朱江明的10年 “军令状”
10月31日，零跑汽车发布公告，朱江明（零跑汽车创始人、董事长兼首席执行官）及其配偶刘云珍、傅利泉及其配偶陈爱玲自愿承诺，自本公告日起未来10年内不以任何方式转让或减持其持有的本公司股份。
此前消息，10月26日，Stellantis集团宣布投资约15亿欧元（约合116亿人民币）获取零跑汽车约20%的股权。同时，Stellantis集团与零跑汽车将以51:49%比例成立“零跑国际（Leapmotor International）”合资公司。就在Stellantis集团与零跑汽车确定合作关系后，舆论将关注点放在了大华股份转让给Stellantis集团的股权上。朱江明等大股东做出自本公告日起未来10年内不以任何方式转让或减持其持有的本公司股份的承诺，这无疑给零跑汽车诸多投资者吃下一颗定心丸。
朱江明等大股东为何要做出10年不减持零跑汽车股份的承诺？大华股份为何要退出零跑汽车持股？零跑汽车与Stellantis集团涉及20%股权及两位董事会席位出让，并且在合资企业让出控权，这背后有何商业深意？
创造中国股市时间最长、金额最大不减持承诺！10月31日，零跑汽车在港交所发布公告，零跑汽车创始团队朱江明夫妇、傅利泉夫妇自愿承诺，自本公告日起未来10年内不以任何方式转让或减持其持有的公司股份。
上市公司高管团队做出不减持本公司股票是常规操作，特别是自证监会发布“史上最严减持新规”——《证监会进一步规范股份减持行为》及《关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知》以来，各大上市公司陆续发布了不减持、延长锁定期承诺公告。不过，多数不减持承诺以6个月为承诺周期，个别公司最长承诺为12个月。零跑汽车大股东做出10年内不减持股份，即使放眼整个上市公司也极为罕见。
作为大华股份两位核心创始人，朱江明与傅利泉共同注册成立大华股份。凭借自主研发的安防监控技术和相关产品，大华股份成长为全球安防界的“亚军”，全球市占率约为11%。作为国家高新技术企业，大华股份2022年营收305.65亿元，净利润为23.24亿元。
2015年，朱江明入局汽车行业。按照外界普遍理解，投身造车新势力的创业者一般是冲钱去的，但朱江明似乎对钱并没有那么“大”兴趣。自2015年创立零跑汽车至今，7年多时间里，朱江明每年薪水约200万元人民币。即便放眼整个汽车行业，一位车企董事长200万元薪水真的不算高。自2022年10月IPO后，朱江明决定不再从零跑汽车领取一分钱工资。
走进朱江明的生活，他经常边吃泡面边和技术同事交流心得。在不忙的时候，朱江明最开心的是吃上一碗喜欢的拉面。至于所谓企业家排场，朱江明似乎从没有这样的“偶像包袱”。对他来说，创建零跑汽车的最大乐趣是实现技术的商业价值。2015年至今，跟随朱江明的零跑汽车六个技术关键自研领域带头人没有一个离开。谈及原因，他们的回答是朱江明把技术和人才看作第一生产力。
第三季度财报显示，零跑汽车毛利率为1.2%，在港股上市一年之际，零跑成功实现了毛利率的转正，证明朱江明领导的这家车企在成本控制和造血能力方面显著提升。最新数据显示，10月，零跑汽车共计交付新车达18202台，连续创下历史新高，同比增长达159%。对于零跑汽车来说，“好日子”才刚刚开始。朱江明表态10年不减持股份，既是对外界长期经营企业的一个承诺，也是对零跑汽车未来发展自信的一种展现。
投资收益仅占年营收15%，大华不靠投资过日子有人注意到，Stellantis集团此次向零跑汽车投资的15亿欧元中，除认购增发的1.94亿新股外（认购事项的所得款项总额为85亿港元），还包含大华股份所持7.88%的零跑汽车股份。交易完成后，大华股份将不再持有零跑汽车股份。
大华股份曾先后注资零跑汽车总计9000万元。随着此次7.88%股份全部转让，交易完成后，预计将增加大华股份当期利润约为45.48亿元人民币，占大华股份2022年营收的15%。这笔收入对于大华股份来说虽然收益很可观，但可持续性并不高，不影响大华股份整体经营。有券商分析，如果仅仅为了赚取营收占比15%的投资回报率，舆论真的把一家上市车企经营管理看浅了。况且，大华股份目前经营能力很好，完全不需要所谓的投资收益支撑经营。
据悉，大华股份退出零跑汽车的主要原因是为了规避不确定性风险。早在2019年10月，大华股份被美国商务部纳入“实体清单”。为了规避零跑与Stellantis集团全球合作风险，大华股份此次将股权转让给Stellantis集团，这是一次正常的商业行为。有分析人士认为，对于大华股份的股权转让Stellantis集团一事，不排除有做空机构在刻意误导舆论和股民。
