高瓴资本又出手CXO！
作者&投稿：水的 （若有异议请与网页底部的电邮联系）
博腾股份（300363）16日晚间公告，二级控股子公司苏州博腾生物制药有限公司（简称 “苏州博腾”）拟引入外部投资者，具体包括先进制造二期基金、高瓴辰钧、惠每健康、南京瑞联、苏州时节启扬。
关于博腾股份的基本面分析，各种机构研报说的够多了，但总有一个问题，医药行业本身的专业性，出发点太高，普通投资者很难看懂。此文想通俗讲一讲，行家请略过，希望不会把各位绕进去。
大部分人认识博腾是二、三月份的新冠病毒刚爆发时，世面流传瑞德西韦抗病毒的有效性，作为瑞德西韦中间体的主要供应商，市场好比渣男抱着玩弄女方的态度，对博腾短期爆炒了一番。现在来看，渣男走后并没有留下一地鸡毛，谁玩了谁还真不好说。
医药行业是唯一既有消费属性又有科技属性的版块，所以和难懂的科学术语一样，一堆专业医药术语让人看着头疼。博腾是做CMO起家的，说直接点就是医药中间体代加工，像富士康一样给别人打工的代工厂，不过相比一般的中间体化工厂，博腾的GMP中间体更高端，因为做好了GMP才能做好原料药，GMP简单理解就是一种要求和规范，对实验室工作环境要求极高，把普通的有杂质的中间体精炼去杂去菌，类似食品级要求，进化过程：普通中间体＞GMP中间体＞API原料药＞制剂。
博腾当前成功转型到了API原料药，制剂也有部分产能和收入，新车间将陆续投入使用，下一步是扩大产能做到API和制剂一体化，也就是我们通常讲的药物成品，多了原料合成和定形等。结合这些知识再回过头来讲CDMO，比CMO一字之差天壤之别，多了个Development发展，研发之意。相比CMO代工，CDMO多了工艺设计研发，包括non-GMP、GLP、GMP试产，质量、工艺检验，安全评估，处方前研究，药物结晶等等。再白话下，转型前就是客户设计好药物，将药物组成的一个部件图纸交给博腾，让博腾批量提供，然后拿着博腾提供的部件自己组装或者找另一家有能力的代工厂组装成成品。现在把整个图纸给博腾让提供药物成品并注册，客户只管品牌和市场营销完事。
这里如果我只要你研发不要你量产，那就叫CRO了，CRO分早期发现，毒理，临床安评等，博腾不做这一块，博腾做CRO后期药学研究，工艺和制造。化学CDMO也可以看成CRO和CMO的结合，所以想提前预判博腾的业绩，看他的CRO接单数量就知道了。同理，博腾也会根据CRO的接单情况对应建设匹配新的API和制剂车间，避免了盲目扩张。创新药的小客户群体占90%，客户粘性好，更愿意接受API到制剂一体化服务，把商业化量产也交过来，因为这样不会出现研发端和量产端不同供应商之间的扯皮。
从未来业绩增长上看，同其他CDMO企业一样，博腾的CRO业务从去年3季度就接不过来了，一直排到今年下半年，包括JSTAR，去年在建的109车间今年会投入使用，正好去匹配新的产能需求。在第二梯队的CDMO企业中，博腾股份和九洲药业无疑最有机会追赶上第一梯队，相比九洲，博腾在技术和管理层上更胜一筹，九洲的优势是绑定了诺华，未来业绩确定性高，市场也给了高估值，缺点是大客户集中度又提高了，大客户出点问题容易受影响，且在API上并不具备突出优势，制剂布局上更是落后于博腾。再来对比两家海外布局，博腾收购的JSTAR无论是在体量和技术上都比九洲收购的PharmAgra强太多，JSTAR有20多年行业经验，CRO工艺开发是强项，特别是博腾整合了JSTAR全球领先的药物结晶技术，使原料的质量和稳定性达到顶级的层次，无疑会吸引更多的客户眼光。
一个公司好不好先看公司的管理层，管理层好不好看他的格局够不够大，聚焦在战略，战术，还是战役上，除了化学药CDMO，博腾正在切入生物药CDMO，就是药明生物玩的那套，生物药里增长最快的是基因细胞治疗，其次才是抗体，博腾正优先发展基因细胞，佩服博腾管理层的战略眼光。新车间的生物药CDMO已经超预期拿到多个项目，反观九洲药业，管理层提出未来公司战略规划是CDMO和API双轮驱动，相比博腾少了生物药，同样九洲也意识到生物药的蓝海市场，总经理说市场前景很好，蛋糕很大，药明是龙头，其他二三线都刚开始不经打，会另外找适合的机会介入。客套话谁都会说，说白了就是暂时没有这个能力介入。
CXO这几年风风火火，一线品种基本都在天上，如果没有买上，又恐高的，不妨从二线品种里优中选优。预计博腾2020年每股收益达0.61，21年0.82，22年1.11。22年对应PE49倍。
本次高瓴资本的介入，应该是看好公司未来的基因细胞CDMO。
高瓴资本又出手CXO!
