如何对冲期权的Gamma风险
当持有一个Delta中性交易组合的Gamma为Γ（Γ≠0），我们需要寻找一个期权合约来进行Gamma对冲。假设此合约的Gamma为Γt，加入wt数量的期权到此组合中，这样获得的新交易组合的Gamma为Wt Γt+Γ，要想使得新Gamma值保持中性，投资者需要交易的头寸为Wt =-Γ/Γt=-（104/3.75）=-27.73，故卖出 28 手 A 期权，由于Delta值下降了28*0.566=15.848，故买入 16 份标的资产。所以选A
对冲是一门学问，是控制风险的有效手段。利用的好，甚至可以实现套利，比如铁汇赠金对冲，就是套利。
简单对冲，就是不同账户之间建立相反地头寸，这样市场行情波动时，盈亏相抵，就有效控制了风险。
举例说明：现货市场购买了一批金条，合同在三个月后执行，为了防止三个月内金条价格下跌可能带来的损失，可以在期货市场做一个黄金空单，如果三月内金价跌了，这个空单盈利，就能抵消掉实物金价的损失。
Gamma风险是期权交易中需要关注的一个重要因素，要理解如何对冲Gamma风险，下面会以更简单的方式来解释：
什么是Gamma？
Gamma是期权交易中的一个指标，它衡量了标的资产价格变动对期权Delta值的影响。Delta是标的资产价格变动时期权价格的变化，而Gamma告诉我们Delta会如何随着价格的变化而变化。
为什么需要对冲Gamma？
Gamma风险意味着您的Delta值可能会不断变化，这使得交易策略更复杂。如果您希望维持Delta中性，即不受标的资产价格波动的影响，就需要对冲Gamma风险。
如何对冲Gamma风险？
为了对冲Gamma风险，我们可以使用期权合约。首先，您需要了解所持有的期权合约的Gamma值。您可以从交易软件中获取这些信息。
Gamma值的计算方式如下：
- Gamma = N(d1) / (S0 * σ * √T)
其中，d1是来自期权定价模型的值，N(d1)是标准正态分布的密度函数，S0是标的资产价格，σ是标的资产的波动率，T是期权的期限。
对冲Gamma的步骤：
1. 确定现有交易组合的Gamma值。
2. 选择一个期权合约，该合约的Gamma值（通常称为t）与希望对冲的Gamma值相反。
3. 计算需要交易的期权合约数量。这是通过以下公式计算的：
- 需要交易的合约数量 = 目标Gamma值 / 合约的Gamma值（t）
4. 更新交易组合，以使其Delta值保持中性。有可能需要调整所持标的资产的数量。
示例：
假设现有交易组合的Gamma值为-300，并且希望使用X期权合约对冲Gamma风险。如果X期权合约的Gamma值为1.5，那么就需要交易的X期权合约数量为-（-300/1.5）=200份。然后，根据交易合约的Delta值，需要调整标的资产的数量以保持Delta中性。
总结：
对冲Gamma风险需要购买或出售适当数量的期权合约，以抵消现有交易组合的Gamma值。然后，根据情况可能需要调整标的资产的数量，以确保Delta值保持中性，有助于减小市场波动对当下交易策略的影响。
在期权交易中，Gamma是一个重要的指标，它对期权价格的影响不可忽视。
期权交易中如何计算gamma亏损？
对于每一份持有的期权合约，你需要知道其Gamma值。这通常可以通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）或者由交易平台提供。
如果标的资产价格在一段时间内经历了多次变动，你需要对每次变动产生的Gamma影响进行累计，以得到总的Gamma亏损。这可以通过将每次的Gamma影响相加来计算：
Total Gamma loss = Σ(Gamma impact for each price change)
需要注意的是，Gamma亏损通常在市场波动性增大或者接近到期日时更为显著，因为这时Gamma值通常会变大，而且标的资产价格变动的可能性和幅度也更大。
