医疗型企业，全国业务布局怎么写？

医疗行业投资，如何布局~

提供几点思路
1、自下而上的财报分析是大分化环境下的必备技能
医药行业是通过产业概念将上下游的原材料、工业、渠道、服务、消费整合起来的行业，行业内商业模式多种多样(2B、2C、资产驱动、渠道主导、创新 科技 )。
构建从下至上的财报分析能力才能:1)在标的纷繁之中建立跨子行业比较、子行业内部比较、基于产业 周期的择时、择股能力;2)中国正处于产业与政策快速变革期，对标国际通过财报分析挖掘长期优质标的;3)财报分析也是模型构 建和财务排雷的基本功。
2、当前医药处于行业变革期，大分化中不断涌现新的投资概念
医药制造业增速向下换挡，但仍具备结构性成长空间。 2011年前，随着医保覆盖人数扩容、保障力度加强、纳入品种增加，医药制造业整体处于20%以上高增长;2011年后，三保基本实现全覆盖，增速向下换挡;展望未来，随着劳动人口数量维持稳定，支付端来源——职工医保收入预计也将降低增速，在不考虑出海需 求的情况下，国内医药制造业增速仍将高于GDP增长，预计在5-10%之间。
从需求侧改革到供给侧改革，与海外成熟市场用药结构靠拢是中国医药当前的主旋律。 如果说2009年医改后基本完成了“需求侧改革”，那么2015年以来的新一轮变革--无论是对辅助用药的使用限制，还是药械集采的常 态化，都是类似于“供给侧改革”。加入ICH后，中国药品审批政策迅速与国际接轨，进口肿瘤药物、疫苗等产品加速进入国内;随着 辅助用药的压缩、带量采购的推进，医保腾笼换鸟为创新药械腾挪出金额空间，创新品种可享受改革红利。
医药行业内部估值分化加剧，自下而上的分析是当前高估值、大分化行情下的必备技能。 年初至今，医药板块一路高歌，涨幅显著超越沪深300，整体估值位于 历史 高位，板块内部分化明显，自下而上的分析是当前高估值、 大分化行情下的必备技能。
3、三张表分析模型：
资产负债表—重中之重，从中长期维度判断企业质地和商业模式。 资产负债表是企业核心长期经营指标的累积，它集中地体现了企业自创建以来的价值、股东财富的积累和增值的全过程，是企业长期经营理念和经营风格的体现，也是辨析各类财务风险的基础报表;它反映了企业的资产来源与资产去向，体现了企业在不同阶段的差 异化发展战略。
利润表—判断拐点，发掘企业边际业绩变化和发展趋势。 以ROE为核心的指标体系是考察价值型企业的金指标，通过ROE筛选出长期质优企业、而后利用利润表的各项比率与行业公司进行比 较，判断企业在行业的所处地位、辨伪存精，可验证对于长期优秀公司的判断;除了发现价值型企业外，利润表还是企业拐点的直观 反映，可以帮助发掘企业的边际业绩变化和发展趋势，是反映企业成长性的最佳方式，也是挖掘拐点型公司的重要工具。
现金流量表—分析确认，验证龙头个股资本投入大周期。 现金流量表的作用体现在两大方面:企业评价方面，以收现比、净现比为代表的现金指标反映了企业经营行为、所获利润转化为现金 的能力以及在上下游中的议价能力，通过分析现金流的种类及其可持续性，可辨析企业商业模式的可行性;机遇发现方面，龙头个股 利润表真正的驱动因素往往是由大资本投入周期所决定，现金流量表反映了企业的资本性开支，可用于发现龙头个股的周期性投资机 遇。
4、资产负债表是一个筛选器
资产负债表是企业核心长期经营指标的累积。 资产负债表稳定可靠，是辨析各类财务风险的基础报表。它集中地 体现了企业自创建以来的价值、股东财富的积累和增值的全过程，是企业长期经营理念和经营风格的体现，反映了企 业的过去，展示了企业的现在，也能据此预测企业的未来。
通过资产负债表的科目聚类及差值分析可辨析企业的资产来源与去向，它体现了企业质地、商业模式及在不同阶 段的差异化发展战略。 我们将企业资产来源划分为分红后利润、股权融资、债权融资、上下游占款等几大项，将资产 去向划分为经营性资产、准现金、或无资产、长期投资等几大项，通过对资产负债表的差值分析可知企业所积累的生 产要素，由此辨析企业质地、商业模式和资产来源的可持续性，判断企业在不同阶段的差异化发展战略及其长期成长 性。
利润的异常必将反映在资产负债表上，可以通过分析资产负债表来发现企业潜在的风险因素，从而过滤掉具有爆 雷风险的投资标的 。资产负债表造假通常表现为虚增资产端、调整资产质量和隐瞒负债端三个方面，货币资金、应收 账款、存货、商誉、在建工程等科目是资产负债表存在风险的几大重点科目，也是排除潜在爆雷标的的过滤器。
5、利润表是拐点变化的直观反映