拥有了药明康德，泰格医药，凯莱英等CXO等第一梯队公司之后，高瓴资本还不满足，昨晚再次出手博腾股份。博腾股份（300363）16日晚间公告，二级控股子公司苏州博腾生物制药有限公司（简称 “苏州博腾”）拟引入外部投资者，具体包括先进制造二期基金、高瓴辰钧、惠每健康、南京瑞联、苏州时节启扬。关于博腾股份的...
只侄巴替： 1、股份变少,格力集团由珠海国资委全资持有,原为格力电器大股东.今年年初,格力电器完成混改,格力集团将其持有的格力电器15%股权以416.6亿元的价格转让给了高瓴资本.转让完成后,格力集团则只保留3.22%占股,从控股股东变为...
措美县17759298339： 高济(天津)投资有限公司怎么样? - ？
只侄巴替： 简介:高济医疗是高瓴资本旗下专注大健康领域战略性投资与运营的实业公司,创始团队来自于国内顶尖的医疗、医药和零售集团,在大健康领域具备深厚的投资和运营能力. 结合高瓴资本在TMT、大消费产业的投资经验,梅奥和惠每医疗的...
措美县17759298339： 京东有国外的股份吗 大概多少 - ？
只侄巴替： 据我所知,京东的大股东中有沃尔玛、美国的老虎基金、美国的高瓴资本、今日资本、雄牛基金、梁伯韬等.京东CEO 刘强东控股50%、老虎基金控股25%、今日资本控股20%,其他投资机构和个人控股5%.这个数据是2011年1月公布的数据,最新股权数据在公开媒体上还没有看到.
措美县17759298339： 谁知道那个百融云创背后的资本方都哪些公司? - ？
只侄巴替： 百融云创的股东都挺知名的,像我知道的有中国国际金融股份有限公司、华融资产、高瓴、红杉、IDG等,都可以说是资本大佬,可以说百融云创还是非常可靠的.
措美县17759298339： 李想 为什么辞职辞去长安汽车董事 - ？
只侄巴替： 提起蔚来汽车,相信即便是多数业内人士也要一头雾水,不知为何物.出现这样的结果并不奇怪,这是一家仍处于前期筹备阶段的新公司,相关信息均被高度保密,并未正式对外公布.但以其投资方的名气而言,蔚来汽车的未来注定要成为话...
措美县17759298339： 有人了解空中云汇这家公司吗? - ？
只侄巴替： Airwallex(空中云汇)是一家致力于打造全球跨境支付一体化平台的金融科技公司,业务范围包括跨境交易中的收款、付款和多货币换汇. 在腾讯、红杉中国、 MasterCard、高瓴资本、Square Peg Capital、维港投资等知名投资者的支持下,Airwallex将继续扩展全球业务.
措美县17759298339： 谁知道那个百融金服背后的资本方都哪些公司? - ？
只侄巴替： 建议你这样试试看: 1. 中国国际金融股份有限公司 2. 华融资产 3. 、高瓴、 4. 红杉、 5. IDG 6.
措美县17759298339： 请问影响京东融资的因素有哪些,可以从哪些方面写,从哪方面做实证 - ？
只侄巴替： 目前已经做成的是三笔融资,其中C轮融资又分出来不同阶段的融资,因为毕竟单笔单轮15亿美元在业内还是比较厉害的.2007年4月,京东商城获今日资本1000万美元投资.2008年12月获今日资本、雄牛资本及亚洲著名投资银行家梁伯韬的...
措美县17759298339： 张磊向耶鲁大学捐款的钱从哪里来的 - ？
只侄巴替： Zhanglei那家公司的名字叫 Hillhouse Capital Management(高瓴资本).是耶鲁大学基金在中国的实体(entity)的名字,负责管理耶鲁大学基金的投资.高瓴资本至少作为战略投资者投过中国铁建H股上市的pre-IPO. 所以,我觉得这笔钱应该有一部分是相当于Yale的投资回报.
措美县17759298339： 线上少儿教育这段时间挺火了,大家对魔力耳朵这家公司了解嘛? - ？
只侄巴替： 魔力耳朵公司发展挺快的,人家是猿辅导投的,后边有被高瓴资本又跟投了一轮.线上教育这些机构中,尤其是小班课领域,基本上算高端玩家了,不过他家平时挺低调了,不是圈子的人根本不会注意到