标的涨了，你对冲了，相当于路径被实现了，gamma自然产生亏损
标的跌了，你又对冲了，路径又被实现了，gamma还是继续产生亏损，因为gamma绑定的是已实现波动率。
期权gamma是什么？
Gamma(γ)反映期货价格对delta值的影响程度，为delta变化量与期货价格变化量之比。
对投资者而言，Gamma值越大，Delta值因正股价格变化而改变的幅度也就越大。当处于价外的权证变成平价时，其Gamma值达到最高。在其他条件不变的情况下，理论上权证的价格将出现较大的升幅，投资回报相对较大。当然，如果投资者看错方向，平价的权证回落至价外，理论上该权证的跌幅也会较大，投资者可能遭受较大的损失。
期权交易规则
买卖双方
期权交易涉及买卖双方，买方是期权权利的购买者，卖方则是期权义务的承担者。买方通过支付期权费获得权利，卖方则获得期权费作为报酬。
期权合约
期权合约是期权交易的基础，它规定了买卖双方的权利和义务。期权合约通常包括合约标的、到期日、行权价、交割方式等要素。
交易市场
期权交易通常在交易所进行，如芝加哥期权交易所（CBOE）、香港交易所等。这些交易所为买卖双方提供了公平、透明的交易平台。
期权交易时间
期权的交易时间是上午9：15-11：30.下午13：00-15：00.其中，上午9：15-9：25为开盘集合竞价时间，最后三分钟随机结束。9：30-11：30.13：00-15：00为连续竞价时间。
期权的最后一个交易日，也就是行权日，交易时间不变。行权时间为上午9：15-11：30(其中集合竞价随机结束-9：30不接受行权指令)和下午13：00-15：30.
由于标的资产的Delta始终为1，那么反映Delta变化率的Gamma就始终为0。要想对冲交易组合的Gamma，便不能从标的资产入手，只能借助于那些价格与标的资产价格呈非线性关系的产品，例如期权。一般情况下，投资者皆可从交易软件中直接获取期权合约的Gamma信息，无需自己计算。但作为一个需要进行对冲Gamma风险的投资者，了解Gamma值的计算过程是有必要的。对于一个无分红派息的股票看涨或看跌期权，其Gamma值可以由下列公式得出：公式中，d1由BS模型得出，而N（x）为标准正态分布的密度函数。S0为标的资产价格，为标的资产价格的波动率，T为期权的期限。值得注意的是，作为期权的买方，Gamma的值大于0，而作为期权的卖方，Gamma的值小于0。
当我们持有一个Delta中性交易组合的Gamma为（0）。我们需要寻找一个期权合约来进行Gamma对冲。假设此合约的Gamma为t，加入wt数量的期权到此组合中，这样获得的新交易组合的Gamma为Wt t+，要想使得新Gamma值保持中性，投资者需要交易的头寸为Wt =-/t。
Gamma的取值关系到整个投资组合的损益状况。当Gamma的绝对值较大时，表明Delta的变化随标的资产价格变化会非常快，投资者需要频繁调整Delta值才能避免Delta非中性风险。当Gamma的取值为负值时，如果标的资产价格往有利方向变动，期权头寸却会降低其增值速度；如果标的资产的价格往不利方向变动，期权头寸却会加快减值速度。此外，当Gamma为正值时，状况与上面结论相反，但是时间损耗Theta值却为负值，这意味着时间又成为了投资收益的敌人。
一般情况下，会做相反头寸的期权进行对冲。例如，你卖出一份执行价为2.5的看涨期权，Gamma为负；你在市场上，买入一份看涨或者看跌期权进行对冲即可，至于对冲期权的分数，让两份期权的Gamma为0即可。如果只有一份期权，用标的资产进行Delta对冲，提高对冲频率会减少Gamma风险的暴露，但是对冲成本也会提高。
周泰氯化： 海通期货期权投资者教育专栏 为什么要对冲Gamma风险?从上一期的学习中我们了解到,Gamma是指交易组合中Delta变化与标的资产价格变化的比率.因此,Gamma的取值关系到整个投资组合的损益状况.当Gamma的绝对值较大时,表明...
