如何做尽职调查
IPO的尽职调查从以下几个方面展开:
1.发行人基本情况调查。
2.发行人业务与技术调查。
3.同业竞争与关联交易调查。
4.高管人员调查。
5.组织结构与内部控制调查。
6.财务与会计调查。
7.业务发展目标调查。
8.募集资金运用调查。
9.风险因素及其他重要事项调查。包括:风险因素、重大合同、诉讼和担保情况、信息披露制度的建设和执行情况、中介机构执业情况。
尽职调查的目的是使买方尽可能地发现有关他们要购买的股份或资产的全部情况。从买方的角度来说,尽职调查也就是风险管理。对买方和他们的融资者来说,并购本身存在着各种各样的风险,诸如,目标公司过去财务帐册的准确性;购并以后目标公司的主要员工、供应商和顾客是否会继续留下来;是否存在任何可能导致目标公司运营或财务运作分崩离析的任何义务。因而,买方有必要通过实施尽职调查来补救买卖双方在信息获知上的不平衡。一旦通过尽职调查明确了存在哪些风险和法律问题,买卖双方便可以就相关风险和义务应由哪方承担进行谈判,同时买方可以决定在何种条件下继续进行收购活动。\x0d\x0a 对于一项大型的涉及多家潜在买方的并购活动来说,尽职调查通常需经历以下程序:\x0d\x0a 1.由卖方指定一家投资银行负责整个并购过程的协调和谈判工作。\x0d\x0a 2.由潜在买方指定一个由专家组成的尽职调查小组(通常包括律师、会计师和财务分析师)。\x0d\x0a 3.由潜在买方和其聘请的专家顾问与卖方签署“保密协议”。\x0d\x0a 4.由卖方或由目标公司在卖方的指导下把所有相关资料收集在一起并准备资料索引。\x0d\x0a 5.由潜在买方准备一份尽职调查清单。\x0d\x0a 6.指定一间用来放置相关资料的房间(又称为“数据室”或“尽职调查室”)。\x0d\x0a 7.建立一套程序,让潜在买方能够有机会提出有关目标公司的其他问题并能获得数据室中可以披露之文件的复印件。\x0d\x0a 8.由潜在买方聘请的顾问(包括律师、会计师、财务分析师)作出报告,简要介绍对决定目标公司价值有重要意义的事项。尽职调查报告应反映尽职调查中发现的实质性的法律事项,通常包括根据调查中获得的信息对交易框架提出建议及对影响购买价格的诸项因素进行的分析。\x0d\x0a 9.由买方提供并购合同的草稿以供谈判和修改。\x0d\x0a 咨询公司尽职调查提纲\x0d\x0a 一. 公司简介\x0d\x0a 1、 公司成立背景及情况介绍;\x0d\x0a 2、 公司历史沿革;\x0d\x0a 3、 公司成立以来股权结构的变化及增资和资产重组情况;\x0d\x0a 4、 公司成立以来主要发展阶段,及每一阶段变化发展的原因,\x0d\x0a 5、 公司成立以来业务发展、生产能力、盈利能力、销售数量、产品结构的主要变化情况;\x0d\x0a 6、 公司对外投资情况,包括投资金额,投资比例,投资性质,投资收益等情况和被投资主要单位情况介绍;\x0d\x0a 7、 公司员工状况,包括年龄结构、受教育程度结构、岗位分布结构和技术职称分布结构;\x0d\x0a 8、 董事、监事及高级管理人员的简历;\x0d\x0a 9、 公司历年股利发放情况和公司现在的股利分配政策;\x0d\x0a 10、 公司实施高级管理人员和职工持股计划情况。\x0d\x0a 二、公司组织结构\x0d\x0a 1、 公司现在建立的组织管理结构;\x0d\x0a 2、 公司章程;\x0d\x0a 3、 公司董事会的构成,董事。高级管理人员和监事会成员在外兼职情况;\x0d\x0a 4、 公司股东结构,主要股东情况介绍,包括背景情况、股权比例、主要业务、注册资本、资产状况、盈利状况、经营范围和法定代表人等;\x0d\x0a 5、 公司和上述主要股东业务往来情况(如原材料供应、合作研究开发产品、专利技术和知识产权共同使用、销售代理等)、资金往来情况,有无关联交易合同规范上述业务和资金往来及交易;\x0d\x0a 6、 公司主要股东对公司业务发展有哪些支持,包括资金,市场开拓,研究开发、技术投入等;\x0d\x0a 7、 公司附属公司(厂)的有关资料、包括名称、业务、资产状况、财务状及收入和盈利状况、对外业务往来情况;\x0d\x0a 8、 控股子公司的有关资料、包括名称、业务、资产状况、财务状及收入和盈利状况、对外业务往来情况、内资金河谷业务往来情况;\x0d\x0a 9、 公司与上述全资附属公司(厂)、控股子公司在行政上、销售上、材料供应上、人事上如何统一进行管理;\x0d\x0a 10、 主要参股公司情况介绍。