美元的发行主管部门是国会，具体发行业务由联邦储备银行负责办理。在二战以后，欧洲大陆国家与美国达成协议同意使用美元进行国际支付，此后美元作为储备货币在美国以外的国家广泛使用并最终成为国际货币。“$”是美元标志的一种代表符号。提起“$”的由来，要追溯到16世纪初，当时西班牙铸造了一种名为“PESO” (比索)的银元。这种银元的图案，一面是皇冠和王徽(狮子和城堡)，一面是两根柱子。根据西方神话，它们是大力士赫居里斯的柱子，代表直布罗陀海峡两岸的山峰。相传，很久以前，欧洲和非洲，彼此连接，后来被大力士赫居里斯拉开。1732年墨西哥城用机器铸造出一种“双柱银元”，其图形与“PESO”差不多。只是在两柱之间加上了东西两半球的图案，两柱上各有一条卷曲成“$$”状的图形。时间久了，人们就将“$”视作银元的记号了。时至今日，世界上还有不少的国家采用“$”作为本国货币符号，因此，有时为区别这些国家（地区）的货币（包括美国），会在“$”前加上该国（地区）的英文名称缩写，如美元（USA$），加元（CAN$），港元（HK$）。在不引起歧义的情况下可以直接写作“$”。

从美元指数和道琼斯指数走势对比来看，过去两次美元贬值周期，道指都出现了幅度不小的涨幅，主要原因是美元贬值有利于美国传统行业的出口和业绩改善，我们之前的研究表明，这个时候纳斯达克等成长的表现反而一般，往往跑输道琼斯指数。目前有很多投资者担忧，全球流动性出现拐点之后，未来美国无风险利率的上行会使得过去几年大涨的美国股市大跌，从美元和道琼斯指数走势对比来看，个人认为这种概率不大。从目前主要国家的股票指数和历史高位对比来看，美元未来进入贬值之后，俄罗斯和巴西股市可能会表现最好，恒生指数在躲过美元下跌初段之后前景也很乐观。而对于处于历史高位的韩国和印度股指则需要从其经济体自身基本面去进行分析，美元贬值对于他们的推动可能相对偏弱。

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临桂县18745156131： 美元最近的走势怎么样,会涨吗? ？
月刷炎立： 美元自从10月3日美国当局救市以来,一直走强,现在美指是87点,已经够强的了,而且持续强了近一个月,这是历来没有过的事.不过欧佩克已经决定原油减产以拉升油价,在欧美当局引起恐慌,一旦原油只要持续减产15天,美元肯定撑不住,欧元澳元马上起来跟随原油反攻!不过因为北美救市、还有欧洲银行家的决心,美元也不会走弱,原油恢复到90,美指回落到80,这就会保持一个平衡.从87回到80,也不算跌得很惨.总之美元已到强弩之末,后市会在80点企稳.

临桂县18745156131： 今天是非美最后一跌,不管联储是否加息,美元已经是强弩之末从技术 ？
月刷炎立： 日圆的价格是挺诱人滴....

临桂县18745156131： 十大原因,为什么美元是强弩之末 - ？
月刷炎立： 美国加息路径的选择必将考虑到美国经济的走势以及对全球经济与金融市场的外溢性影响.而历史经验显示,加息之后,美元也未必走强,同时人民币国际地位提升,如报道称,中俄石油贸易将采取人民币结算的模式已在中俄石油贸易中进入实操阶段,对于人民币而言是个利好.

临桂县18745156131： 依中国现在的实力 - 能和美国争老大吗?美国的经济发展是不是在倒退 ？
月刷炎立： 1, 首先我们的政策是不奉行争老大的!但我们民族有实力抵御一切外来的侵略者! ... 而是中国帮美国人度过了金融危机!我们是不是进步,要看绝大部分老百姓的日子过...

临桂县18745156131： 请教下高手现在美元指数走势是否属于强劲呢?？
月刷炎立： 现在的美元指数走势很强啊!都创了新高了!本轮美元走强,主要得益于日元和澳大利亚元走软.而根据美联储贸易加权美元指数计算规则,日元和澳元所占的比重仅为7.3%和1.4%,并不算份额很重的贸易伙伴.只有另外“四大金刚”:人民币(占20.3%)、欧元(占16.5%)、加拿大元(占12.9%)、墨西哥比索(占11.3%)共同对美元贬值,才有可能形成真正的美元升值趋势.但这样的后果却不堪设想,因为“四大金刚”同贬,势必会造成全球经济衰退,这是比美元贬值更大的经济灾难.

临桂县18745156131： 现在的问题不是美元是否会崩溃,而是何时崩溃,那么世界市场是否会随着美元的崩溃而解体呢?？
月刷炎立： 如果美元崩溃太严重的话,将会被国际新的货币取代,那唯一能取代的就是欧元,美元贬值是一定的事,但是美国会想尽一切的办法来挽救本国的经济.如果实在不行,美元的国际通用货币地位将会被新的货币取代.

临桂县18745156131： 美元还会跌吗 - ？
月刷炎立： 美元兑人民币会一直跌的最近.因为人民币外汇储备太多了,按照贸易均衡,外汇储备过多,说明你的贸易顺差大,说明你的货币被低估,就要升值的.而中国的外汇储备最近还在一直增长.再加上人民币升值预期所造成的热钱流入,更加速了人民币对美元的流入.

临桂县18745156131： 为什么通货膨胀时,很多人去买美元?难道美元不会通货膨胀吗? - ？
月刷炎立： 一方面,全球经济衰退预期在升温,自今年以来,全球总共有20多个国家的央行对外宣布降息.而IMF的报告声称2019和2020世界经济增长率只有3.3%和3.5%,比年初预期要低.再加上人们担心全球贸易摩擦升温,便世界经济增速更是雪上加...

临桂县18745156131： 美元是不是还会走低!以后会不会涨!？
月刷炎立： 现在世界各国的经济状况都是危机重重.美国经济问题更是根深缔固,深陷泥沼.所以美圆很难再风光依旧.不过,一个国家货币不可能直线下跌,所以,美圆长期处于下跌趋势,并在涨跌互现中有序下跌.

临桂县18745156131： 为什么美国负债全球第一,为什么还存在着?负债对国家经济会产生什么影响? - ？
月刷炎立： 美国经济全球第一,美国美元世界霸权,美国拿每年的税收抵押,就可以疯狂的借债,只要美国经济不夸掉,就有偿还债务利息的能力.