5G推动无人驾驶应用落地，国产产品将迎来放量期！

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2019 年 1 月 14 日目录

►水泥供给侧改革持续，供需博弈中探寻区域性机会（东北证券）

►资本市场“牵牛鼻子”，把握“中字头”券商大机会（天风证券）

►新一届CES亮点纷呈，AI、自动驾驶、5G等看点繁多（平安证券）

无人驾驶 汽车 是通过车载传感系统感知道路环境，自动规划行车路线并控制车辆到达预定目标的智能 汽车 。2018年底，工信部制定发布了《车联网（智能网联 汽车 ）产业发展行动计划》，促进车联网产业的跨行业融合。1月10日工信部部长苗圩表示，我国将进行5G商业推广，一些地区将会发放5G临时牌照，并特别强调了车联网，将来我国路网也要进行数字化信息化的改造，构建起一个车、路、人互相连通的大网络体系。 天风证券 指出，随着5G加速落地，无人驾驶将渐行渐近。

细分来看，无人驾驶需要感知、决策、执行三个层面的几十种零部件高效、稳定地配合工作才能完成。感知模块主要产品有摄像头、激光雷达、毫米波雷达、高精度地图。决策层偏软件，通过反映回来的信息，建立相应的模型，通过分析，制定出最适合的控制策略，代替人类进行驾驶。执行层主要由电子制动、电子驱动以及电子转向三个部分构成。整个无人驾驶的产业链主要由OEM、Tier1（ADAS）厂商、Tier2（毫米波雷达、电子转向、电子制动等）厂商构成。

天风证券 指出，国内LEVEL3以下自动驾驶布局均较为完善，参与无人驾驶感知层的各公司已完成了最初期的积累，产品即将进入批量供应阶段。其中，华域 汽车 和均胜电子作为先行者，产品已成功配套上汽、吉利、蔚来等客户；而如德赛西威、华阳集团、保隆 科技 等后发者目前也已经拿到了多家车企的定点订单，落地在即。执行层面的主要产品有ESC（电子稳定控制系统）、AEB（紧急自制系统）、EPB（电子驻车系统）、EPS（电子助力转向系统）等。拓普集团、亚太股份、万安 科技 的初代产品均已实现量产，新一代产品也处于测试阶段。

水泥行业持续推进供给侧改革，同时受到错峰生产、环保限产、矿山治理等多重因素的影响，表现出淡季不淡的特点，自7月起水泥板块相对沪深300获得了最高超20%的超额收益，截至2018年12月也仍保持着超10%的超额收益。

东北证券 指出，2016年至今的水泥板块行情经历两个阶段，2016年初至2017年中，水泥价格不断上涨，业绩逐渐向好，估值提升，股价上涨表现为业绩与估值共同驱动，而后至今虽然水泥价格仍然一路走高，但估值在此期间下行，对股价行程压制。压制水泥估值的重要因素一方面是需求端对房地产投资的悲观预期和对基建提振动力信心不足，另一方面是水泥自身价格当前处于 历史 高位，对未来上升空间存在疑虑。

根据数字水泥网统计，2018年全国新点火熟料生产线共14条（其中包含1条技改项目），合计新增熟料产能约2043万吨，与2017年新增熟料产能2046万吨基本持平，对全国产能总量冲击率约1.1%。预计2019年新点火产能主要集中在西南、华南区域。数字水泥网根据当前在建熟料生产线的施工进度跟踪情况，预计2019年新点火熟料产能约2500万吨，其中上半年1600万吨，分区域来看两广地区合计约600～700万吨，云贵两省合计约800万吨，且两广及云贵地区点火时间多在上半年，从产能冲击率的角度来看，西南、华南受到冲击较大。

东北证券 指出，我国水泥行业近年来新增产能压力明显减轻，但产能过剩的问题仍然存在，去产能的工作重点是去熟料产能，故淘汰落后产能尤其落后的过剩产能显得尤为重要。中国水泥协会制定的《水泥行业去产能行动计划（2018～2020）》中提到，三年压减熟料产能2.93亿吨，关闭水泥粉磨站540家，粉磨站数量淘汰比25%，使全国熟料产能平均利用率达80%，水泥产能平均利用率达70%，前十大企业熟料产能集中度达70%，水泥产能集中度达60%。

