帮我写篇文章,金融市场与商品市场的区别,四五百字左右。谢谢
Madura.金融市场与金融机构.pdf
说明:
Madura.金融市场与金融机构(第五版) 中文译本
杰夫.马杜拉的金融学专著
已发,请查收
一.金融市场:即资金供求双方借助金融工具进行各种资金交易活动的场所。按照不同的标准可以对金融市场进行不同的分类。 二.金融市场的地位。在整个市场体系中,一般可分为产品市场(如消费品市场、生产资料市场、旅游服务市场等)和为这些产品提供生产条件的要素市场(如劳动力市场、土地市场、资金市场等)。在整个市场体系中,金融市场是最基本的组成部分之一,是联系其他市场的纽带。金融市场的发展对整个市场体系的发展起着举足轻重的制约作用;市场体系中其他各市场的发展则为金融市场的发展提供了条件和可能。金融市场的功能主要表现在如下几个方面: (1)有效动员和筹集资金。 (2)合理配置和引导资金。 (3)灵活调度和转化资金。 (4)分散风险,降低交易成本。 (5)实施宏观调控。 三.构成要素 1.市场参与者 包括政府、中央银行、商业性金融机构、企业以及居民 2.金融工具 则是金融市场上资金交易的载体 3.金融工具的价格 在金融市场上发挥着核心作用 4.金融交易的组织方式
长期以来,国内期货市场仅有商品期货交易,更确切的说是商品中的消费废品期货。由于商品期货对应的标的资产是实物,而这个实物在现实生活中有着广泛的供给 需求并伴随着充分的交易,因此交易者在判断和约价格走势的时候更倾向于采用经济分析当中传统的一般均衡分析方法,也就是人们常说的基本分析发:即人们试图 通过各种渠道掌握的信息对供给量和需求量做出判断,并以此为基础确定均衡价格。然后根据期—现价格之间的函数关系(F=Se^(r+u-y)(T-t)) 判断对应的期货价格。当市场价格F`>F时抛出、当F`<F是买入。这事实上是一种(比较)静态的分析方法。这种分析思路存在着诸多缺陷:首 先,人们不可能实时、准确、充分的掌握于供给量和需求量相关的统计数据以及这些数据与价格之间稳定的函数关系,因此无法确定均衡价格;其次,在期—现价格 函数关系式当中的y(便利收益)无法量化,因此无法根据现货价格确定期货价格;再次,即便确定了合理的期货价格,由于期货市场的交易者有着不同的交易目的 及风险偏好,因此市场价格的波动方向即使在长期内也不一定会指向那个“合理的期货价格”。正因为如此,很多基于传统一般均衡理论形成的分析更多的是对当前 的市场行为做出解释,而不是对价格走势做出判断。虽然存在着以上诸多缺陷,但是由于商品最初的标的物有着坚实的市场基础,因此它的商品属性在价格构成当中仍然发挥着关键的作用。由于在竞争环境下普通的供 求曲线是在其它价格都保持不变的传统假设之下进行的,商品由于不具备完全的可替代性而使价格弹性处于正常的范围之内,这使得供求曲线在大多数情况下都存在 着均衡点,供求分析得以顺利进行。因此基于传统一般均衡理论的基本分析仍然能够某种程度的为交易者判断价格走势提供帮助。
与商品期货对应的金融期货,它的标的是某种金融资产的价格,其金融属性得以凸现。
与商品不同的事,我们在分析金融资产价格的时候考虑的两个基本要素是:时间和风险。换句话说我们研究的是“如何在不确定的环境下进行资源的跨期配置”。
比较两种不同标的物的价格形成机制,我们发现从商品需求方来说,需求曲线是在消费者需求最大化目标和收入约束下形成的,曲线上的位置实际上是由外部力量 (如消费者偏好)来决定的;而供给曲线则是以供给方利润最大化为目标在一定技术约束和市场约束条件下形成的。两条曲线的交叉点即为均衡产量(消费量)也就 是最优价格参数。这就推导出数量—价格机制。在理论上价格必须在均衡点上,否则市场供求力量就会发生作用。
而与金融期货相对应的金融资产的价格形成机制与商品有很大的区别。金融资产是以投资主体效用最大化为目标,在预算约束下获得均衡的资产价格。在这里,金融 产品的供给方似乎不存在,我们只能从需求方进行分析以推导出均衡状态及均衡价格。金融市场与商品市场的一个重要的区别就是她没有明确的供给方和需求方之 分,金融产品的供给者并不限于工商企业。除了金融产品最初的供给者以外,金融市场上任何交易主体都随时可能在供给方和需求方之间切换。加上金融市场中的卖 空机制、套利活动以及金融产品的可复制性,金融市场上的供给在很多时候都可以认为是无限的。换句话说,金融市场上的供给曲线可能是水平的。在这种状态下, 传统的一般均衡不存在了,供求分析一旦失去意义,数量—价格机制也就无法发挥作用。在金融市场上一般均衡不存在了,但是随着资本的流动却可以形成无套利均 衡:即当市场中其它资产价格给定的时候,某种资产价格波动到某一点,使该市场不存在套利机会。
在金融产品市场上,由于数量—价格机制不存在,无法从均衡数量推导出最优的价格参数。人们就不再考虑价格运动背后的数量变化,而是将市场价格作为输出变 量。既然金融产品之间具有高度的可替代性,投资者可以随时在供给方和需求方之间切换,因此他们关心的是各种金融产品之间的相对价格水平。可以这样理解:在 商品市场上寻求的是绝对定价,以静态分析为基础;而在金融市场上寻求的是相对定价,需要更多的考虑时间(连续性)与风险(不确定性)。
做一个形象的比喻:金融产品市场就像一个平面的水系,金融产品价格就象是湖泊。假设湖泊之间有河流连通且无障碍,当水亮(流动性)增大时,湖泊水位(金融 产品价格)随之上涨,反之则下降。各湖泊的水位(金融产品价格)有效的调解着水量(流动性)。而湖泊水位的高低取决于上游总水量以及其他湖泊蓄水的多少, 运动中的水平面就是无套利均衡。
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