晨光文具(603899):产品奠基,渠道为王
今日帮读研报:《渠道优化叠加产品升级,未来成长空间可期》——兴业证券
导读:作为老牌文具龙头,晨光新的成长点在哪里?高端文具市场晨光将如何布局?
公司简介与主营业务
晨光文具作为全球最大的文具制造商之一,是一家整合创意价值与服务优势的综合文具供应商,致力于让学习和工作更快乐、更高效。主要业务涵盖书写工具、学生文具、办公文具及其他相关产品的研发、制造与销售。
其中办公直销业务占总营业收入的33%,份额最大;办公文具、学生文具、书写工具业务均占总营业收入的20%左右。
财报概览
公司净资产收益率(扣除加权):从2015的19.5%上升到2019的25%
应收账款周转天数:29天,80天以内算很快,十分优秀
存货周转天数:52天,严苛要求60天以内,十分优秀
盈利能力与周转能力十分突出
资产负债率41%,符合15%-50%标准
报告期2020.6.30杜邦分析法的权益乘数:1.48,低于2符合标准
公司营业总收入:111亿大幅增长
公司净利润:10.6亿
经营性现金流量净额:10.82亿
经营性现金流净额与公司净利润匹配,公司盈利能力很强。
品牌亮点:“一体两翼”
晨光文具形成“一体两翼”战略布局,传统核心业务书写工具、办公文具、学生文具为“一体”,专注于办公直销业务平台的晨光科力普
与渠道升级的线下实体文创售卖店九木杂物社为“两翼”。
传统业务:
文具市场规模极大或超千亿,但国内市场集中度相较日本与美国还是较低,随着消费升级趋势下,中小型文具企业缺乏充足资金与营销手段不断被淘汰,晨光作为国内龙头,有望提升市占率,占领更大的市场份额。
传统业务受益于人们对教育支出的增多,以及教育城镇化进程的加快,文具作为教育中必不可少的一大支出有望增加。
晨光的产品、渠道、品牌形成的经销闭环
针对中小学生偏好新产品购买频次高的特点,晨光通过不断的新品研发加快经销门店的周转率的,增厚渠道的利润,以吸引更多的经销商和终端零售商加入,让渠道不断扩张,其中晨光采用金字塔经销模式,只对下一级的经销商投入,层层负责,减少了大量的管理与销售费用;广阔的渠道让公司品牌形象不断深入,大众对公司产品的选择度与黏性更高,占领了更多市场,形成了良好的经营闭环。
学生文具中的儿童美术产品较其他文具利润更高,而且随着家长对儿童教育的重视不断增强,未来儿童美术市场也将迅速发展。晨光也在加大投入并成功收购了安硕文教(全球铅笔、彩铅龙头),未来这部分或将拉动晨光传统业务的毛利率上行。
晨光科力普:
晨光科力普的办公直销业务已占到公司总营收的最大板块,发展迅速,带动公司收入高增长。
受益于 社会 第三产业中办公室人员占比不断提升,对办公用品的需求不断加大,刺激行业不断快速增长。晨光瞄准机会建立办公直销网站,借助2015年国家施行的统一采购政策,与众多地方政府与大中型企业达成合作。因为办公室用品种类繁多,客户出于对一站式采购的需求,对直销平台的服务能力要求高,晨光作为中国文具行业绝对龙头,有实力满足全产业链的整合。
目前央企及政府还是主要的客户群,但据调查,还有六成以上的政府及央企还未完成集中采购,未来市场规模还有进一步提升的空间。
晨光科力普还推出了“省心购”,采用代加工模式产品价格、运营成本相对较低,使供应链更加灵活,以此来拓展小微企业市场。
九木杂物社 :
九木杂物社是一个生活精品小百货连锁超市品牌,致力于打造线下现代、简约风格、产品品类齐全的生活百货体验店,主要产品是文创周边、配饰、文具、餐具、居家用品、创意礼品等。2019年九木杂物社实现收入4.6亿元,同比增长200%,店面数量达到260多家,为晨光线下销售打开新渠道。
不同于晨光文具店,九木杂物社是为满足人们的消费升级需求,通过将文具、文创精品化来提升公司在精品文创这个新兴市场中的市占率,依托晨光产品优势与知名品牌实现资源转化与渠道升级,并进一步丰富公司产品,提升部分产品单价。
研报小结
1.受教育城镇化快速发展,并且随着家长对儿童课余生活与美术教育的重视提升,文具作为学生接受教育的基本工具,有望随着整体教育支出而增加。而学生文具毛利率较高,有望拉动晨光传统业务利润上涨。
2.对着文具行业竞争激烈,中小企业可能加速退出,品牌企业将占据市场主导地位,进一步提升市占率。
3.晨光利用金字塔经销模式,降低销售管理费用,加速抢占市场,保证渠道快速拓张,形成良好经销闭环。
4.九木杂物社的积极发展进一步带动公司营收增长,与渠道升级拓张。
5.晨光科力普业务未来市场空间有望进一步加大,已经成为了公司营收板块第一的办公业务未来想象空间大。
尔士调经: 简介:上海晨光文具股份有限公司落户于上海市奉贤区青村镇光明经济园区,公司占地面积260亩,是一家整合创意价值与制造优势,专注于文具事业的综合文具集团.晨光致力于提供舒适、有趣、环保、高性价比的文具用品,让人们享受使用...