\x0d\x0a 三、供应\x0d\x0a 1、 公司在业务中所需的原材料种类及其他辅料,包括用途及在原材料中需求中的比重;\x0d\x0a 2、 上述原材料主要供应商的情况,公司有无与有关供应商签订长期供货合同,若有,请说明合同的主要条款;\x0d\x0a 3、 请列出各供应商所提供的原材料在公司总采购中所占的比例;\x0d\x0a 4、 公司主要外协厂商名单及基本情况,外协部件明细,外协模具明细及分布情况,各外协件价格及供货周期,外协厂商资质认证情况;\x0d\x0a 5、 公司有无进口原材料,若有,该进口原材料的比重,国家对进口该原材料有无政策上的限制;\x0d\x0a 6、 公司与原材料供应商交易的结算方式、有无信用交易;\x0d\x0a 7、 公司对主要能源的消耗情况。\x0d\x0a 四、业务和产品\x0d\x0a 1、 公司目前所从事的主要业务及业务描述,各业务在整个业务收入中的重要性;\x0d\x0a 2、 主要业务所处行业的的该行业背景资料;\x0d\x0a 3、 该业务的发展前景;\x0d\x0a 4、 主要业务近年来增长情况,包括销量、收入、市场份额、销售价格走势,各类产品在公司销售收入及利润中各自的比重;\x0d\x0a 5、 公司产品系列,产品零部件构成细分及明细;\x0d\x0a 6、 公司产品结构,分类介绍公司目前所生产主要产品情况和近年来销售情况;产品需求状况;\x0d\x0a 7、 上述产品的产品质量、技术含量、功能和用途、应用的主要技术、技术性能指标、产品的竞争力等情况;针对的特定消费群体;\x0d\x0a 8、 公司是否有专利产品,若有,公司有那些保护措施;\x0d\x0a 9、 公司产品使用何种商标进行销售,上述商标是否为公司注册独家使用;\x0d\x0a 10、 上述产品所获得的主要奖励和荣誉称号;\x0d\x0a 11、 公司对提高产品质量、提升产品档次、增强产品竞争力等方面将采取那些措施;\x0d\x0a 12、 公司新产品开发情况;\x0d\x0a 五、销售\x0d\x0a 1、 简述公司产品国内外销售市场开拓及销售网络的建立历程;\x0d\x0a 2、 公司主要客户有哪些,并介绍主要客户的有关情况,主要客户在公司销售总额中的比重;公司主要客户的地域分布状况;\x0d\x0a 3、 公司产品国内主要销售地域,销售管理及销售网络分布情况;\x0d\x0a 4、 公司产品国内外销售比例,外销主要国家和地区分布结构及比例;\x0d\x0a 5、 公司是否有长期固定价格销售合同;\x0d\x0a 6、 公司扩大销售的主要措施和营销手段;\x0d\x0a 7、 销售人员的结构情况,包括人数、学历、工作经验、分工等;\x0d\x0a 8、 公司对销售人员的主要激励措施;\x0d\x0a 9、 公司的广告策略如何,广告的主要媒体及在每一媒体上广告费用支出比例,公司每年广告费用总支出数额及增长情况,广告费用总支出占公司费用总支出的比例;\x0d\x0a 10、 请列出公司在国内外市场上主要竞争对手名单及主要竞争对手主要资料,公司和主要竞争对手在国内外市场上各自所占的市场比例;\x0d\x0a 11、 公司为消费者提供哪些售后服务,具体怎样安排;\x0d\x0a 12、 公司的赊销期限一般多长,赊销部分占销售总额的比例多大;历史上是否发生过坏帐,每年实际坏帐金额占应收帐款的比例如何;主要赊销客户的情况及信誉;\x0d\x0a 13、 公司是否拥有进出口权,若无,公司主要委托那家外贸公司代理,该外贸公司主要情况介绍;\x0d\x0a 14、 我国加入WTO后,对公司产品有哪些影响;\x0d\x0a 六、研究与开发\x0d\x0a 1、 请详细介绍公司研究所的情况,包括成立的时间,研究开发实力、已经取得的研究开发成果,主要研究设备、研究开发手段、研究开发程序、研究开发组织管理结构等情况;\x0d\x0a 2、 公司技术开发人员的结构,工程师和主要技术开发人员的简历;\x0d\x0a 3、 