金融危机下并购的原因

金融危机导致的企业并购实例~

全球企业并购的新动向及其背景和影响

全球企业并购的新动向及其背景和影响始于1994年的第五次全球企业并购浪潮自1998年起发展到一个新的阶段。据统计，去年全球企业并购总额高达2．5万亿美元，比1997年上升了54％，比1996年增长了两倍。1996-1998年间，全球共签署企业合并协议2万余项。1998年以来，企业并购势头更是有增无减，重大的并购案例接连不断。数百亿，甚至上千亿美元的巨型并购案屡见不鲜。除此之外，在本次企业并购中出现的新动向也格外引人注目。

全球企业并购的新动向

一般认为，企业并购在西方工业化的早期阶段就已经出现。自19世纪至今，全球已发生了五次企业并购浪潮。第一次并购浪潮发生在19世纪末至20世纪初。

此次并购以横向并购为主，表现为有竞争关系、经济领域相同或生产的产品相同的同行业之间的并购。第二次并购浪潮发生在1915至1930年之间。此次并购则以纵向并购为主，其形式是大企业并购小企业，与中小企业之间的并购交错共存。第三次并购浪潮是在20世纪50-60年代之间，60年代后期为高潮阶段。此次并购的特点是以混合并购为主，即大的垄断公司之间互相并购，并产生了一批跨行业、跨部门的巨型企业。第四次并购浪潮出现在1975-1992年间。此次并购的最大特点是并购后所形成的产业规模达到空前的程度，并购形式也呈现出多样化趋势。第五次并购浪潮始于1994年，自1998年以来，并购出现了一些新特点和新动向。
1、首次出现真正意义上的全球性并购。西方经济界普遍认为，1998年以前的企业并购浪潮，严格他说只能称为美国企业并购浪潮，因为美国之外的区域基本上都未卷入。自去年以来，企业并购浪潮几乎席卷全球。去年，亚洲地区的日本、韩国、马来西亚等国的并购额大幅度上升，如日本1998年前9个月的并购额就高达63亿美元，而1997年同期不足8亿美元。1998年欧洲企业的并购总额8500亿美元，比1997年上升了60％还多。今年初以来欧洲再掀并购之风。分析家指出，目前欧洲大陆的企业正在向美国企业在80年代所经历过的方向发展。西方经济学家认为，欧洲出现企业并购狂潮的真正原因包括如下三个方面：一是全球性的合并浪潮给欧洲企业带来巨大压力；二是欧洲资本市场的膨胀给企业合并提供了足够的资金；三是欧洲优秀企业的管理者们已经在价值创造方面学会了一种新的盎格鲁-美利坚方式，即把美国的价值观念和欧洲的传统文化结合起来。

2、发展中国家加入企业并购浪潮。发展中国家的企业受本国产业结构调整的影响和为了迎接来自外国企业竞争的挑战，也加快了企业并购和资产重组的步伐，其中东南亚遭受金融危机打击的几个国家表现尤为突出，这些国家的银行界及非银行金融机构的并购之风日盛。

3、跨洲和跨国并购频繁。1998年以来，国际上许多巨型公司和重要产业都卷入了跨国并购，美国的许多大企业在欧洲和亚洲大量进行同业收购，如美国得克萨斯公用事业收购英国能源集团；美国环球影视公司收购荷兰的波利格来姆公司等。而海外公司收购美国公司也同样出现了前所未有的大手笔和快节奏，如德国的戴姆勒收购了美国的克莱斯勒；英国石油公司对美国阿莫科石油公司的并购。发生在欧洲和亚洲内部的跨国并购之风也出现了空前未有的增长势头，如英国制药企业收购瑞典的制药企业；法国的石油公司收购比利时的炼油厂；菲律宾黎刹水泥公司与印尼锦石水泥厂的合并等。进入1999年以后，跨国并购更是异常迅猛，先后出现了福特收购沃尔沃、英美烟草公司收购荷兰乐福门和法国雷诺汽车收购日本的日产汽车等跨国并购案例。

4、强强联合高潮迭起，巨额并购案例增多。去年末，艾克森以近790亿美元的价值收购了美国的美孚公司，创下西方企业并购史上的最高纪录，从而缔造了全球最大的石油公司。今年4月，美、英、日三国的通信企业联手合作，成立了全球最大的通信集团。经济学家们认为，这种强强合并对全球经济的影响十分巨大，它极大地冲击了原有的市场结构，刺激更多的企业为维持其在市场中的竞争地位不得不卷入更加狂热的并购浪潮之中。

