美联储加息与缩表

~ 这是天鹰的第228篇进化日记。
美联储加息和收缩的内在逻辑
6月16日凌晨，美联储公布最新利率决议，将联邦基准利率上调75BP至1.5%-1.75%区间。
今年3月，美联储将联邦基金利率的目标区间从接近零的水平上调了25个基点，启动了抑制通胀的紧缩周期。5月初，美联储宣布再次加息50个基点。
数据显示，美国5月CPI同比上涨8.6%，超出市场预期的8.3%，并创下1981年12月以来的新高。加息并没有抑制高通胀。目前来看，下一次会议(7月)有可能加息50个基点或75个基点。
加息大家都很熟悉，但可能确切知道加息多少的人不多。
美联储加息加上联邦基金利率，联邦基金利率是美国银行间同业拆借市场的利率，而不是商业银行的存贷款利率。也就是说，美联储加息既不增加存款利息，也不增加贷款利息，但最终会导致存贷款利息增加，因为存贷款利率都是在联邦基金利率的基础上调整的，联邦基金利率是商业银行相互拆借资金时的利率。
专业人士没必要钻得太深，知道大概逻辑就行了。
首先，美联储加息最直接的影响就是股市。
伴随着加息，美国股市也一直在下跌。到目前为止，标准普尔。P500指数较年初峰值回调20.48%，纳斯达克指数回调28.96%。
很少a股和港股没有跟随美股，而是走出了一波独立行情。周五上证综指突破3300点，恒生指数成功达到21075点。
美股暴跌后，估值也跌了不少。标准普尔的PE。P500是18.5倍，接近2018年底部的估值。纳斯达克100估值更高，PE为23.39倍，但也非常接近历次估值的底部。
沪深300指数的平均市盈率仅为12.62，远低于标普500指数；P500。而创业板和科创50指数分别达到52.81和44.33，比纳斯达克指数高出一倍左右。考虑到未来国内经济将保持高速增长，这样的估值并不贵。
还有一个参考数据“巴菲特指标”，即股市总市值与国内生产总值(GDP)之比，也有用GNP。巴菲特认为，如果市值占GDP的比例在70%-80%，此时的股市属于低估区间，买入会获得非常好的回报。
75%-90%是合理范围，超过120%认为股市被高估。
目前美股总市值约为50万亿美元，美国2021年GDP总量为23万亿美元，“巴菲特指数”比率达到217%。美股明显被高估了。但考虑到大量外国公司在美股上市，而美股的权重是很多资产遍布全球的跨国公司，美股的巴菲特指数应该享有溢价。
截至2021年底，中国国内生产总值达到114万亿元。2022年，中国制定了5.5%的保证GDP增长目标，2022年GDP总量预计为120.27万亿元。
目前沪深股市总市值约85万亿元，海外市场约10万亿元。“巴菲特指数”约为83%，可称为合理估值，不高估也不低估。
美股的这波牛市，部分原因是美联储为应对疫情史无前例的“放水”，造成通货膨胀，推高股价。
第二，是美联储缩表。
上个月，美联储宣布从6月1日起每月减少资产475亿美元，三个月后增加到950亿美元。其中，美国减债上限最初为每月300亿美元，9月份增至每月600亿美元。
众所周知，缩表就是减钱，扩表就是放水增钱。当美联储收缩其资产负债表时，这意味着
举个例子，很简单。比如张三买了一套100万的房子，首付30万，贷款70万。他资产100万，所有者权益30万，贷款70万。
上个月，泽平宏观和新湖财富联合发布《中国财富报告2022》指出，2021年，中国居民财富平均资产约为134.4万元。
很多网友不满，说负债不算。根据公式：资产=负债所有者权益，负债是资产的一部分。
第三，张有几百万的资产，但还有70多万的抵押债务。这是扩展表的缩小版，资产负债表已经扩展。
这两年疫情收入减少，张三觉得月供压力太大，就把房子卖了，还了房贷。张资产减少，负债减少，叫缩表。
一个国家的央行也是如此。如果美国中央银行，美联储，想要扩大其表，它将释放水和印刷钞票。用印出来的美元购买财政部发行的国债或市场上流通的其他债券。
这些债券在美联储手中，是美联储的资产。
出于同样的原因，如果美联储现在收缩表，它可以逆转扩张表的过程。美联储将出售这些债券以获得美元，然后将其注销。
当出售债券时，美联储的资产减少，收回的美元被注销，美联储的负债也减少了。资产负债表的规模缩小了，与此同时，世界上流通的美元数量减少了。
近期，10年期美国国债收益率升至3.483%，为2011年4月以来的最高水平，这也是受美联储收缩的影响。
美联储减持美债相当于股市大股东减持，其他经济体跟风抛售美债。随着美债价格下跌，相对收益率将上升。
>美债价格上涨，收益率就会降低；美债价格下跌，收益率就会上升。
举个例子，假如张三买了100元的美债，收益率为5%，即到期连本带利可以得到105元。现在大家都抛售美债，只能把价格降到96元卖，因为这个债券持有到期的本息收入是105元，收益率为（105-96）/96*100%≈9.4%。
美联储加息缩表，导致外资流出，对市场来说肯定是一个利空消息。但当前国内走的是宽松路线，降准降息会对冲美联储加息的影响。
虽然美联储加息缩表一系列操作，对抑制国内的高通胀作用似乎不明显。
另一方面，就是中美贸易摩擦，对中国进口的部分商品加征关税。有点搬起来石头砸自己的脚。近期美国财长耶伦也主张取消对中国输美商品加征的部分关税，因关税正在损害美国消费者及企业的利益。
其实，只要回到底层逻辑，搞清楚金融世界本原的规律，然后经过并不复杂的逻辑推演，就能得出合理的判断。
可以看出掌握逻辑的重要性，能透过事物表象去理解其背后的规律，对经济现象的洞察会比别人更加深刻。

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怒江傈僳族自治州15650502547： 缩表是什么? ？
章怀十八： 缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为.美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式,可实现对基础货币的直接回收,相对于提高利率,是更为严厉的紧缩政策.对于黄金投资者来讲都知道这样一个定律:美联储加息,美元上涨,黄金就会下跌;若美联储不加息,美元就会走点,黄金或支撑攀升.