与公司合作的主要研究开发机构名单及合作开发情况;合作单位主要情况介绍;\x0d\x0a 4、 公司目前自主拥有的主要专利技术、自主知识产权、专利情况,包括名称、用途、应用情况,获奖情况;\x0d\x0a 5、 公司每年投入的研究开发费用及占公司营业收入比例;\x0d\x0a 6、 公司目前正在研究开发的新技术及新产品有哪些;\x0d\x0a 7、 公司新产品的开发周期,\x0d\x0a 8、 未来计划研究开发的新技术和新产品;\x0d\x0a 七、公司主要固定资产和经营设施\x0d\x0a 1、 公司主要固定资产的构成情况,包括主要设备名称、原值、净值、数量、使用及折旧情况、技术先进程度;\x0d\x0a 2、 按生产经营用途、辅助生产经营用途、非生产经营用途、办公用途、运输用途和其他用途分类,固定资产分布情况;\x0d\x0a 3、 公司所拥有的房屋建筑物等物业设施情况,包括建筑面积、占地面积、原值、净值、折旧情况以及取得方式;\x0d\x0a 4、 公司目前主要在建工程情况,包括名称、投资计划、建设周期、开工日期、竣工日期、进展情况和是否得到政府部门的许可;\x0d\x0a 5、 公司目前所拥有的土地的性质、面积、市场价格、取得方式和当时购买价格(租赁价格);\x0d\x0a 八、公司财务\x0d\x0a 1、 公司收入、利润来源及构成;\x0d\x0a 2、 公司主营业务成本构成情况,公司管理费用构成情况;\x0d\x0a 3、 公司销售费用构成情况;\x0d\x0a 4、 主营业务收入占中收入事的比例;\x0d\x0a 5、 公司主要支出的构成情况;\x0d\x0a 6、 公司前三年应收帐款周转率、存货周转率、流动比率、速动比率、净资产收益率、毛利率、资产负债比率等财务指标;\x0d\x0a 7、 公司前三年资产负债表、利润及利润分配表;\x0d\x0a 8、 对公司未来主要收入和支出的有重大影响的因素有哪些。\x0d\x0a 9、 公司目前执行的各种税率情况;\x0d\x0a 九、主要债权和债务\x0d\x0a 1、 公司目前主要有哪些债权,该债权形成的原因;\x0d\x0a 2、 公司目前主要的银行贷款,该贷款的金额、利率、期限、到期日及是否有逾期贷款;\x0d\x0a 3、 公司对关联人(股东、员工、控股子公司)的借款情况;\x0d\x0a 4、 公司对主要股东和其他公司及企业的借款进行担保及低抵押情况;\x0d\x0a 十.投资项目\x0d\x0a 1、 本次募集资金投资项目的主要情况介绍,包括项目可行性、立项情况、用途、投资总额、计划开工日期、项目背景资料、投资回收器、财务收益率,达产后每年销售收入和盈利情况;\x0d\x0a 2、 投资项目的技术含量,技术先进程度,未来市场发展前景和对整个公司发展的影响;\x0d\x0a 3、 公司目前已经完成主要投资项目有哪些,完成的主要投向项目情况介绍。\x0d\x0a 十一、其他\x0d\x0a 1、 公司现在所使用技术和生产工艺的先进程度、成熟程度、特点、性能和优势;\x0d\x0a 2、 与同行业竞争对手相比,公司目前主要的经营优势、管理优势、竞争优势、市场优势和技术优势;\x0d\x0a 3、 公司、公司主要股东和公司董事、高级管理人员目前涉及有法律诉讼,如有,对公司影响如何;\x0d\x0a 十二.行业背景资料\x0d\x0a 1、 请介绍近年来行业发展的情况;\x0d\x0a 2、 国家对该行业的有关产业政策,管理措施,及未来可能发生的政策变化;\x0d\x0a 3、 该行业的市场竞争程度,并介绍同行业主要竞争对手的情况,包括年生产能力、年实际产量、年销售数量、销售收入、市场分额、在国内市场地位;\x0d\x0a 4、 国外该行业的发展情况;\x0d\x0a 5、 国家现行相关政策对该行业的影响;\x0d\x0a 6、 目前全国市场情况介绍,包括年需求量、年供给量、地域需求分布、地域供给分布、生产企业数量,是否受同类进口产品的竞争。
