《国债期货》：什么是隐含回购率（IRR）法？
隐含回购率是指买入国债，持有并用于期货交割所得到的假定收益率。
如果在持有至交割期间没有付息，收益率公式如下：
Ft为t时刻期货价格;
CF是转换因子;
AIt是t时刻应计利息，同理AIT是T时刻应计利息;
T是到期日。
对于该公式，投资者可以这么理解：365/(T-t)是年化的计算，将收益率年化，Pt+AIt是投入的成本，即净价+应计利息，Ft×CF+AIT-（Pt+AIt）是期间的投资收益，即:期货结算的收入，Ft×CF+AIT是购买债券的成本，所以可以理解为投资收益/投入的成本×年化因子。
当其他因素相同，远月合约的IRR会比较低；当其他因素相同的时候，期货价格越高，收益率也越高。
小贴士
持有至交割期间含有付息的隐含回购率
如果假设债券持有期间的付息可以以IRR为再投资收益率，那么：
可以解出IRR有如下公式：
CPNi是在持有债券至交割期中的第i次付息；
ti是第i次付息的时刻，记为ti。
如果假设债券持有期间的付息再投资不能得到任何回报，或者不再投资，即再投资收益为0，那么:
案例
一个债券全价100元，当前应计利息1元，交割日应计利息1.25元，期货价格99元，转换因子1.01，交易日至交割日天数合计44天。隐含回购率是多少？
隐含回购率也是一种到期收益率的概念，到期收益率是假设投资收益率和到期收益率是一样的，因此我们假设再投资收益率为隐含回购率从理论上讲是合理的。不过在现实世界中，隐含回购率比较高时，再投资收益率往往会低于隐含回购率，在隐含回购率比较低尤其是低于0时，再投资收益率往往会高于隐含回购率。因此，从再投资收益率的角度来说，隐含回购率和真实市场上得到的回报可能存在区别。除此之外，受到交割成本，市场冲击等影响，实际的回报要低于隐含回购利率。
如果假设再投资回报为0，这是一个比较谨慎的假设，因为再投资回报一般可以获得逆回购的回报。一个较为谨慎的回报估计不会夸大投资回报，但是可能让投资者错失一些机会。
在具体使用上，建议投资者综合考虑资金的再投资回报。
如何使用隐含回购率来判断CTD？
隐含回购率越高意味着持有债券并用于交割的回报越高，收益率高的话，就是相对的价格低，因此就是最便宜可交割券。隐含回购率越高，这个债券就相对便宜。
例如，我们发现TF1303合约有如下可交割券，隐含回购率最高的100002就是TF1303合约的最便宜可交割券(见下表)。
表可交割债券详细信息
什么是国债期货?
回答： 国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种,是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下,为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。 期货交易是一种复杂的交易方式,...
国债期货什么意思
国债期货是一种金融衍生品，它是以国债作为标的物的期货合约。国债期货是一种重要的金融工具，以下是详细解释：1. 基础概念：国债期货是在交易所进行交易的标准化合约，其标的物是某个具体期限的国债。与现货市场不同，期货市场允许投资者通过买入或卖出期货合约来进行交易，而不必实际购买或销售国债。这种...
什么叫国债期货
国债期货是一种金融衍生品，它是以国债作为标的物的期货合约。国债期货是在金融市场上进行交易的一种工具，它的价值依赖于未来国债价格的变动。具体来讲，国债期货的买方和卖方在签订合约时，会约定在未来某一时间以特定价格买卖一定数量的国债。这种合约的买卖，实际上是对未来国债价格变动的一种预测和风险...
求助,什么是国债期货
国债期货是众多期货品种中的分支，从类别上看属于利率期货的类别，是以国债现券为目标的高级金融衍生工具，在价格发现、规避风险、套期保值等方面发挥着巨大作用.具体来说，国债期货是指交易双方在投资过程中签订的承诺在未来的特定时间内在承诺的交易场所，按照双方事先协议的价格，交付特定数量的标准化期货合...
国债期货是什么
国债期货是一种金融衍生品，是一种基于国债的期货合约。详细解释如下：国债期货是以国债作为标的物的期货合约。这种期货合约允许投资者在未来某一特定时间以特定价格买入或卖出国债。它是金融市场的一种重要工具，对于投资者来说，国债期货提供了风险管理和投资的手段。国债期货的交易通常在期货交易所进行。与...
什么是国债期货
国债期货是一种金融衍生品，是一种基于国债的期货合约。详细解释如下：国债期货是指在未来的某个时间点，以约定的价格交割特定数量的国债的期货合约。这种期货合约的交易目的是为了获取债券投资的相关收益或进行风险对冲。国债期货的特点：1. 基于国债：国债期货的基础资产是国债，是一种由中央政府发行的债券...