继资产负债表之后出现的会计报表是利润表。 利润表最初是内在于资产负债表的，其目的是为了进行核对，确保损益计算和 资产负债表编制的正确性。利润表的独立是为了满足企业家经营改善和管理提升的决策需求。资产负债表无法提供企业在经营过 程中的各项收入及费用情况，早期的企业管理者难以判断究竟是哪个经营环节出现了问题，因此需要新的报表形式来记录更多的 信息，以依据它们进行经营分析及合理决策。
以ROE为核心的指标体系是鉴别长期优秀公司的金指标 。ROE可拆分为销售净利率、资产周转率和权益乘数的乘积。销售净 利率反映盈利能力，资产周转率反映运营能力，权益乘数反映偿债能力。相应的，高ROE有三种不同模式:高利润率模式、高周 转模式、高杠杆模式。通过对ROE的拆分可以分析企业高净资产回报率背后的驱动因素，判断其可持续性和潜在风险。
医药行业天花板低、毛利率高，业绩增长往往由新产品所驱动。 研发费用及销售费用的增长助推了新产品的上市及放量，是利 润表的先行指标。临床试验从I/II期进行到III期，将伴随着研发费用的激增。从 历史 情况来看，I期临床研发费用中位数为340万美 元，II期临床研发费用中位数为860万美元，而到III期临床阶段则成倍增长至2140万美元。因此，研发费用的增长往往是新产品上 市的先行指标。另一方面，在产品上市前夕及上市初期阶段，企业会加大渠道推广，导致销售费用明显增长。
利润表是拐点变化的直观反映，高频季度数据是捕捉拐点型公司的风向标;行业上下游的信息挖掘、同业公司之间的分析比 较可帮助验证基于财务指标所作判断的准确性 。季度报告是更新最为及时的财务定期报告，季度利润表数据及其同比变化是拐点 的直观呈现，从季度数据中捕捉增速由负转正、由缓变快的发展趋势并进行全方面、多时期跟踪是发现拐点型公司的重要策略之 一。除了分析公司本身营业收入、成本等财务指标的变化情况外，行业上下游的联动性推导、同业公司之间的比较可帮助我们验 证先前基于财务指标判断的准确性。验证企业是否为拐点型公司的关建在于评判是否存在被压抑的某种巨大价值，且这种压制因 素即将或正在消退。资产重组、购买资产、新产品边际作用显现都是上市公司的潜在拐点催化剂。
6、现金流量表
现金流量表展示企业“实际发生”的现金流入、流出，是对资产负债表、利润表中“应该发生的”情况的补充。 利润表提供的营业收入、净利润等科目均是以权责发生制为前提进行确认，由于受到判断和估计的准确度影响，加之存货、应收账款、应付 账款周转的存在，使营业收入、净利润和现金流量之间产生了差异，形成了不同水平的“收益品质”。现金流量表记录了企业实 际发生的现金流入、流出情况，从收付实现制的角度对企业经营活动进行补充。
现金流量表在A股盈利预测模型中常常受到忽略，但在港股估值中占据重要位置。 港股采用注册制，企业“鱼龙混杂”，且存在 大量对国内公司了解程度较低、信任程度较差的海外投资者，因此港股的投资风格相对A股更为“苛刻”:当企业获得订单时，投 资人会继续观望，期待做出利润;当企业利润增长时，投资人会希望企业的自由现金流有所改善;当自由现金流改观时，投资人 会进一步期待企业分红政策有所变化。基于“弱者逻辑”，企业自由现金流是港股投资的重要定性指标。随着经济增速的换挡、产 业集中度的提升、注册制的实行、海外投资者的进入以及二级市场的逐渐成熟，基于企业自由现金流的估值方法也将在A股市场 逐渐普及和推广。
资本性支出是现金流量表中的现行指标，资本开支周期往往是投资企业大周期的最佳理由 。资本性支出意味着企业将在未来 的一段时间内获取它所创造或间接创造的收益，资本性支出增多是企业业绩加速的信号。龙头个股利润表真正的驱动因素往往是 由大资本投入周期所决定，现金流量表反映了企业的资本性开支，可用于发现龙头个股的周期性投资机遇。有兴趣的朋友可以去沙丘学习更多知识，圈内专业的创投知识平台。
优秀企业的现金流量表特征:净现比、收现比整体较高;资本开支保持 健康 状态，既能维持企业的后续增长，又能在合理的 范围内 。收现比和净现比是企业“收益品质”的衡量。一般情况下，企业净现比不能低于0.5，收现比不能低于0.8。收现比大于 1*(1+T) ，说明回款情况良好，此时如果净现比远小于1，说明公司经营活动现金流出较大，可观察存货、在建工程、预付账款等 科目，非现金利润有可能被放入到这些科目当中。资本开支是企业可持续发展能力的衡量，优秀的企业将保持较为稳定的资本开 支，或呈现资本开支的阶段性投入。