尽职调查的目的是使买方尽可能地发现有关他们要购买的股份或资产的全部情况。从买方的角度来说,尽职调查也就是风险管理。对买方和他们的融资者来说,并购本身存在着各种各样的风险,诸如,目标公司过去财务帐册的准确性;购并以后目标公司的主要员工、供应商和顾客是否会继续留下来;是否存在任何可能导致目标公司运营或财务运作分崩离析的任何义务。因而,买方有必要通过实施尽职调查来补救买卖双方在信息获知上的不平衡。一旦通过尽职调查明确了存在哪些风险和法律问题,买卖双方便可以就相关风险和义务应由哪方承担进行谈判,同时买方可以决定在何种条件下继续进行收购活动。\x0d\x0a 对于一项大型的涉及多家潜在买方的并购活动来说,尽职调查通常需经历以下程序:\x0d\x0a 1.由卖方指定一家投资银行负责整个并购过程的协调和谈判工作。\x0d\x0a 2.由潜在买方指定一个由专家组成的尽职调查小组(通常包括律师、会计师和财务分析师)。\x0d\x0a 3.由潜在买方和其聘请的专家顾问与卖方签署“保密协议”。\x0d\x0a 4.由卖方或由目标公司在卖方的指导下把所有相关资料收集在一起并准备资料索引。\x0d\x0a 5.由潜在买方准备一份尽职调查清单。\x0d\x0a 6.指定一间用来放置相关资料的房间(又称为“数据室”或“尽职调查室”)。\x0d\x0a 7.建立一套程序,让潜在买方能够有机会提出有关目标公司的其他问题并能获得数据室中可以披露之文件的复印件。\x0d\x0a 8.由潜在买方聘请的顾问(包括律师、会计师、财务分析师)作出报告,简要介绍对决定目标公司价值有重要意义的事项。尽职调查报告应反映尽职调查中发现的实质性的法律事项,通常包括根据调查中获得的信息对交易框架提出建议及对影响购买价格的诸项因素进行的分析。\x0d\x0a 9.由买方提供并购合同的草稿以供谈判和修改。\x0d\x0a 咨询公司尽职调查提纲\x0d\x0a 一. 公司简介\x0d\x0a 1、 公司成立背景及情况介绍;\x0d\x0a 2、 公司历史沿革;\x0d\x0a 3、 公司成立以来股权结构的变化及增资和资产重组情况;\x0d\x0a 4、 公司成立以来主要发展阶段,及每一阶段变化发展的原因,\x0d\x0a 5、 公司成立以来业务发展、生产能力、盈利能力、销售数量、产品结构的主要变化情况;\x0d\x0a 6、 公司对外投资情况,包括投资金额,投资比例,投资性质,投资收益等情况和被投资主要单位情况介绍;\x0d\x0a 7、 公司员工状况,包括年龄结构、受教育程度结构、岗位分布结构和技术职称分布结构;\x0d\x0a 8、 董事、监事及高级管理人员的简历;\x0d\x0a 9、 公司历年股利发放情况和公司现在的股利分配政策;\x0d\x0a 10、 公司实施高级管理人员和职工持股计划情况。\x0d\x0a 二、公司组织结构\x0d\x0a 1、 公司现在建立的组织管理结构;\x0d\x0a 2、 公司章程;\x0d\x0a 3、 公司董事会的构成,董事。高级管理人员和监事会成员在外兼职情况;\x0d\x0a 4、 公司股东结构,主要股东情况介绍,包括背景情况、股权比例、主要业务、注册资本、资产状况、盈利状况、经营范围和法定代表人等;\x0d\x0a 5、 公司和上述主要股东业务往来情况(如原材料供应、合作研究开发产品、专利技术和知识产权共同使用、销售代理等)、资金往来情况,有无关联交易合同规范上述业务和资金往来及交易;\x0d\x0a 6、 公司主要股东对公司业务发展有哪些支持,包括资金,市场开拓,研究开发、技术投入等;\x0d\x0a 7、 公司附属公司(厂)的有关资料、包括名称、业务、资产状况、财务状及收入和盈利状况、对外业务往来情况;\x0d\x0a 8、 控股子公司的有关资料、包括名称、业务、资产状况、财务状及收入和盈利状况、对外业务往来情况、内资金河谷业务往来情况;\x0d\x0a 9、 公司与上述全资附属公司(厂)、控股子公司在行政上、销售上、材料供应上、人事上如何统一进行管理;\x0d\x0a 10、 主要参股公司情况介绍。\x0d\x0a 三、供应\x0d\x0a 1、 公司在业务中所需的原材料种类及其他辅料,包括用途及在原材料中需求中的比重;\x0d\x0a 2、 上述原材料主要供应商的情况,公司有无与有关供应商签订长期供货合同,若有,请说明合同的主要条款;\x0d\x0a 3、 请列出各供应商所提供的原材料在公司总采购中所占的比例;\x0d\x0a 4、 公司主要外协厂商名单及基本情况,外协部件明细,外协模具明细及分布情况,各外协件价格及供货周期,外协厂商资质认证情况;\x0d\x0a 5、 公司有无进口原材料,若有,该进口原材料的比重,国家对进口该原材料有无政策上的限制;\x0d\x0a 6、 公司与原材料供应商交易的结算方式、有无信用交易;\x0d\x0a 7、 公司对主要能源的消耗情况。