5、同行业横向并购多，跨行业并购少；合作型并购增多，恶意兼并减少。1998年以来的全球同行业横向并购几乎涉及所有行业：石油、化工、钢铁、汽车、金融、电信等等重要支柱产业和服务业。在同行业并购中，有两个重要趋向：第一，电信业成为并购最频繁的行业。以去年的美国为例，该国信息产业的合并总额较上年增长了386％；第二，服务行业并购案例居多。这充分说明了各国企业正加紧调整本国产业结构，并试图在服务行业争夺更多的世界市场份额。

企业再掀横向并购之风的动向表明，规模效应随着跨国竞争的日益激烈，越来越受到企业的重视。值得指出的是，自1998年以来，企业在出现并购行为的同时特虽强调合作。据调查，去年以来，几乎所有重要的并购协议，都是在当

推动跨国并购的动因对并购结果的影响有利有弊，那么在目前的情况下，我国企业进行跨国并购应该更多地看到各种推动因素后面所隐含的风险，认真分析跨国并购行为对企业的好处和弊端，采取谨慎的政策：　　首先，要分析并购的成本和收益。我国企业的国际竞争优势在于低成本劳动力；而欧美企业属于资金密集、劳动力短缺型经济，我国企业到发达国家投资或并购一个资本密集类的产业，投资回报率一定会比较低。对于企业投资战略来讲，这样的并购从回报率来看是不合算的。而且我国企业收购的外国企业大多已经在经营上存在困难，我国企业不得不为这些外国企业的品牌效应、市场渠道、技术核心付出超额的价格。　　其次，企业文化的冲突不可忽视。我国企业为获得跨国市场或先进技术所选择的并购对象都是一些老牌企业，这些企业往往具有深厚的企业文化，整合企业文化的成本很高，要想获得并购的协同效益十分困难，这也是国际上许多并购失败的主要原因。　　再次，正确看待外在宏观形势。目前全球经济发展放缓的确使许多企业的股价下跌，但选择出售自己的企业往往是在发展前景上不容乐观，因此低成本绝不能成为选择并购对象的主导因素。跨国并购是一项高度风险、高度系统、高度专业的活动，要成功进行大规模的跨国兼并，宏观上要有战略思路支撑、政策支撑、外汇支撑等，微观上要有详细的目标考察、谈判能力以及事后的整合能力，必须摒弃那种因为外在条件优惠就盲目扩张的机会主义行为。　　另外，注意控制管理者的并购冲动。因为管理者往往是并购活动的主要推动者和参与者，但是并购风险的最终承担者却是主要股东。管理者出于对自身的信任和建立业绩的冲动往往会做出比股东更冒险的决定。经验证明，管理者的过度自信是导致并购发生和结果不佳的重要原因。　　最后，要注意设立并购止损线。虽然所有的海外并购都开始于美好的预期，但当并购成本超出预期或预期目标不能实现，止损出局无疑是最佳选择。但是目前有实力进行海外并购的我国企业大多是国有企业，其并购往往会被赋予很多非市场化的因素，即使并购之后整合未成，为了某些非市场化因素的门面，我国企业往往不能及时承认失败、停止亏损。从这一点来说，设立止损线并严格执行，是我国企业尤其是国有企业进行海外并购之前必做的功课。例如新中基并购普罗旺斯不成功，新中基迅速止损的策略，确实值得我国企业在海外并购时学习。

金融危机下中国企业海外并购热的原因分析
时间：2009-4-23 7:23:10 作者：熊忠 阅读次数：114

【关键词】：金融危机 中国企业 海外并购热 原因分析

【摘 要】：摘要：国际金融危机来临令世界经济不景气，但是对于中国企业而言，却意味着新的投资机会，因而出现了新一轮的海外并购热，本文介绍了中国企业海外并购的现状，并从四方面详细的分析了金融危机下中国企业海外并购热的原因。

一、中国企业海外并购的现状

（一）、中国企业的海外并购主要涉足两大方向：一是自然资源类;二是技术产权类?

（二）、所发生的并购对象一般针对的是发达国家的企业?

