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Research indicates that there is a positive association between
accounting earnings and chief executive officer (CEO) cash compensation;
however, evidence also suggests that this positive
association ceases to exist when earnings performance is poor
or declining.
调查研究表明,在公司盈利和CEO的报酬之间存在着正相关的关系,但是同时也有证据表明,当收入状况不佳时,这种正相关的关系却不存在;(就是公司业绩好,CEO 工资高,但是公司业绩不好的时候他们的工资却没有降低)
This latter result has led some critics of corporate
compensation policies to conclude that CEOs are not penalized
for poor or declining firm performance.
紧接着的结果就是,会有结论说,公司的薪酬制度没有反应对CEO在经营不善上的惩罚。
你很急我先发上来,后面的我一点点翻译给你
The purpose of this study
is to further illuminate the pay-performance debate by expanding
the traditional executive bonus compensation model to include a
set of accounting fundamentals that prior research indicates are
related to both current and future firm performance.
此项研究旨在进一步阐述对于将传统的奖金制度向包含有对公司目前和未来发展状况评估的绩效考核报酬模式转变的观点。
Our results
indicate that there is a highly significant relationship between
accounting fundamentals and the level of and change in CEO
bonus compensation.
我们的研究成果还表明在公司财务状况和CEO所获得的奖金级别以及奖金级别的变化之间存在十分重大的联系。
Moreover, we find a highly significant relationship
between accounting fundamentals and both bonus omissions
and bonus reductions.
此外,我们还发现公司财务状况和奖金的缺失以及减少之间的联系也十分紧密。
When earnings are negative or
declining, we find that the above relationships remain intact.
当公司经营不景气或是衰退时,我们发现这之间的联系还是完全存在的。
In
contrast, when earnings are negative or declining, we find that
the relationship between aggregate earnings and bonus compensation
is weak or insignificant in most of our analyses.
相对的,当公司经营不佳时,公司总营业额与奖金支出之间的关系十分微弱甚至没有。这一点在我们大多数的分析中都有体现。(这和上面那段是从不同角度分析的,上面是动态的比较,分析的是两个数值在变动的时候有没有联系,后面这个是静态分析,讲的是单纯看2个总数之间有没有联系)Taken
together, our results suggest that the apparently weak relationship
between accounting earnings and CEO bonus compensation
(particularly when earnings are negative or declining) is partly
due to the fact that the bonus compensation model excludes
accounting fundamentals which are strongly associated with
bonus compensation.
综上所述,表面上看公司经营状况和CEO的奖金收入之间关系微弱(特别是在公司业绩不佳时)其实在一定程度上是因为奖金红利机制没有将公司经营状况这个与奖金数额有莫大关系的因素纳入其中。
Thus, we conclude that (i) bonus compensation
is more closely tied to firm performance than critics sometimes
claim and (ii) bonus compensation awarded to CEOs when
earnings performance is poor is at least partially explained by the
presence of favorable accounting fundamentals.
因此,我们得出以下结论
1.奖金数额的多少与公司经营业绩之间的联系远比一些理论所说的多。
2.当公司业绩经营不佳时所支付给CEO的奖金红利,至少是由于美化了所呈现的财务状况而做的决定(这句不是很确定)
4. 研究方法
4.1. 示例
该示例包含1998-2000年在上交所和深交所登记上市的非金融企业。开始日期是上市公司公开最高管理报酬的第一年。金融企业因其与其他企业相差较大的金融特性而被排除在外。另外,金融企业受到更多的规范管制,可能影响其CEO的薪酬。企业年度报告提供了主管薪酬、产权、非执行董事、董事规模、CEO/主席特性等信息来源。因为这些非独立变量是t-1年的迟滞值,所以要收集1997-2000年间的数据。会计和股票市场数据由CSMAR(国泰安)数据库获得。CSMAR数据库中缺失的年度报告和观察资料缩小示例规模。最终示例包含549家企业和1647份企业年度观察资料。
4.3. 模型
该模型使用回归分析测试薪酬、业绩、产权及行情变量之间的关联。一般模型如下:
CEO薪酬=α + β1 业绩
+ β2 产权
+ β3 组织结构
+ β4 运作特性
+ β5 控制因素 + ε
因变量是CEO薪水。 因为在公司中要求1998家被列出的企业透露工资最高的执行委员的报偿,并且这使用作为代理人为CEO的薪水。 CEO的总现金报偿includesbase薪金、奖金和委员会(不幸地薪水为这些组分没有被划分)。 奖金薪水可能是牢固的表现的作用,但惯例半新的和是有偿的实际奖金没有被透露(奖金薪水被聚集入总薪水)。 回归模型使用CEO薪水自然日志。
模型使用二项措施表现,即,财产回收率(ROA),是财产划分的营业利润和股票收益(回归)。 第一项措施, ROA,更加依赖打开和更多受经理的控制,并且最大化有利是CEO力争的目标或目标。 式样用途营业利润(亦称“核心收入”)而不是净收入作为净收入包括获取和损失从财产销售和公司间的调动(亦称“non-core收入”); 这些获取和损失从财产销售和调动经常是在CEO的控制之外和,因此它是不适当的包括他们在表现措施(然而,测试的复制使用净收入给近似结果和结论根据营业利润的那些)。 问题以财产回收率措施牺牲较长期有利包括一个短期或近视外型和帐号的操作的鼓励由经理(虽然营业利润比净收入是坚硬操作)。 第二项措施,股票收益,代表好处对股东。 股票收益的特征是他们比收入是坚硬为了经理能操作,并且他们外表测量企业的较长期有利。 一个缺点到对股票收益的用途是股票行市是受股市的狂妄古怪的行为支配和对在大环境上的变化包括利率、通货膨胀和商品价格; 这些因素是在经理的控制之外。 退化用途滞后了表现从解释现金报偿的年t−1。 因此, CEO薪水在去年取决于表现。 作为敏感性试验,分析使用并世工作指标被重新开动; 结果与从表现滞后的措施获得的那些宽广地是一致的。
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