双方未来交易正式完成后，零跑汽车将占有7位董事会席位，Stellantis集团仅占2个董事会席位。截至目前，零跑汽车单一最大股东集团为朱江明、傅利泉、刘云珍（朱江明的配偶）、陈爱玲（傅利泉的配偶）及其控制企业（不包括公司），合计持股比例为27.46%。加上政府与产业投资，零跑汽车国内资本控股权大约在60%以上。Stellantis集团CEO唐唯实明确表示，Stellantis集团只是零跑汽车股东，没有资格也不想对其进行控制。
进一步查阅资料发现，除了20%由Stellantis集团持股外，零跑汽车股份均为国内内资持股。相比之下，“蔚小理”三家造车新势力基本上由纯外资控股，公司注册地均在开曼群岛，是典型的红筹企业。零跑汽车所挣的每一分钱都以人民币结算，而其他头部造车新势力以美元结算，企业控制权难以保证。这说明，零跑汽车的发展是长期扎根中国，没有为自己准备任何海外后路。
“零跑国际”想好了未来14年的事情面对中国新能源汽车全球化，是单枪匹马自己闯，还是寻找成熟的跨国企业协同发展？对于这个问题，零跑汽车选择了后者。
目前，中国新能源汽车全球化还处于萌芽状态。即使是风生水起的比亚迪，2023年10月海外销量也只有3万辆，并且布局的区域市场十分有限，付出的物质与时间成本巨高。比亚迪尚且如此，对造车新势力来说，全球化发展不仅考验资金能力，也考验市场窗口期。包括美国、欧盟在内多个汽车老牌企业控制的成熟市场正在制定新能源汽车壁垒，留给中国新能源汽车出海的时间越来越少。
零跑汽车联席总裁武强表示，全球汽车资本投资风口已经没有了，零跑汽车需要尽快与产业投资协同发展，打开新的广阔市场。为此，Stellantis集团与零跑汽车以51%:49%的比例成立的零跑国际合资公司，其总部设立在荷兰。下一步会针对意大利、法国、德国等不同地区安排下一级的办公室及人员。
对于外界质疑零跑汽车将海外业务“卖身”说法，欧洲多位汽车分析师表示，零跑汽车在海外的市场规模是零，用20%的股份换来116亿元现金，并且利用Stellantis集团全球700万辆销售规模的渠道与售后体系，在没有任何成本的前提下，零跑汽车坐收49%的海外收益，这笔买卖零跑汽车赚大了。更重要的是，这可以帮助零跑汽车高效解决出海所面对的不同国家、不同地区海关、碳关税等政策壁垒，大大减少时间和物质成本投入。
之所以由Stellantis集团控股合资公司，除了其拥有海外销售与服务渠道优势外，Stellantis集团的控股行为间接让零跑规避不同地区的海关与政策风险。武强强调，在合资公司商业规则中，Stellantis集团比零跑汽车多出2%的控股，恰恰表明Stellantis集团愿意和零跑汽车在国际市场上长期走下去，并且投入资源来支持合资公司发展，这是双方都愿意看到的结果。如果此次合作没有长期经营的理念，Stellantis集团不会持股零跑国际合营公司。
除了控股零跑国际展现长期运营外，零跑与Stellantis集团合资合作年度上限定为28年。按照关连交易公告显示，28年上限实际上由两个14年组成，在第一个14年期限完成后，自2037年7月1日起，零跑汽车与合营公司将有6个月时间审阅商讨是否执行下一个14年期限，若合营车企无变动关连交易将执行满28年为止。据悉，双方合作都拥有排他条款，零跑与Stellantis集团的合作具备唯一性。
按照协议公告，零跑国际合营公司分为三个发展阶段：初步推出阶段（协议签署至第4年前）、第二阶段（协议第4年至第7年）、第三阶段（协议第7年后）。初步阶段，零跑国际的利润率设定为零，股东双方给予合营公司一个孵化期。孵化期内，零跑国际将在有关地域享有价格优势，从而增强其竞争力，以此确保合营公司至少可实现正数毛利率。第二阶段，零跑国际参考利润率设定为2-5%，在任何情况下不会低于2%。第三阶段，预期零跑国际参考利润率不低于2%。武强表示，这些计划是一个预期，实际结果可能会优于预期。一旦这些商业目标达成，零跑汽车将和中国所有造车新势力彻底拉开竞争段位。
11月1日，Stellantis集团宣布由长期负责中国业务的奥立维担任“Stellantis集团-零跑科技战略联盟办公室”总负责人兼集团执行副总裁及零跑汽车董事，直接向Stellantis集团全球CEO唐唯实汇报工作。奥立维此前担任过标致雪铁龙集团秘书长、中国地区业务负责人、及神龙公司副董事长。以此来看，零跑与Stellantis集团已经开始按照计划行动起来。
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