随着低标水泥的取消，熟料需求及产能利用率将有所提升。根据 东北证券 测算，假设P.C32.5水泥全部转产为P.S.A32.5/P.P32.5/P.F32.5，将带动熟料需求增长约7%，熟料产能利用率提升约6%；假设P.C32.5水泥全部转产为P.O42.5，考虑等强度转产，将带动熟料需求增长约12%，熟料产能利用率提升约9%。当前北方地区产能利用率普遍低于南方，在整体需求不大幅下滑的前提下，对于北方地区熟料产能过剩程度将有所缓解，对于南方地区尤其是旺季，熟料供给将更加紧俏。

1月12日中国证监会副主席方星海强调提升股权融资、提升股票和期货市场的活跃度、出台多空博弈工具、推动科创板和试点注册制尽快落地。中央经济工作会议对资本市场改革予以了高度重视， 天风证券 判断目前正处于监管政策的改善初期，“投资时钟指向券商”，券商股趋势向好。

天风证券 坚定推荐大型券商。大型券商的资产负债表稳健，太平洋等部分中小型券商计提减值损失的情况不具有行业代表性。大型券商低于平仓线的融出资金规模/归母股东权益的比例显著低于中小型券商，而信用/资产减值计提比例远高于中小型券商。

2018年1-12月度财务数据显示出龙头券商相对中小券商更加稳健。 天风证券 认为，2019年券商基本面改善：资本市场改革与政策纠偏+投行和直投业务增长+融资成本下行+股权质押业务纾困+集中度提升+股票市场处于底部+高Beta。证券行业平均估值1.4xPB，大型券商估值在0.9～1.4倍PB之间，行业 历史 估值的中位数为2倍PB。

2019美国消费性电子展（CES）在1月8～11日召开，今年有全球近4000家厂商参展，展示最新技术及创新产品。 平安证券 分析，2019CES主要亮点有：①人工智能（AI）：人工智能正在成为CES的核心，AI已逐渐渗入生活、生命、生产的智慧应用上；②车联网/自动驾驶：自动驾驶和新能源 汽车 近几年成为CES上一大热门，各大 汽车 制造商也将展示自动驾驶技术的最新进展；③5G通信：展会上5G的影子出现在了展会的各个地点，高通也宣布2019年将有30余款5G设备上市。

在人工智能方面， 平安证券 认为，人工智能目前的快速发展主要受惠于三大要件的全面提升：①算力提升明显，计算成本显著下降；②算法取得重大突破，深度学习算法得到广泛应用；③海量数据为算法实现和优化提供支持。目前，国内人工智能终端应用产品丰富，计算机视觉、自然语言处理、机器人等技术，正在与安防、交通、医疗、教育等传统领域深入融合，其中自动驾驶成为人工智能领域的重点领域。本届CES上，众多车企都发布了自动驾驶概念车型及相关方案。5G通信、人车交互等技术的日渐成熟也将推动车联网的发展，给人们未来的驾驶体验带来更多想象空间。

本届CES上，另一个亮点是5G通信。高通表示2019年将是“5G年”，预计将有超过30款的终端设备在今年推出，其中绝大多数是智能手机，多款5G手机也出现在高通展台。 平安证券 认为，不出意外的话，今年上半年，5G 手机就能够正式出货了。此外，英特尔发布了5G时代的“Snow Ridge”，Snow Ridge是一款全新专门面向5G无线接入和边缘计算的网络系统芯片，将会把英特尔计算架构引入无线接入基站，并允许更多计算功能在网络边缘进行分发。

表一 29 家公司获机构首次买入评级

表二 21 家公司获机构调高评级

深南电路 上周发布业绩向上修正公告，预计2018年全年实现归母净利润6.72亿元～7.17亿元，同比增长50%～60%，业绩大幅上涨的原因是南通工厂的产能爬坡进度超预期。据了解，南通工厂的规划产能为34万平米/年。

中信建投 预计，5G宏基站PCB价值量在5G周期峰值接近300亿，通信基站PCB竞争格局稳定，产品技术门槛高、客户认证周期长，公司为细分行业龙头，领先通信设备商收入占比高，受益5G基站建设业绩弹性大。目前公司通信类客户需求稳定，19-20年海内外5G基站设备订单有望超预期，伴随南通厂产能放量，公司收入及毛利率有望持续提升，业绩值得期待。

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中宁县15732253940： 无人驾驶的落地离不开5G? - ？
贺楠心纳： 据报道,近日相关机构发布数据称,5G支持虚拟现实等极致业务体验,连接数密度可达100万个/平方公里,有效支持海量物联网设备接入,支持未来千倍以上移动业务流量增长,未来无人驾驶的落地离不开5G的支持.报道称社科院负责人表示...