我这有全面的布局模板，包括准备的东西和分区

2018年医改继续深化。6月19日，国家卫健委发布《关于进一步改革完善医疗机构、医师审批工作的通知》（下称《通知》），要求“简化医疗机构审批申请材料”，“二级及以下医疗机构设置审批与执业登记两证合一”，“公立医院部分服务可委托给第三方医疗机构”，被称为史上最利好的医改政策。

纵观2009年新医改以来，政府实施了一系列简政放权、鼓励社会资本办医、让市场在资源配置中起决定作用的战略决策。

医改推动+技术推动+医疗需求推动，使中国医疗行业的发展处在一个最好的阶段。

根据中商产业研究院分析，中国医疗服务市场的未来增长预期主要由以下因素推动：

1、中国人口老龄化趋势。预计到2021年，65岁以上人口占中国总人口的13.8%，为中国医疗服务提供商提供了巨大的机遇。

2、高血压、糖尿病及慢性疾病患病率上升，预期将刺激治疗该等疾病的医疗支出。

3、中产阶级不断壮大。预计2021年，年收入在5000到50000美元之间的家庭群体（中产阶级）将占中国家庭的大多数。

“大健康”产业顺时应势，成为社会资本关注热点。2018年6月24日，由GPLP主办的2018医疗投资峰会在北京举行，业内投资圈纷纷看好医疗行业内的医疗服务、制药、医疗器械、生物技术等行业。

从保险机构到BAT，都已经在大健康产业布局。例如 “平安好医生”今年已在香港上市（聚焦移动医疗业务）、阿里巴巴联合嘀嘀出行推出 “嘀嘀医生”、阿里巴巴旗下天猫医药馆、腾讯也投资多家移动医疗企业如挂号网。未来医疗行业会迎来更多更强的社会资本进入。

据下表统计，共有15家“国家队”投资机构/基金参与医疗领域投资，涉及近70个项目。这些机构大部分都是在2010年以后就开始布局，其参投项目情况如下图：

从上表看出，国家队资本投资标的主要分布于生物医药、医疗器械、创新药、基因检测、医疗AI等领域。这些领域也是目前社会机构资本在密切关注的领域。国家队资本的大量进入，既是因为医疗健康领域是关乎国计民生、国家经济命脉和国家安全的行业，也是对该行业发展和投资的引导。和国家资本相比，社会资本在投资效率、投资管理和客户服务上更有优势。

布局怎么写

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从保险机构到BAT，都已经在大健康产业布局。例如 “平安好医生”今年已在香港上市（聚焦移动医疗业务）、阿里巴巴联合嘀嘀出行推出 “嘀嘀医生”、阿里巴巴旗下天猫医药馆、腾讯也投资多家移动医疗企业如挂号网。未来医疗行业会迎来更多更强的社会资本进入。
除了社会资本，根据市场信息，“国家队”资本也积极布局医疗健康领域投资，对医健领域投资生态有重要影响。此“国家队”主要包括国资委、各部委及直属机构、央企等参与出资组建的公司，以及个地方政府组建的政府引导基金和产业专项基金。从其投资布局可以解读出产业发展的风向，以及产业规划的重点。
据下表统计，共有15家“国家队”投资机构/基金参与医疗领域投资，涉及近70个项目。这些机构大部分都是在2010年以后就开始布局，其参投项目情况如下图：

从上表看出，国家队资本投资标的主要分布于生物医药、医疗器械、创新药、基因检测、医疗AI等领域。这些领域也是目前社会机构资本在密切关注的领域。国家队资本的大量进入，既是因为医疗健康领域是关乎国计民生、国家经济命脉和国家安全的行业，也是对该行业发展和投资的引导。和国家资本相比，社会资本在投资效率、投资管理和客户服务上更有优势。
打完这些字很累给个优质

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