2021.08.05 聊聊芯片和新能车行业
我们之前在三月份的时候推荐大家关注CS新能车指数和相关指数基金，
后来在五月份科创50ETF低迷的时候，推荐大家关注科创50指数和芯片半导体行业，
最近这两个行业成了市场最热门的“赛道”，累计涨幅也很可观，
但是对于这两个行业的长期未来前景，市场争论也异常激烈，
昨天我们发了一个图片简版内容，主要是想说从昨天开始对这两个行业的推荐暂告段落，
这段时间开始不再推荐之前未持有相关行业个股或者基金的投资者再往里冲了，
对于已经持有相关行业个股和基金的投资者来说，可以继续持有看情况再决定后续操作。
所以我们今天的更新主要从行业本质和市场对行业发展周期的反馈这两个角度说一下，
为什么我们要暂停对这两个行业的推荐。
我们之前就说过“缺芯”和自主化战略对于芯片行业有积极作用，
所以我们对含“芯”量比较高的科创板指数予以重点关注和积极参与，
其实芯片行业是个两级分化比较严重的行业，
自主化战略和“缺芯”刚好影响的就是这个行业当中的两级，
我们之前被“卡脖子”，目前努力谋求自主化的主要是应用在高端手机和PC上的高端芯片，
所以市场也因为自主化战略对芯片行业予以了重点关注，
那一波行情主要发生在2019年初——2020年7月份，
之后整个行业经历了一波大幅的调整，直到回踩了周线MA99均线，
又遇上“缺芯”的影响，以及从其它抱团股撤离的资金到芯片行业上抱团，
才有了最近这几个月的加速上涨行情，经历这两轮上涨之后，整个行业的估值已经比较高了。
但是还会有投资者觉得，芯片行业是高新 科技 ，估值再高也是正常现象，
万一我国在高端芯片上获得了彻底的突破，那多高的估值都能撑得起来。
但是我们冷静的横向对比一下，世界上已经掌握先进制程的芯片企业目前的估值，
美国高通，骁龙芯片的生产厂家，市盈率18倍，市净率21倍，总市值1690亿美元；
英特尔，市盈率12倍，市净率2.6倍，总市值2179亿美元；
超威半导体（AMD），市盈率38倍，市净率18倍，总市值1288亿美元。
我们能明显的看到，世界顶级的芯片企业估值不是按 科技 股在美股的估值并不高，
不是按照新兴行业或者 科技 行业的估值给的，而是按照高端制造业给的估值。
再看看中国目前处于努力追赶期的芯片相关上市公司，
北方华创，市盈率368倍，市净率32倍，总市值2145亿人民币；
中芯国际，市盈率104倍，市净率5.1倍，总市值2604亿人民币；
中微公司，市盈率234倍，市净率11倍，总市值1414亿人民币。
我们能明显的看到，中国芯片行业的头部企业，
其估值按照高新 科技 企业给的话，也处于比较高的水平了，
高 科技 行业产品越落地越成熟，估值水平也会从前景估值向成长估值甚至传统估值转变，
大家可以算一下，要是中国的芯片行业估值水平和国际接轨，给20倍—25倍的高端制造业估值的话，
以目前这几家芯片相关企业，净利润水平要到什么程度才能撑住现在的总市值和股价？
如果中国高端芯片获得彻底的突破，国产手机和PC肯定会优先使用“中国芯”，
但是不会增加全世界对高端芯片的总的需求量，
说白了我们突破后要去瓜分国际巨头占据的存量市场，而不会带动一个全新的增量市场。
前景估值期的阶段性泡沫和非理性高估，我们会用一定的技术分析方式进行追踪，
就像我们现在也手握含“芯”量很高的科创板，
但是我们不会把现阶段的估值和情况当成长期未来，
在风口期即将过去之前，会适当退出，等它变成成长型时再进入，
成长性消退我们再退出， 等到它变成传统价值股或者周期股之后，
再按照对待传统价值或者周期股的方式再进入。
因为所有的行业都不可能永远处于新兴期，早晚要进入成长期和成熟期。
而“缺芯”主要表现在中低端芯片上，这一块我们技术上问题不大，
但是企业纠结的是长期投入产出比的问题，
也就是说，最近的“缺芯”是受疫情影响和市场短期需求增长导致的，
这种情况有点像交通部门每年都要应对的春节和黄金周交运高峰，
如果交通部门按照春节和黄金周的需求量去铺设基础设施和运行车次的话，
春节和黄金周期间确实能增加收入，也缓解市场供不应求的矛盾，
但在非春节和黄金周的大多数时间里，都要背上沉重的支出包袱。
中低端芯片扩张产能的投入非常高，但是整个行业的竞争比较激烈，利润率又比较薄，
所以相关企业对快速扩张产能这个事，一直都比较犹豫，