\x0d\x0a 四、业务和产品\x0d\x0a 1、 公司目前所从事的主要业务及业务描述,各业务在整个业务收入中的重要性;\x0d\x0a 2、 主要业务所处行业的的该行业背景资料;\x0d\x0a 3、 该业务的发展前景;\x0d\x0a 4、 主要业务近年来增长情况,包括销量、收入、市场份额、销售价格走势,各类产品在公司销售收入及利润中各自的比重;\x0d\x0a 5、 公司产品系列,产品零部件构成细分及明细;\x0d\x0a 6、 公司产品结构,分类介绍公司目前所生产主要产品情况和近年来销售情况;产品需求状况;\x0d\x0a 7、 上述产品的产品质量、技术含量、功能和用途、应用的主要技术、技术性能指标、产品的竞争力等情况;针对的特定消费群体;\x0d\x0a 8、 公司是否有专利产品,若有,公司有那些保护措施;\x0d\x0a 9、 公司产品使用何种商标进行销售,上述商标是否为公司注册独家使用;\x0d\x0a 10、 上述产品所获得的主要奖励和荣誉称号;\x0d\x0a 11、 公司对提高产品质量、提升产品档次、增强产品竞争力等方面将采取那些措施;\x0d\x0a 12、 公司新产品开发情况;\x0d\x0a 五、销售\x0d\x0a 1、 简述公司产品国内外销售市场开拓及销售网络的建立历程;\x0d\x0a 2、 公司主要客户有哪些,并介绍主要客户的有关情况,主要客户在公司销售总额中的比重;公司主要客户的地域分布状况;\x0d\x0a 3、 公司产品国内主要销售地域,销售管理及销售网络分布情况;\x0d\x0a 4、 公司产品国内外销售比例,外销主要国家和地区分布结构及比例;\x0d\x0a 5、 公司是否有长期固定价格销售合同;\x0d\x0a 6、 公司扩大销售的主要措施和营销手段;\x0d\x0a 7、 销售人员的结构情况,包括人数、学历、工作经验、分工等;\x0d\x0a 8、 公司对销售人员的主要激励措施;\x0d\x0a 9、 公司的广告策略如何,广告的主要媒体及在每一媒体上广告费用支出比例,公司每年广告费用总支出数额及增长情况,广告费用总支出占公司费用总支出的比例;\x0d\x0a 10、 请列出公司在国内外市场上主要竞争对手名单及主要竞争对手主要资料,公司和主要竞争对手在国内外市场上各自所占的市场比例;\x0d\x0a 11、 公司为消费者提供哪些售后服务,具体怎样安排;\x0d\x0a 12、 公司的赊销期限一般多长,赊销部分占销售总额的比例多大;历史上是否发生过坏帐,每年实际坏帐金额占应收帐款的比例如何;主要赊销客户的情况及信誉;\x0d\x0a 13、 公司是否拥有进出口权,若无,公司主要委托那家外贸公司代理,该外贸公司主要情况介绍;\x0d\x0a 14、 我国加入WTO后,对公司产品有哪些影响;\x0d\x0a 六、研究与开发\x0d\x0a 1、 请详细介绍公司研究所的情况,包括成立的时间,研究开发实力、已经取得的研究开发成果,主要研究设备、研究开发手段、研究开发程序、研究开发组织管理结构等情况;\x0d\x0a 2、 公司技术开发人员的结构,工程师和主要技术开发人员的简历;\x0d\x0a 3、 与公司合作的主要研究开发机构名单及合作开发情况;合作单位主要情况介绍;\x0d\x0a 4、 公司目前自主拥有的主要专利技术、自主知识产权、专利情况,包括名称、用途、应用情况,获奖情况;\x0d\x0a 5、 公司每年投入的研究开发费用及占公司营业收入比例;\x0d\x0a 6、 公司目前正在研究开发的新技术及新产品有哪些;\x0d\x0a 7、 公司新产品的开发周期,\x0d\x0a 8、 未来计划研究开发的新技术和新产品;\x0d\x0a 七、公司主要固定资产和经营设施\x0d\x0a 1、 公司主要固定资产的构成情况,包括主要设备名称、原值、净值、数量、使用及折旧情况、技术先进程度;\x0d\x0a 2、 按生产经营用途、辅助生产经营用途、非生产经营用途、办公用途、运输用途和其他用途分类,固定资产分布情况;\x0d\x0a 