泰顺县15112795873： 如何理解对冲期权的Gamma风险? ？
周泰氯化： 期权的gamma风险是一个nonlinear的风险,不能通过买卖标的资产来对冲.只能通过反向的期权头寸来实现对冲.比如说你原本有一个期权的多头(无论是call还是put option),此时你都会有一个正的gamma,你需要卖出一定单位的期权来实现对冲.
泰顺县15112795873： 如何用Delta和Gamma对期权头寸进行有效的对冲 - ？
周泰氯化： 对冲是一门学问,是控制风险的有效手段.利用的好,甚至可以实现套利,比如铁汇赠金对冲,就是套利.简单对冲,就是不同账户之间建立相反地头寸,这样市场行情波动时,盈亏相抵,就有效控制了风险.举例说明:现货市场购买了一批金条,合同在三个月后执行,为了防止三个月内金条价格下跌可能带来的损失,可以在期货市场做一个黄金空单,如果三月内金价跌了,这个空单盈利,就能抵消掉实物金价的损失.
泰顺县15112795873： 如何根据delta值做期权对冲 - ？
周泰氯化： 从上一期的学习中我们了解到,Gamma是指交易组合中Delta变化与标的资产价格变化的比率.因此,Gamma的取值关系到整个投资组合的损益状况.当Gamma的绝对值较大时,表明Delta的变化随标的资产价格变化会非常快,投资者需要频繁调整Delta值才能避免Delta非中性风险.当Gamma的取值为负值时,如果标的资产价格往有利方向变动,期权头寸却会降低其增值速度;如果标的资产的价格往不利方向变动,期权头寸却会加快减值速度.此外,当Gamma为正值时,状况与上面结论相反,但是时间损耗Theta值却为负值,这意味着时间又成为了投资收益的敌人.
泰顺县15112795873： 如何利用Vega对冲期权持仓风险 - ？
周泰氯化： 期权的风险指标通常用希腊字母来表示,包括:delta值、gamma值、theta值、vega值、rho值等.Vega(ν):衡量标的资产价格波动率变动时,期权价格的变化幅度,是用来衡量期货价格的波动率的变化对期权价值的影响.Vega,指期权费(P...
泰顺县15112795873： 某客户期权持仓的 Gamma 是 104,Delta 中性;如果某期权 A 的 Gamma 为 3.75,Delta - ？
周泰氯化： A 用期权对冲到gamma中性后 产生了delta空头暴露 因此需要买入标的资产
泰顺县15112795873： 期权做市商如何对冲风险 - ？
周泰氯化： 1. 期权的做市商可以在卖出看涨期权的时候,同时买入现货,锁定风险和利润.2. 风险对冲是指通过投资或购买与标的资产(Underlying Asset)收益波动负相关的某种资产或衍生产品,来冲销标的资产潜在的风险损失的一种风险管理策略.3. 风险对冲是管理利率风险、汇率风险、股票风险和商品风险非常有效的办法.与风险分散策略不同,风险对冲可以管理系统性风险和非系统性风险,还可以根据投资者的风险承受能力和偏好,通过对冲比率的调节将风险降低到预期水平.利用风险对冲策略管理风险的关键问题在于对冲比率的确定,这一比率直接关系到风险管理的效果和成本.
泰顺县15112795873： 卖出期权如何对冲风险,是delta吗 - ？
周泰氯化： 当然是股票市场,你买的期权是包括哪个对应的股票,用那些股票做对冲,具体还是要根据自己的思维逻辑方法
泰顺县15112795873： 期权交易中存在哪些风险 怎么控制风险 - ？
周泰氯化： 期权主要有三个作用:1,对冲.2,应对踏空风险.3,锁定利润. 期权在单边趋势的时候,很好分析,顺势而为,不过因为带有高杠杆,所以对于很多投资者而言成功率就30%左右,尽管最终得到的答案会是正确的.所以对于大多数投资者而言,日内短线是一个很好的操作,用boll线结合MACD以及成交量来分析,成功率可以达到80%作用.具体策略可以私聊.