安化县13986789342: 晨光文具为何在中国如此成功? - ?
尔士调经: 上海晨光文具股份有限公司是一家整合创意价值与服务优势,专注于文具事业的综合文具公司.晨光文具致力于提供舒适、有趣、环保、高性价比的文具用品,让人们享受使用过程并激发使用者创意. 相信很多九零后都是用着晨光的文具度过了...
安化县13986789342: 晨光笔是哪一年开始生产的 - ?
尔士调经: 1999年,陈湖雄在奉贤买下了6亩地造厂房,开始打造晨光笔业. 2002年,晨光文具开始规模化经营,以规模求效益; 2004年,晨光文具将品牌战略提升重要日程; 2008年,晨光文具启动连锁零售事业.
安化县13986789342: 晨光的文具怎样 - ?
尔士调经: 其实,目前来说,国产的文具知名品牌,如真彩,晨光,金万年等.质量基本都差不多.只是在款式和图案上有区别.质量也是相当的好,当然还是不能和进口品牌相比的.
安化县13986789342: 晨光文具是一家什么样的公司,规模大吗? - ?
尔士调经: 上海晨光文具股份有限公司位于上海市奉贤区青村镇光明经济园区,公司占地面积260亩,是一家整合创意价值与制造优势,专注于文具事业的综合文具集团.晨光致力于提供舒适、有趣、环保、高性价比的文具用品,让人们享受使用过程并激发使用者创意.产品涵盖各式书写工具、修正工具、橡皮类、尺类、胶类、画材类、本册类、包袋类、PP类、桌面用品、电子类、削笔工具、财务行政用品、益智类等产品领域.
安化县13986789342: 晨光文具的营业范围有哪些? - ?
尔士调经: 目前晨光文具的营业范围有:文具用品制造及销售,饰品、办公用品、工艺礼品、橡塑制品、电子产品、家用电器、玩具、模具、五金交电、通讯器材、计算机软件及辅助设备等.
安化县13986789342: 有没有人知道晨光文具的销售模式啊 - ?
尔士调经: 1.“派克笔模式”的品牌战略逻辑文具行业是一典型的产品为导向的销售行业,在这个行业中,产品的研发创新能力和产品的渠道销售能力是决定企业能否成功非常重要的两个要素,但并未不是唯一的因素,每一个企业的发展都有其固有的发...
安化县13986789342: 晨光文具目前的市场发展前景好不好 - ?
尔士调经: 目前国内来说:知名度最高的. 建议多品牌的商品都销售,因不同的品牌擅长的商品类别不同, 有的擅长学生类文具,有的擅长办公类文具. 也可使用我们的软件.
安化县13986789342: 晨光文具的创办人的资料? - ?
尔士调经: 17岁那年,陈升明找到了第一份工作,当起了文具用品的推销员,一做就是10年. 10年的贸易经历让他对整个行业的运作规律了如指掌,且掌握了一定的销售资源.但1999年的金融危机却让其所在的公司面临倒闭,摆在他面前的只有两条路...
安化县13986789342: 晨光文具和得力文具哪个好 - ?
尔士调经: 得力文具和晨光文具的区别而言,主要有以下几个方面: 1、价位不一样 得力文具一些产品的定价可能会比晨光文具稍高.2、范围更广 得力文具在产品系列上更加丰富,涉及范围更广,晨光文具在单品品类上更加丰富.3、侧重点不一样 得...