如果想通过涨价来转嫁成本的话，又会导致使用中低端芯片的企业压力上升，
这个是国家和消费者都不希望看到的局面，所以产能发力比市场预期慢，
而且即使在产能上发力的话，长期收益的增长并没有投资者想象的那么大。
因此，我们对整个芯片行业在目前的估值水平下，
高端芯片突破情况暂不明朗，中低端芯片利扩产和利润率上升不确定的情况下，
只能从之前的趋势性机会推荐转入到谨慎保守状态当中，
短期只要芯片行业指数暂时没有走出明确的头部形态，
持有相关个股和基金的投资者倒是可以继续跟进观察，有异常情况再退出也来得及。
说完芯片行业，我们再看一个行业指数的走势图，
看这个行业指数的走势图，很多投资者的第一反应会觉得这个新能车行业，
其实不是，这个行业指数是2010年——2015年的高铁行业指数。
这个才是CS新能车行业指数，两者之间的走势是不是有很高的相似度？
我们之前讲过价值投资的三大流派之间的分歧，
前景价值——成长价值——传统价值看似是分歧很大的三个方向，
但很有可能最后这三派投资者在不同的事情看好的是同一只股票，
典型的代表就是高铁行业，2011年的时候市场视高铁为战略性新兴行业，
市场对其的期待不亚于今天的新能源 汽车 和光伏，
凡是和高铁相关的个股股价都有大幅上涨。
但是在之后的几年当中，高铁行业的营收并没有到达出投资者对其预期的广阔前景冲冲冲的状态，
于是全行业遇冷，低迷了很长一段时间，当时把高铁当“赛道”追逐的资金就很惨。
之后2014—2015年牛市期间，中国南车和中国北车合并为中国中车，
一下子点燃了市场对这个行业的新一轮期待，
同时行业内耗减少，高铁兴建加入加速期， 高铁行业的盈利状态进入到了成长期，
市场基于其成长性和市场热度给予了极高的热情，
于是出现了在那轮大牛市当中的疯狂涨幅，
在这两个阶段，市场看重的是高铁全称高速铁路的前两个字——高速，
由于是与之前的普通铁路相比，高铁的 科技 属性看起来很强，
市场拿它当新兴行业和 科技 行业来进行前景预期和估值。
但随着2015年的牛市结束，高铁进一步普及，
大家终于发现，高速铁路也是铁路，最终按交通运输行业给它估值，
对生产列车的中国中车也不再按 科技 属性估值，而是按照一般制造业进行估值，
这也是为什么我们最近几年看到的中国中车为代表的高铁行业股价长期低迷的原因。
前景价值派喜欢2011年的高铁，成长价值派喜欢2014年的高铁，传统价值派对现在的高铁有兴趣，
说白了，三种流派喜欢的不是三种不同的股票，他们喜欢的是同一种股票不同的生命周期。
同理，新能源 汽车 现阶段炒的是新能源三个字代表的 科技 属性，
但归根结底新能源 汽车 还是 汽车 ，早晚要按照 汽车 行业的估值水平和市场容量对其进行估值。
光伏产业现阶段炒的是技术突破导致成本下降，以及政策的支持和鼓励，
未来可能全国大普及的前景， 但光伏产业归根结底是什么？
不过是发电的方式，最终还是要服从与电力行业的估值和逻辑。
新能源 汽车 是在传统燃油车之外打开了一个没有天花板和上限的全新空间么？
显然不是，新能源车还是要和燃油车竞争，吃 汽车 保有量的存量市场，
全国的 汽车 市场总量就是新能源车的终极天花板，搞得好还能从海外市场争一部分市场份额，
就像当年的高铁虽然帮交通运输行业开辟了新的增长空间，
但是它依然要受限于交通运输行业最终总需求的天花板。
光伏和清洁能源的终极天花板也是全国用电总量。
现阶段市场给予这些行业高估值，除了市场内流动性的原因之外，
主要是因为它们距离各自的天花板还很远，想象空间比较大，行业也处于高速增长期，
但是很明显，过高的估值不会永远保持下去，越发展估值越接近行业本质特征而不是新兴属性。
这个就像房价一样，原本不通地铁的小区，房价不高，
一旦有传闻说规划中的地铁要途径就开始涨价，传闻变真的规划再涨一波，
规划到动工还能再涨，但等到高铁修的楼下并通车的时候，也就涨到头了。
所以，大家对上述几个行业的短期火爆保持适度的冷静吧，
不要单纯因为短期涨幅而头脑发热，毕竟春节之前追白酒的惨烈教训并不遥远。
司马寒卡巴： 2021手机芯片性能排名:苹果A14 Bionic、高通骁龙888、华为麒麟9000、苹果A13、三星Exynos 1080、高通骁龙865 Plus、高通骁龙865、三星Exynos 990、联发科天玑...