3、 公司所拥有的房屋建筑物等物业设施情况,包括建筑面积、占地面积、原值、净值、折旧情况以及取得方式;\x0d\x0a 4、 公司目前主要在建工程情况,包括名称、投资计划、建设周期、开工日期、竣工日期、进展情况和是否得到政府部门的许可;\x0d\x0a 5、 公司目前所拥有的土地的性质、面积、市场价格、取得方式和当时购买价格(租赁价格);\x0d\x0a 八、公司财务\x0d\x0a 1、 公司收入、利润来源及构成;\x0d\x0a 2、 公司主营业务成本构成情况,公司管理费用构成情况;\x0d\x0a 3、 公司销售费用构成情况;\x0d\x0a 4、 主营业务收入占中收入事的比例;\x0d\x0a 5、 公司主要支出的构成情况;\x0d\x0a 6、 公司前三年应收帐款周转率、存货周转率、流动比率、速动比率、净资产收益率、毛利率、资产负债比率等财务指标;\x0d\x0a 7、 公司前三年资产负债表、利润及利润分配表;\x0d\x0a 8、 对公司未来主要收入和支出的有重大影响的因素有哪些。\x0d\x0a 9、 公司目前执行的各种税率情况;\x0d\x0a 九、主要债权和债务\x0d\x0a 1、 公司目前主要有哪些债权,该债权形成的原因;\x0d\x0a 2、 公司目前主要的银行贷款,该贷款的金额、利率、期限、到期日及是否有逾期贷款;\x0d\x0a 3、 公司对关联人(股东、员工、控股子公司)的借款情况;\x0d\x0a 4、 公司对主要股东和其他公司及企业的借款进行担保及低抵押情况;\x0d\x0a 十.投资项目\x0d\x0a 1、 本次募集资金投资项目的主要情况介绍,包括项目可行性、立项情况、用途、投资总额、计划开工日期、项目背景资料、投资回收器、财务收益率,达产后每年销售收入和盈利情况;\x0d\x0a 2、 投资项目的技术含量,技术先进程度,未来市场发展前景和对整个公司发展的影响;\x0d\x0a 3、 公司目前已经完成主要投资项目有哪些,完成的主要投向项目情况介绍。\x0d\x0a 十一、其他\x0d\x0a 1、 公司现在所使用技术和生产工艺的先进程度、成熟程度、特点、性能和优势;\x0d\x0a 2、 与同行业竞争对手相比,公司目前主要的经营优势、管理优势、竞争优势、市场优势和技术优势;\x0d\x0a 3、 公司、公司主要股东和公司董事、高级管理人员目前涉及有法律诉讼,如有,对公司影响如何;\x0d\x0a 十二.行业背景资料\x0d\x0a 1、 请介绍近年来行业发展的情况;\x0d\x0a 2、 国家对该行业的有关产业政策,管理措施,及未来可能发生的政策变化;\x0d\x0a 3、 该行业的市场竞争程度,并介绍同行业主要竞争对手的情况,包括年生产能力、年实际产量、年销售数量、销售收入、市场分额、在国内市场地位;\x0d\x0a 4、 国外该行业的发展情况;\x0d\x0a 5、 国家现行相关政策对该行业的影响;\x0d\x0a 6、 目前全国市场情况介绍,包括年需求量、年供给量、地域需求分布、地域供给分布、生产企业数量,是否受同类进口产品的竞争。一般情况下,尽职调查主要包括如下几个方面:
1、行业和市场尽职调查:看企业所在行业的前景和企业所处的地位。 2、企业运营尽职调查:看企业的产品、技术、知识产权、商业模式、核心竞争优势、管理架构、流程。
3、财务尽职调查:看企业财务数据的真实性及现金流模式,以便进行盈利预测和建立财务模型进行估值。
4、法律尽职调查:主要是判断企业上市的可行性和可能的时间表,确定投资企业的交易架构。
5、人力资源尽职调查:主要是对管理团队与企业核心竞争力的关系进行评估,对管理者的优点和不足进行评估,以及对薪酬激励体系进行评估。目的是方便未来招聘新的管理团队加盟及建立有效的管理层激励制度。
尽职调查的基本内容大同小异,但要提高质量,除了有高水准的专业中介机构的律师、会计师的配合外,创投也有自身的工作:首先是实地走访,直观判断;其次是对细节、投资逻辑的掌控;第三则是量化分析。
以下我们详细介绍这三个步骤。 步骤一:实地走访
不进行实地走访,不与相关的关键人士实地见面、有个直观印象,尽职调查工作就是水中之月。
那么,如何在走访中捕捉有价值的信息呢?