中宁县15732253940： 5G会推动哪些行业的发展 - ？
贺楠心纳： 5G的大带宽、高频率、大规模天线阵列、低时延、超大规模连接这些标志性特征,也将带动高功率器件、高速AD/DA、高速光模块、先进工艺节点的高速处理芯片、先进的封装技术、高端板材等专业技术领域的兴起.

中宁县15732253940： 5G时代还要发展哪些产业 - ？
贺楠心纳： 5G就是第五代通信技术,和4G比起来,5G具有超高网速、超低延迟、超广连接的特点,可以说5G是一项革命性的技术. 5G的网络时延可以低到1毫秒,远快于人体的应激反应(比如快于人反应的自动刹车,减轻目前VR带来的眩晕感),因此...

中宁县15732253940： 5G时代能给汽车行业带来什么改变 - ？
贺楠心纳： 【1】5G时代,大量的内容数据将引入车内,作为驾驶体验的一部分【2】5G将解决V2X商业化问题,必然伴随着无人驾驶大规模商业化时代到来,它会为自动驾驶插上一对腾飞的翅膀.【3】5G时代,车联网的服务边界也会变得更大,不局限于此前重点谈论的导航和娱乐,更多的是面向生活、工作的服务.

中宁县15732253940： 5G创业项目有哪些?未来的科技产品哪些将会成为主流? - ？
贺楠心纳： 智能科技时代项目联想到的就是智能生活,当下智能生活在一线城市普及.

中宁县15732253940： 无人驾驶汽车的前景怎样 - ？
贺楠心纳： 无人驾驶汽车行业前景更好,据前瞻产业研究院《2016-2021年中国无人驾驶汽车行业发展前景预测与投资战略规划分析报告》显示,无人驾驶产业发展已超出市场预期.随着5G技术的加速普及、互联网巨头的快速推动,以及汽车智能化技术的...

中宁县15732253940： 无人驾驶的发展现状 - ？
贺楠心纳： 尽管无人车商业化遥遥无期,但各国在无人驾驶领域的竞争已经白热化.我国发展无人驾驶具有先天优势,包括潜在市场规模大、信息产业强、可率先进入5G时代等,但政策法规的滞后,已严重制约着无人驾驶产业发展,争取相关政策法规的支持迫在眉睫. 据前瞻产业研究院《中国无人驾驶汽车行业发展前景预测与投资分析报告》分析,到2020年,全球自动驾驶汽车销量将达到1000万辆;到本世纪中叶,无人驾驶汽车将成为主流.现阶段来看,无人驾驶产业已处于窗口期,随着技术成熟,未来5至10年内,无人驾驶将实现产业化,开始大规模普及之路.到2035年前后,无人驾驶汽车将进入市场爆发期,即消费者人口与销量大幅增长阶段.

中宁县15732253940： 5G时代到来有什么好的创业项目 - ？
贺楠心纳： 5G时代好的创业项目 无人驾驶技术 无人驾驶汽车是接入互联网和全球定位系统的,5G超高网速、广泛分布、低时延将使无人驾驶技术安全性达到全新的高度,同时也能让无人车能处理海量环境数据. 智能家居 智能家居可以为人们提供一个舒...

中宁县15732253940： 5G网络对于人工智能无人驾驶的发展有多重要? - ？
贺楠心纳： 据报道,目前全球正加速向5G时代迈进,展望未来,拥有极高速率、极大容量、极低时延的第五代移动通信技术,将给人们的生产和生活带来更为巨大的变化.报道称,在今年6月,中国移动、上汽集团和华为共同在上海演示了全球首个基于3...

中宁县15732253940： 国内的无人驾驶汽车技术成熟吗? - ？
贺楠心纳： 虽然国内无人驾驶汽车不允许上路,但是像是中新智擎这些公司,无人驾驶技术已经非常成熟了,甚至在新加坡,中新智擎技术团队的无人驾驶技术已经可以上路了.