路北区17242067383： 苹果a15相当于骁龙的哪款 - ？
司马寒卡巴： 1、a15相当于骁龙895苹果a15大致相当于骁龙895目前还没有能与a15相媲美的骁龙芯片最新的骁龙8gen1性能大概只有a15的60%A15处理器为用户提供全新的第二代的5nm制作工艺,可以有效的减少芯片的功耗问题,可以为用户提供更.2、...
路北区17242067383： 银行卡换芯片卡号变吗? - ？
司马寒卡巴： 银行卡芯片升级可以选择换卡号,也可以选择不换卡号.换卡号的话相当于重新开了一张银行卡,当时就可以取卡,原来的银行卡可以继续使用,也可以把原来银行卡上的业务转移到新的卡片上来.如果不换卡号需要等待5个工作日左右的制卡...
路北区17242067383： 高通三星华为的手机芯片哪个更强 - ？
司马寒卡巴： 我们都会看到半导体巨头展示新成果,这些巨头包括苹果、华为、高通、三星,它们展示新芯片.企业们投入巨大的工程资源,开发最棒的移动SoC,到目前为止,我们对它们的产品感到满意.在市场上,四大制造商带来最强大的芯片,比如骁龙845、Exynos 9810、A11 Bionic和Kirin 970.当芯片更新换代时,我们会谈论与产品有关的新闻、传闻、泄露资料,今天让我们来说说这些芯片的尺寸、规格、特殊功能,正是这些东西让它们成为强大的手机芯片.
路北区17242067383： 中央说要尽快解决一批卡脖子问题,我国现在面临哪些卡脖子问题? - ？
司马寒卡巴： 中央说要尽快解决一批卡脖子问题,我国现在面临卡脖子问题有针对产业薄弱环节,实施好关键核心技术攻关工程,在产业优势领域精耕细作,搞出更多独门绝技;还有就是要开展种源“卡脖子”技术攻关,立志打一场种业翻身仗,从根本上保障粮食安全.
路北区17242067383： 小米note4换屏多少钱 ？
司马寒卡巴： 我觉得这需要在一开始就说清楚:如果你认为高性价比手机就应该在性能上多下功夫... 204g机身在2021年看来绝对不算轻,不过这款手机将厚度控制在8.34mm,也就没...
路北区17242067383： 工业级笔记本电脑 - 主流的笔记本电脑 ？
司马寒卡巴： 1. 主流的笔记本电脑1.苹果 MacBook Air (M1, 2020):2022 年最佳笔记本电脑最新... 处理器,这是 Apple 自己的 Mac 芯片. 这是改变游戏规则和令人印象深刻的成就,...
路北区17242067383： 请问近年来CPU有哪些新技术? - ？
司马寒卡巴： 从CPU的物理结构谈谈CPU的新技术IT023.COM(电脑在线) CPU经过多年的发展,其物理结构也经过许多变化,现在的CPU物理结构可分为内核、基板、填充物、封装以及接口五部分.基板上还有控制逻辑、贴片电容等.1.内核 (1)...
路北区17242067383： 可不可以把我电脑芯片换掉?我的电脑比较老了,是奔三处理器,速度才 ？
司马寒卡巴： 奔3.800MHZ的电脑单运行XP看看网页~聊聊天是肯定不会卡的. 楼主执意要升级.可以尝试更换赛扬老款的1.1G左右的处理器..或许主板可以支持..但要以玩游戏为根本那最好还是换台电脑..毕竟你主板支持的内存是SDRAM的...
路北区17242067383： 华为mate8对比魅族pro5处理器内存芯片制程对比 - ？
司马寒卡巴： mate8麒麟950处理器 工艺制程是台积电的16纳米工艺 ,内存有三个版本3G加32G 4G加64G 或者128G pro5是三星猎户座7420处理器 工艺是三星.14纳米工艺 ,内存同上 总结:麒麟950CPU 和 工艺上超越猎户座7420处理器,GPU方面理论性能强于麒麟950.但是实际表现比麒麟950差 建议选择mate8 性价比选择pro5