1、现场参观制造业的工厂,可以对企业生产的业务流程、生产装备的先进性、产品生产的复杂性、产品的主要成本构成,都有一个清晰的认识。这对认识企业的行业进入壁垒和企业的竞争优势有很大帮助,并且能和企业声称的竞争优势进行一个对照。
第一家企业调查案例:某工程机械企业
例如我们考察了某工程机械企业,可以看到企业的核心部件包括发动机、液压件均为进口。企业自身的生产,仅涉及金属板材的加工、焊接部分以及各项部件的组装、喷漆。我们在现场看到,有部分产品因为核心部件没到位无法组装出厂,而核心部件要提前数月订购。
由此可推断,企业需要大量流动资金作为“预付款”来采购零部件。同时,结合产品销售要给经销商一定帐期的现实,我们对企业“流动资金”的压力有了清楚的认识,并且对企业产品的“毛利率”受钢材价格波动的影响程度,有一定的认识。
2、通过考察“作业现场”是否干净,功能分区是否明晰,零部件、产成品、半成品的摆放是否有规制等来衡量企业的实际管理水平;通过观察车间的“看板”,来了解企业生产计划是否饱满(如果只是上几个月的生产计划写在上面,就有问题了)、生产目前存在的问题(一般管理到位的企业,看板上会将最近生产上出现的问题点出,包括对相关人员的处罚、整改要求等)、企业着重要解决的难题等;通过深入企业的“仓库”,来考察企业的存货管理、感觉企业产品的销售状况等。
第二家企业调查案例:某电气企业
例如我们考察某电气企业时,在仓库里看到了若干生产日期较早的产品。企业家介绍说,是因客户方相关配套工程延误,导致无法交付。尽管如此,投资者也会对企业客户的质量、付款条件,有些担心。
3、通过在现场观察员工的年龄、来司时间、工种的科技含量、业务熟练度和工作精神状态等,可对企业的人力资源状况有个预判。
如果投资服务业行业,这种考察就更为重要。例如在考察连锁服务企业时,可以体验其服务,和服务人员交流,感觉其工作士气,了解其进入公司的过程、收入水平及对企业的满意度。这样,可以看到企业人员招聘管理的体系流程,以及它在人力资源方面的竞争力。
而在正常营业时间随机访问店面,可以看到企业的业务受市场认可的程度。并且通过观察在繁忙的工作状态下,店员服务是否井井有条,以此来考察业务流程的设计、员工的培训状况以及隐含在背后的管理水平。
4、实地走访经销商、客户、供应商。
尽管在大部分情况下,这需要并且经过了企业的安排,但我们依然可以从这些业内人士的角度,加深对行业的理解。还可以从他们与该企业的合作历史,来判断企业的运作风格和经营理念,并对企业声称的销售业绩、采购成本、回款能力等进行复核。由此对公司的商业模式(涉及到处理各利益相关者的关系)做出评价。
非常重要的是,要和他们交流对该企业未来两年业绩增长的看法。由于很多企业的销售,均依赖于核心经销商或者核心客户,他们对市场前景的看法,对企业竞争力的认识,往往是比较准确的。
当然,有些行业可能存在“原有客户需求下降、以新增客户开拓为重点”的情况。
第三家企业调查案例:某搜索软件企业
如某搜索软件企业,尽职调查人员在访问其原有客户的时候,普遍感觉企业现有软件已经满足需要,没有持续采购升级版本的意向,这和企业家的保守预测接近,这一情况影响了投资决策。但是事后观察发现,该企业家又成功地在新领域拓展了市场空间。
5、现场和企业家的交流则是重中之重。
投资就是投企业家,这里不再赘述。以往情况下,创投机构和企业家一般会打交道三四个月乃至半年,相互了解比较深,但现在,从结识、交流、谈判、尽调到投资,全部流程在激烈的市场竞争面前被空前浓缩,与企业家的有限接触非常重要,并且要精心设计。
在尽职调查过程中,存在关键人员因各种原因无法接触到的情况,应尽量争取现场见面,电话访谈无法捕捉脸部表情,深度不够,加大了虚假陈述的可能性。也发生过关键人士回避见面、蕴含巨大风险的案例。
第四家企业调查案例:某中关村(行情 股吧 资金流)三板挂牌企业
例如某中关村三板挂牌企业,处于高科技行业并有垄断性。大股东是央企,上市可能性颇大。其部分小股东的股权有意出售,价格也颇有吸引力,部分创投机构已经接手。
但在尽职调查过程中,有关疑点也呈现出来:对于企业为消除同业竞争而进行重组的计划细节(因为可能涉及注入资产的质量、定价等细节),企业方面借口是三板挂牌企业、其信息披露接近上市公司的要求,三缄其口,董事会秘书拒绝见面交流。等到最终方案出来,原来是大股东与隶属于同一央企的竞争对手合并,以合并后的主体上市,对现有三板企业不利。
可见,如果投资者在激烈的同行竞争面前放弃尽职调查原则,仅凭已有信息决策,损失可能是巨大的。
第五家企业调查案例:某医药企业
又例如在对某医药企业进行尽职调查时发现:对于创投机构提交的资料清单,企业准备齐全,但是在外部人员的访谈方面,企业并不配合。调查人员提出对包括销售总监、核心药品的经销商、大客户经销商、核心的研发协作单位等在内的访谈要求,企业均没有安排。
在与管理团队人员访谈中,调查人员发现团队人员能力和素质一般,只是做个简单的执行而已,并且长期以来都是拿较低的工资,似乎和财务报表及其他资料体现出的良好指标对不上。最后发现企业涉嫌财务造假,经营业绩被大大高估。