（三）、这些年中国加快了实施走出去战略步伐，鼓励并积极支持具有比较优势的中国企业到境外开展各种形式的互利经济合作，海外并购规模越来越大。

2006年中国非金融类对外直接投资额为176.3亿美元，同比增长43.8％

2007年中国非金融类对外直接投资额为248.4亿美元,同比增长40.9%,截至2007年底,中国近7000多家境内投资主体在全球173个国家(地区)设立境外直接投资企业超过1万家,对外直接投资累计净额(简称存量)1179.1亿美元,其中非金融类1011.9亿美元

2008年中国非金融类对外直接投资406．5亿美元，对外非金融类直接投资同比增长达63．6％。2008中国境内投资者共对全球112个国家和地区的1500多家境外企业进行了直接投资。

2009年近两个月的时间，中国海外并购已有22起，涉及金额超过200亿美元。这一金额较去年同期上涨了2%，也是历史同期最高水平。如中国铝业收购力拓、中国五矿集团全资收购全球第二大锌矿开采商；而湖南华菱钢铁收购第三大铁矿业公司的股份，……新近又不断传出中国多家汽车公司有意竞购海外车厂的新闻。

面对国际金融危机依然在持续影响着全球经济，中国企业海外并购的热情却丝毫没有减退，甚至更加跃跃欲试，这里的原因值得分析。

二、金融危机下中国企业海外并购热的原因分析

（一）、中国企业已具备走出去的条件。

1、中国国力达到了走出去的阶段，同时政府的支持力度不断在加强，并把走出去作为国家的发展战略。

2、经过30年的改革开放，中国已经拥有一批具有一定技术经济实力、熟悉国际化经营管理、适应国际市场激烈竞争需要的企业。

3、一些企业已经走出国门，在国际上取得了优异的成绩，这些是中国企业实施“走出去”发展战略的前提和宝贵经验。

（二）、中国企业海外并购的必要性

1、企业海外并购投资创业，能够促进资金双向流动，有利于扩内需、保增长。

海外并购可以通过建立境外经贸合作区，拉动国内大量建材、设备、机械等出口，用外需带动内需，带动国内商品和劳务输出，并可因此积累更多的资本反向投资于本国经济，保持我国经济持续、协调、健康发展。

2、通过海外并购可以使中国境内企业参与国际合作，逐步熟悉国际市场，培养锻炼通晓国际投资的专业人才，学习国外先进的技能和管理经验，为企业提高国际竞争力创造条件。

3、企业通过海外并购，把出口生产基地向壁垒少的相对欠发达国家或地区转移。有利于绕过种种关税、反倾销、反补贴等贸易壁垒，增加产品的出口。改善对外经贸结构，更充分地利用资本输入国的比较优势。

4、有利于化解国内环境资源等方面的发展瓶颈约束。

中国经济社会的持续发展已经越来越面临资源瓶颈和环境容量的严重制约，破解这一困局，最直接的办法是海外并购，利用国际市场和世界资源，缓解国内环境和资源压力。

5、从国际收支的角度看，境内企业海外并购对于促进国际收支平衡也有积极作用。

（三）、中国企业海外并购受自身的内在动力驱动。

1、占有市场。

扩展新地域市场，扩大市场规模。相对于缓慢的产品出口模式，海外并购见效快、影响大。而且，并购可以利用股权的杠杆效应，达到“四两拨千斤”的效果。比如说联想收购IBM的PC业务，最主要的目的是占领市场。

2、获得能源和资源的战略考虑。

我国能源资源对外依赖程度较高，大量进口而又缺少价格话语权，使得能源资源进口在价格上屡屡吃亏。改变这种状况，除了要增加能源资源自我供给能力外，就是要海外并购，参与能源资源开发与合作，并购是一个捷径。比如资源丰富的澳大利亚成为中资企业发生跨国并购最多的国家，占我们中国整个海外并购30%以上。

3、获得核心技术。

我国企业缺乏强大的自主研发能力及关键的核心技术，因而缺乏可持续的国际核心竞争力，于是对具有丰富的研发能力和技术专利的外国企业的兼并就是许多想获得技术优势的中国企业所采取的首选方式。例如上海电气并购日本秋山印刷后,保留下其所有专利和大多数技术人员,使我相关印刷技术跨越15年踏入国际先进行列?