国债期货是什么意思 国债期货的意思
1、国债期货（Treasury futures）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。2、它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最...
国债期货是什么意思
国债期货是一种高级的金融衍生工具，指的是通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。它具有以下不同于现货交易的主要特点：1、交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。2、交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以...
什么是国债期货
国债期货是一种金融衍生品，是一种基于国债的期货合约。国债期货是在金融市场中进行交易的一种金融衍生品，其标的物是国债。这种期货合约允许投资者在将来的某一特定日期，以预先确定的价格买入或卖出国债。它是金融市场风险管理的重要工具之一，能够为投资者提供对冲风险、套期和投机的手段。具体来说，它...
什么叫国债期货
国债期货是一种金融衍生品，是一种基于国债的期货合约。详细解释如下：国债期货是一种以国债为标的物的金融衍生品，其交易的本质是对于未来某个时间点的国债价格进行买卖的合约。在这种期货合约中，交易双方约定在未来的某一特定时间点，以事先确定的价格交割一定数量面额的国债。这种交易方式主要是为了帮助...
春官永盛：隐含回购利率是指购买国债现货,卖空对应的期货 ,然后把国债现货用于期货交割,这样获得的理论收益就是隐含回购利率.具体公式为(假定组合中的国债到交割期间没有利息支付):
镜湖区17679972830： 国债期货合约标的与可交割券有什么区别 - ？
春官永盛： 国债期货合约设计中采用了国际上通用的名义标准券概念.所谓“名义标准券”是指票面利率标准化、具有固定期限的假想券.名义标准券设计的最大功能在于,可以扩大可交割国债的范围,增强价格的抗操纵性,减小交割时的逼仓风险.
镜湖区17679972830： 国债期货专题研究之二:如何寻找最便宜交割券 - ？
春官永盛： 国债期货即将推出,其定价和策略是投资者最关注的问题,其中一个核心问题是寻找在不同市场环境下的最便宜可交割券(CTD券).中金所实施虚拟的标准券制度,而可交割国债通过固定的转换因子可以转化为标准券.由于中金所测算转换因...
镜湖区17679972830： 求教一个问题,国债期货是否有隐含收益率这个概念?如何计算 - ？
春官永盛： 我们在国债期货交易当中,国债期货转换因子通常由中国金融期货交易所计算并公布,其计算方法也是公开的.计算国债期货转换因子的公式稍微有一点复杂,在不同的期货交易所,其转换因子的计算也有轻微的差别. 例如,在欧洲期货交易所...
镜湖区17679972830： 国债期货中,隐含回购利率越高的债卷,其净基差一般? - ？
春官永盛： 越小,这是选券的标准!
镜湖区17679972830： 关于远期利率的计算 - ？
春官永盛： 1.由(1+5%)(1+r)=(1+8%)(1+8%)可得r=11.09% 2.p/P=-Dr (上式中p、r分别表示资产或负债的价值和年利率的变化量,D为久期) r=5.5%-5.0%=0.5% 可得 资产的变化量为p1=-5*0.5%*1000=-25 负债的变化量为p2=-4*0.5%*800=-16 综上 银行的价值变化量为-9.00
镜湖区17679972830： 如何用Matlab从国债期货分离出远期利率 - ？
春官永盛： 试解:1:隐含的远期利率:由于短期国债利率较低,45天的低于135天的,因此45天的短期国债在到期后距离135天的中间还有90天,期间这笔资金隐含的实际收益就是隐含的远期利率.2:135天的国债收益减去45天的国债收益,除以中间间隔的90天,就是期间隐含的远期利率:(135*10.5-45*10)/90=10.75%3:由于短期国债隐含的远期利率10.75%高于短期国债期货隐含的远期利率10.6%,因此可以采取如下操作套利:卖出45天到期的国债期货,90天后交割,隐含利率为10.6%,此为成本.卖出135天到期的短期国债,90天后就成为45天后到期的短期国债,买入,隐含收益10.75% 其差额为纯收益.
镜湖区17679972830： 几种常见的固定收益套利策略 - ？
春官永盛： 近年来国债市场的持续牛市以及国债期货渐行渐近,也使得广大投资者对固定收益市场与投资越来越关注.国际市场比较常见的固定收益套利策略有以下几种:互换息差套利(Swap Spread Arbitrage)互换息差套利策略由被称为两条腿(legs...
镜湖区17679972830： 桂林哪家证券公司免费开户 佣金最低 - ？
春官永盛： 【桂林证券公司全攻略】 桂林的证券公司出现在1993年,最早的几家分别是广西证券、桂林信托公司等,经过过年的改革和重组,目前桂林共有5家证券公司. 1.国海证券桂林营业部: 国海证券是原广西证券,是广西的本土证券,是广西地区...