显然认真对待尽职调查,不走形式和过场是核心。
参考资料:http://wenku.baidu.com/link?url=itp8DKzuh57KlqmNV8P4DeMaZAA-2EaTJ7ZcXfM6BUgfWiwo895MK2nbbOvPBvX_Oj48XL9HqaaC-isX7XnAge2iS8tMGufoKeGWcb-JFHS
如何做好尽职调查
收益和风险是投资工作中的两大永恒主题。 所有的投资都是为了寻求预期中的收益,但必然面临一定的风险。对于任何投资企业来讲,由于对拟投资项目的掌握的信息存在着严重的信息不对称和代理问题,弄清楚真实的收益水平和风险的控制就显得更为重要。而尽职调查作为解决信息不对称问题的直接手段,以及防范代理问题的第一切入点,在整个投资过程中是很核心的业务步骤。
作为专业的投资公司,如何做好尽职调查是体现素养和技术水平的衡量标志之一。就这一课题,笔者认为可从组织于管理、技术方案设计、尽职调查报告陈述等几方面着手。
一、尽职调查的组织和管理
(一)尽职调查的组织
尽职调查环节多、时间不长但涉及专业面广,需要聘请多家中介机构协助完成,因此有必要成立专门的项目组织机构来进行企业并购的组织、指挥、控制和协调。
首先,在决策层面建立领导小组,由中海的主要领导和风险企业负责人组成,负责尽职调查最高层面的沟通和协调。就中海来讲,高层领导从战略层面整个并购项目的组织与实施,在尽职调查中,应随时掌握中间的重大变故和事项,以保证信息沟通及时和决策高效。
在项目操作层面设尽职调查组,包括中海投资经理,中海自身专业人员,以及律师、会计师、评估师等中介机构人员。将这些人员又分为市场经营、法律、财务、人力资源、技术等若干专业调查组。若是并购的目标企业属高科技行业、高危行业、特殊行业,还需要聘请该行业的资深人员进行行业专门咨询。
尽职调查组由中海投资经理担任现场工作的业务总协调(通常也是项目整体工作的业务总协调),负责对各专业调查组的总体调查工作安排、调度、协调,及与并购双方的沟通,以保证工作进度和质量,复核、检查各专业调查组的工作结论,汇总形成尽职调查小组的工作成果。
其余各专业人员分为市场运营组、法律组、财务组、管理组等,但重点要关注以下几点:
第一,明确各机构的职责,尤其是对各中介机构的职责应明确工作内容,提出工作要求,确定应提交的文档,以保证工作实效。
第二,在进行尽职调查现场工作阶段,应尽量安排中海各类专业人员加入。中海人员的尽早介入,能够使其掌握目标公司的第一手情况,同时有助于收购方与中介机构之间的信息沟通,保证团队成员专业、经验的互补性。
第三,尽职调查组的设立要考虑交易谈判和并购整合等后续工作,后续环节的人员提前介入尽职调查小组,以保证各环节之间的衔接和信息的及时、准确传递。
尽职调查又叫做“审慎调查”,是指在企业在收购过程中收购者对目标公司的资产和负债情况、经营和财务情况、法律关系以及目标企业所面临的机会与潜在的风险进行的一系列调查。是企业收购兼并程序中最重要的环节之一,也是收购运作过程中重要的风险防范工具。调查过程中通常利用管理、财务、税务方面的专业经验与专家资源,形成独立观点,用以评价并购优劣,作为管理层决策支持。调查不仅限于审查历史的财务状况,更着重于协助并购方合理地预期未来,也发生于风险投资和企业公开上市前期工作中。
尽职调查的具体内容主要覆盖目标公司的运营、规章制度及有关契约、财务等方面,其中商业运营分析、财务税务情况和法律法务情况这三方面是调查的重点。
由于尽职调查涉及的内容繁多,对实施尽职调查人员的素质及专业性要求很高,因此,私募股权基金往往会聘请专业机构,如管理咨询公司、会计师事务所及律师事务所等协助调查,为其提供全面的专业性服务。
尽职调查的3个层面
尽职调查一般包括针对一切与该并购有关的事项所进行的调查分析,我们一般将他们分为3个层面:
1.战略层面尽职调查:评估目标公司的商业模式及业务前景,其中包括判断市场发展潜力,业务吸引力,以及竞争状况等商业风险;
2.法律层面尽职调查:分析合同和其他文件,评估是否存在潜在的法律风险及诉讼案件;
3.财务层面尽职调查:判断公司账目是否一致,评估实际资产和负债状况及税务风险。
尽职调查需要查找并收集企业的所有财务法律业务相关的详细资料,并进行整理统计,分析。同时还需要亲自前往企业进行现场调查,对企业的高管,股东,核心技术人员进行访谈。确保尽职调查中取得的信息真实,完整,有效。
在长达一两周的详尽调查后。调查人员需要起草并完全尽职调查报告,详细阐述企业全面的起本情况。并指出企业存在的相关风险和问题。对企全方面了解企业的基本情况,并将获得的信息和资料进一步对比,验证,核实。确保业提出有效的整改建议和专业意见,同时协助企业进行优化整改,令企业更加规范化经营。
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