4、获得品牌

中国企业在国际产业分工中长期处于世界生产价值链的低端位置，没有自己的品牌，主要从事“贴牌生产”。改变这种落后状况的捷径之一是通过并购国际知名跨国公司，获得品牌和技术资源。

（四）、金融危机下中国企业海外并购面临最佳时机

1、金融危机使海外企业的收购价格估值较低。

从一个长期的时间段上来看企业并购价格，现在是一个比较好的时间点，因为受金融危机的影响，许多公司的市盈率大幅下降，目前的价格是比较低的。另外目前收购资本成本受国际金融危机影响，全球资本市场的银根普遍偏紧，但中国的银行资本金充足率比较好，外汇很多，汇率比较坚挺，所以中国资本市场的资本成本比较低。

2、金融危机使企业重组加快。

每一次危机到来的时候，都是生产要素加速流动，企业重组加快的时候。因为要通过要素的流动，企业的重组，来调整经济结构，使得原来不平衡的经济关系能够达到新的平衡。在金融危机的阴影中，中国是不多的仍可为企业的海外收购提供银行资金的国家，这样自然就给中国企业造成去海外收购的优势和冲动。

3、收购方与被收购方双向的需求。

一些以资源性产品出口为经济主体的国家，长期靠石油、矿产资源收入支撑国家经济。但是，由于国际金融危机造成全球资源能源价格下降，这些国家的财政难以为继，因此迫切需要资金输血。在这些国家无法再向衰落中的欧美银行寻找金融支撑时，中国可以以购买能源产品的方式，牵引他们脱离困局。

而中国经过30年改革开放，中国目前已成为全球主要的资源需求大国。面对金融海啸，对于能源公司收购海外实业能源资产来说确实是一个好时机。中国企业海外并购既承担了做为大国的责任，又能获得稀缺资源。

不过在金融动荡进一步深化的大环境背景下，我们更要清醒的看到，中国企业跨国投资还刚刚起步，规模还相对较小，差距还很明显。客观上，我国很多企业目前自身的日子也很难过，这在一定程度上增加了我们海外并购的难度。但与国外企业相比，我们企业的困难少的多，优势也明显得多。

因此，只有立足自身，放眼全球，坚定地海外并购进行互化，大胆开展跨国经营，才能在日趋激烈的国际竞争中形成特色、确立优势，通过海外并购，迅速缩小我们与世界领先企业的距离，大幅度提升我国制造业的水平，完成“中国制造”到“中国创造”的飞越，最终实现双向融合、共生共赢。

〔1〕林苏.任沁沁.金融危机之下中国企业展开海外并购须谨慎.经济参考报2009年3月

〔2〕周海江.中国企业"走出去"面临最佳机遇 人民网 2009年3月

〔3〕陈国庆.金融危机下中国企业走出去的机遇和挑战 个人博客2008年12月

1、通过海外并购可以使企业参与国际合作，逐步熟悉国际市场，培养锻炼通晓国际投资的专业人才，学习国外先进的技能和管理经验，为企业提高国际竞争力创造条件；
2、企业通过海外并购，把出口生产基地向壁垒少的相对欠发达国家或地区转移，有利于绕过种种关税、反倾销、反补贴等贸易壁垒，增加产品的出口，改善对外经贸结构，更充分地利用资本输入国的比较优势；
3、企业海外并购投资创业，能够促进资金双向流动，有利于扩内需、保增长，海外并购可以通过建立境外经贸合作区， 拉动国内大量建材、设备、机械等出口，用外需带动内需，带动国内商品和劳务输出，并可因此积累更多的资本反向投资于本国经济，保持国家经济持续、协调、健康发展；
4、有利于化解国内环境资源等方面的发展瓶颈约束，利用国际市场和世界资源，缓解国内环境和资源压力；

5、从国际收支的角度看，境内企业海外并购对于促进国际收支平衡也有积极作用。

补充：
并购，一般是指兼并和收购。兼并 -又称吸收合并，即两种不同事物，因故合并成一体。指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。

资金雄厚的大企业最喜欢金融危机了。
竞争对手死伤惨重。
此时趁机救活他，并购他，利用他某个方面的长项弥补自己的不足。
原因是趁机完善自己各个方面，或控制这些公司瓜分它所占有的市场。
以赢利为目的。
南非某啤酒公司就在中国并购了很多曾经是国营的啤酒厂，利用这些厂的本土品牌主打二线市场，避免在一线市场与青岛等大牌子竞争的同时，又用傀儡抢占了青岛所占份额很少的二线市场。农村包围城市，哈哈！

