2024年美股一季度财报怎么看？美股还值得投资吗？

~ 企业盈利正面、经济软着陆，以及美联储今年稍后或宽松货币政策，均有望带动美国股票前景。但我们认为，注意下行风险依然重要，一个主动的策略有助于捕捉高质素的机遇，并管理风险。

美国股票前景仍然正面

美国股票在今年第一季度表现强劲，标普500指数年初至今（截至2024年3月31日）上涨超过10%，并在3个月内第22次刷新指数基日（1928-01-03）以来高位1。

对于一直观望的投资者来说，不少人可能会问，自己是否已经错失一个具有吸引力的机会。与此同时，也有人会质疑涨势能否持续下去。基于以下三大因素，我认为美国股市现正处于有利位置。

1. 过往业绩：遇强越强

首先，历史数据显示，与其他时候相比，在历史高位投资美国股票，并无明显优势或劣势。自1970年至今的50多年间，标普500指数在创下历史新高后12个月的平均价格回报为9.1%，而在其他日子的平均价格回报则为8.7%2。从过往业绩所见，在历史高位投资对长期回报并无产生重大影响。

2. 软着陆及潜在政策宽松提供正面的宏观因素

其次，美国经济前景仍然正面。即使外界担心在趋紧的利率及短暂性的地区银行危机下会出现硬着陆，但是美国经济在2023年第四季仍然增长逾3%3。更为关键的是，失业率创下纪录低位，而实际薪资在通胀降温下上升，均支持美国的消费市场保持强韧。股票及住房等资产价格上升带来财富效应，可能会持续支持实际消费者支出，因为较富裕的消费者倾向会减少储蓄并增加开支。由于消费约占美国国内生产总值(GDP)4 的70%，即使增长速度较去年缓慢，但强韧的消费者为经济持续扩张奠下坚实基础。在失业率偏低、劳动力市场紧绌，以及薪资上升的支持下，美国消费者保持强韧。

更重要的是，货币政策或在今年稍后转向，有机会为市场带来一点额外动力。正如联邦公开市场委员会在3月份举行的最新一次会议上显示，即使当局已经调低2025年的降息预测，但是委员会成员继续保持一定程度的鸽派立场，根据最新利率位图预期今年将会降息约3次。

经济软着陆，加上美当局今年稍后或会略为宽松货币政策，可能会为美国股市带来正面前景。事实上，历史数据亦印证了这一点。自1980年至今的44年里，美联储在14个并非经济衰退的年度中降息最少一次2。在这14个年头，标普500指数在其中13年（即93%）取得正回报，平均涨幅为15.6%2。

3. 盈利前景正面

第三，美国企业的盈利前景相对正面。标普500指数今年的每股盈利预计会增长约11%6，较2023年的低迷表现大为加快。经济衰退风险减退、通胀降温，加上美联储或宽松政策，或有望提振盈利增长，进而提振广泛的股票回报。

更重要的是，经过2023年投资者对人工智能的乐观情绪，令市场仅有限地受大型科技股主导过后，盈利增长有望扩展至指数的其他成分股。一个更广泛、更完整，并涵盖大型科技股以外多数公司的升势，或会带动美国股市出现更健康、更具可持续性的涨幅。数据显示，这种情况可能正在开始，在年初至今（截至2024年3月22日），标普500指数的成分股当中有37%跑赢大市，并有73%录得升幅7。盈利前景持续正面，市场预期标普500指数2024年及2025年或将取得双位数的增长。

但投资仍要留意风险，保持审慎选股并作主动投资

虽然如此，投资者仍然要谨记全球经济放缓、大选周期迫近、地缘政治升温及供应链风险、转趋温和但仍然顽固的通胀，以及长期利率趋紧对经济的滞后影响等，均会带来下行风险。这些因素可能会引发股市的周期性波动。

此外，并非所有公司都是一样，不同部门与行业所面临的风险可能存在极大差异。这凸显审慎选股，以及具备洞察力的必要性，亦要着眼于基本因素良好的优质资产。因此一套严谨、由下而上的选股方法，或有助分辨赢家与输家。由于市场瞬息万变，投资前景亦会迅速变化，持仓规模及主动配置方法对优化长期投资成果同样重要。

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最后，希望大家投资愉快，股票大涨，早日实现财务自由。

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