怒江傈僳族自治州15650502547： 美联储缩表对我国利率市场有什么影响? ？
章怀十八： 首先我们看看什么是缩表.美联储缩表对中国有何影响?所谓表就是指的美联储的资产负债表.资产和负债是要相等的,美联储的资产无非是黄金、债券和MBS等等,这其...

怒江傈僳族自治州15650502547： 美联储缩表是什么?美联储缩表对黄金走势有何影响? - ？
章怀十八： 美联储缩表是什么?所谓缩表,即缩减资产负债表的规模,也就是资产和负债要同时减少,资产方面减少当时买来的债券和MBS,而在负债端收回美元.缩表是指中央银行减少资产负债表规模的行为.美联储通过直接抛售所持债券或停止到期债券再投资的方式,可实现对基础货币的直接回收,相对于提高利率,是更为严厉的紧缩政策.美联储缩表对黄金走势有何影响?对于黄金投资者来讲都知道这样一个定律:美联储加息,美元上涨,黄金就会下跌;若美联储不加息,美元就会走点,黄金或支撑攀升.美联储缩表是美联储变相加息的表现,若美联储真的实行缩表那么预示美联储已经缩紧货币政策,美元指数上涨,现货黄金承压.

怒江傈僳族自治州15650502547： 美国fed缩表对美元和黄金有什么影响 - ？
章怀十八： 缩表将提振美元指数,因美元指数与商品为负相关关系,因此强势美元可能对商品价格造成压制.作为对冲商品只要美元上涨,那么现货黄金就会下跌.美联储缩表是美联储变相加息的表现,若美联储真的实行缩表那么预示美联储已经缩紧货币政策,美元指数上涨,现货黄金承压.

怒江傈僳族自治州15650502547： 美元升值对中国的影响 ？
章怀十八： 对于美元持续不断的加息,官媒的解释主要原因是美国通货膨胀一路上扬,为了抑制通货膨胀,美联储才开始这一轮的加息缩表.当然抑制通货膨胀是美元加息的主要原因...

怒江傈僳族自治州15650502547： 为什么美联储加息美元会升值?最好可以详细地叙述一下递变过程 ？
章怀十八： 加息是让本国的货币更值钱,比如A把100块钱借给了B,B到期给A的回报原来是5块,现在升到了10块,这意味着100块钱的价值增加了,即加息了.那么美联储是怎么实现让美元更值钱呢?主要是上调联邦基金利率,这个利率是美联储-商业银行之间的借钱利率,通过抬高它们之间的借钱成本,从事使商业银行的贷款成本增加,最终影响全市场的资金成本.在这个过程中,美联储还会通过缩表的形式抽走市场当中的美元,让美元更稀缺,从而使上述影响过程放大数倍.希望能帮助到你

怒江傈僳族自治州15650502547： sdr后美联储四代掌门把脉,是加息还是缩表 - ？
章怀十八： 从货币政策理论上来说,美元加息的两难处境已经表明,单一的价格工具基本失效,美联储要走出困境,就必须寻找新的突破.耶伦在美联储主席“四世同堂”的聚会上提到缩减Fed资产负债表的建议,可能并不是空穴来风,而是在美元加息处于进退两难的情况下,回到问题的本源(美元当初的困境是由QE扩表引起的),采取调表和加息结合的工具组合,通过量价配合,一方面推动美元货币政策在风险可控的情况下回归正常化,另一方面更重要的是寻找解决特里芬难题的可能途径,重塑美元体系的全球信用和世界货币霸权.

怒江傈僳族自治州15650502547： 美联储如果九月缩表,黄金是否会跌 - ？
章怀十八： 美元这波自去年加息之后从103一路下跌到93跌幅近10%,但是美国各项指标并没明显下降,这波下跌来自川普口头干预,和美联储鸽派言论,这是惯用套路,口头打击美元贬值,加速资本回流本国,降低回流成本,可以看看美股就知道了,先缩表后面还会在加息,但是你做短线,可以不用考虑这么长周期,日内交易就行了.

怒江傈僳族自治州15650502547： 美国金融机构在美联储存有储备金是什么意思 - ？
章怀十八： 美国所有吸收储户存款的金融机构在美联储都有一个储备金账户(Re-serve Account).这些金融机构除了美联储的会员银行外,还包括信用社(Credit Union)、存贷款协会(Sav-ings and Loan Association)、外国银行在美国的分支机构等....

怒江傈僳族自治州15650502547： 哪些国债是浮动利率 - ？
章怀十八： 浮动利率已成为利率体系的重要组成部分,执行的种类有:①城乡信用社贷款利率;②各专业银行和其他金融机构(不包括城乡信用社)的流动资金贷款利率;③省、自治区、直辖市、计划单列城市及金融体制改革试点城市分行向当地中国人民银行的再贴现率可按同档次利率上下浮动5~10%;④各档次的地方企业债券可比照同档次储蓄存款利率上浮,1991年以前,上浮40%,从1991年开始上浮20%;⑤定活两便储蓄按同期定期整存整取存款利率打9折计息;⑥对个人发行的大额可转让定期存单利率按同期定期整存整取存款利率上浮;⑦愈期贷款,挤占挪用贷款利率分别在原利率基础上上浮20%和30%.