1.海外资产价值低估
2.国外限制减少
3.并购所需人才获得相对容易
4.金融危机下中国对海外并购有新的政策支持

至于饮料并购案例，你可以到一些并购网上查询，每个月都有好多并购。

可口可乐收汇源啊，占领市场，达能收购哇哈哈，都是为了打开市场 ,金融危机下并偶也就是因为捡便宜货，购买廉价资本打开海外市场。

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宝鸡市13092366189： 金融危机下并购的原因 - ？
兆涛碳酸： 1、通过海外并购可以使企业参与国际合作,逐步熟悉国际市场,培养锻炼通晓国际投资的专业人才,学习国外先进的技能和管理经验,为企业提高国际竞争力创造条件; 2、企业通过海外并购,把出口生产基地向壁垒少的相对欠发达国家或地...

宝鸡市13092366189： 为什么金融危机期间并购却大行其道 - ？
兆涛碳酸： 你好,请给个最佳答案,谢谢,欢迎加为好友,随时讨论各种问题 这个世界,强者恒强,对于强者危机就是机会,乱世出英雄,在危机出现是强者通过并购抢占市场,弱者被淘汰

宝鸡市13092366189： 金融危机下中国企业跨国并购的机遇与挑战有哪些? - ？
兆涛碳酸： 推动跨国并购的动因对并购结果的影响有利有弊,那么在目前的情况下,我国企业进行跨国并购应该更多地看到各种推动因素后面所隐含的风险,认真分析跨国并购行为对企业的好处和弊端,采取谨慎的政策:首先,要分析并购的成本和收益...

宝鸡市13092366189： 金融危机下我国企业跨国并购的意义 - ？
兆涛碳酸： 1.在危机中购入相对廉价成本的海外资产2.可从跨国并购中获得资源3.可从跨国并购中获得生产技术、管理技术4.可获得跨国公司固有的海外销售渠道和网络5.增强企业国际竞争力和品牌

宝鸡市13092366189： 什么是经融危机啊!? - ？
兆涛碳酸：金融危机又称金融风暴,是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标(如:短期利率、货币资产、证券、房地产、土地(价格)、商业破产数和金融机构倒闭数)的急剧、短暂和超周期的恶化. 编辑本段特征 其特征是人们基于经济...

宝鸡市13092366189： 金融危机与银行业的并购重组资料? - ？
兆涛碳酸： 金融危机造就中国企业并购重组黄金时期

宝鸡市13092366189： 当前的金融危机对跨国并购会产生哪些影响? ？
兆涛碳酸： 金融危机的出现会使相关公司的股票市值大幅缩水,会促使国内的企业加快对海外的企业的并购,还不太成熟因为,国内企业的管理方式,与国外发达国家的企业管理方式有很大的区别,目前中国的企业,在第三世界国家,相对来说比较活跃,但在发达国家,就没有那么活跃.

宝鸡市13092366189： 阅读材料,回答问题(20分)材料一 在全球金融危机环境下,中国企业“走出去”投资并购的“抄底”冲动渐浓,2011年中国内地企业海外并购交易数量... - ？
兆涛碳酸：[答案] (1)经济全球化和当前的世界金融危机提供了海外并购的重要机遇;(4分)‚经过多年的发展,我国企业经济实力增强,为“走出去”奠定了基础;(2分)ƒ企业海外并购可以拓展其对外经济活动的空间,弥补国内资源...

宝鸡市13092366189： 谈谈金融风暴对中国的影响此次美国金融危机,导致全球很多地方都有影 ？
兆涛碳酸： 你好,金融风暴对中国的影响大致有三点: 1、直接影响.主要行业是银行等金融业.例如中国银行、建设银行、平安保险等机构,购买了很多美国的“债券”,由于美国银行倒闭,损失巨大...... 2、进出口影响.由于美国(及其他国家)受金融风暴的影响,进口业务大幅缩减,使我国的出口行业受到很大的影响,甚至于倒闭.为此国家提出“扩大内需”的政策,是非常必要的. 3、从思想上,应该认真反思“超前消费”的做法.现在美国的国民已经有所认识了.我们更应该正确看待.